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安阳市(滑县、汤阴县、林州市、内黄县、殷都区、文峰区、安阳县、龙安区、北关区)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

柳州市(三江侗族自治县、柳江区、融安县、柳南区、柳北区、柳城县、鹿寨县、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、巴州区、通江县)

塔城地区(额敏县、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、沙湾市)

淄博市(高青县、博山区、桓台县、淄川区、沂源县、张店区、临淄区、周村区)

淮安市(涟水县、清江浦区、金湖县、盱眙县、淮安区、淮阴区、洪泽区)宁夏回族自治区

云浮市(云城区、云安区、罗定市、新兴县、郁南县)  邯郸市(复兴区、武安市、邱县、峰峰矿区、涉县、魏县、丛台区、鸡泽县、成安县、邯山区、曲周县、馆陶县、广平县、临漳县、大名县、磁县、永年区、肥乡区)

黄冈市(麻城市、浠水县、红安县、黄梅县、英山县、蕲春县、武穴市、黄州区、团风县、罗田县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

普洱市(景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

新疆维吾尔自治区

长春市(农安县、朝阳区、双阳区、德惠市、南关区、绿园区、九台区、宽城区、榆树市、公主岭市、二道区)

甘南藏族自治州(合作市、夏河县、卓尼县、迭部县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、临潭县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、安龙县、兴义市、兴仁市、望谟县、普安县、晴隆县)

泰州市(兴化市、泰兴市、靖江市、高港区、海陵区、姜堰区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、个旧市、河口瑶族自治县、红河县、石屏县、蒙自市、建水县、绿春县、弥勒市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、开远市)

德州市(武城县、乐陵市、宁津县、德城区、夏津县、陵城区、禹城市、临邑县、齐河县、平原县、庆云县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市、通城县)

昆明市(富民县、安宁市、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、嵩明县、东川区、盘龙区、宜良县、五华区、呈贡区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区)

成都市(新津区、成华区、武侯区、青羊区、金堂县、邛崃市、锦江区、蒲江县、龙泉驿区、崇州市、新都区、彭州市、金牛区、双流区、青白江区、温江区、简阳市、大邑县、郫都区、都江堰市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、龙山县、吉首市、保靖县、花垣县、古丈县、永顺县)

承德市(兴隆县、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双桥区、平泉市、承德县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、隆化县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)

惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县、惠城区)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

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秦皇岛市(抚宁区、海港区、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、卢龙县)

乌兰察布市(集宁区、兴和县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、凉城县、商都县、卓资县、察哈尔右翼前旗)

六安市(霍邱县、金寨县、裕安区、舒城县、霍山县、金安区、叶集区)

眉山市(洪雅县、彭山区、仁寿县、青神县、东坡区、丹棱县)  徐州市(贾汪区、沛县、铜山区、新沂市、睢宁县、邳州市、泉山区、丰县、云龙区、鼓楼区)

永州市(东安县、冷水滩区、宁远县、道县、蓝山县、双牌县、祁阳市、新田县、江永县、江华瑶族自治县、零陵区)

攀枝花市(西区、东区、仁和区、盐边县、米易县)

泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、岱岳区、东平县、泰山区)绵阳市(游仙区、涪城区、安州区、盐亭县、平武县、梓潼县、北川羌族自治县、三台县、江油市)

宜宾市(南溪区、筠连县、叙州区、珙县、长宁县、江安县、兴文县、屏山县、翠屏区、高县)  咸阳市(武功县、礼泉县、淳化县、三原县、泾阳县、秦都区、彬州市、杨陵区、渭城区、永寿县、旬邑县、乾县、兴平市、长武县)

福州市(福清市、晋安区、连江县、长乐区、鼓楼区、仓山区、平潭县、台江区、闽侯县、永泰县、闽清县、马尾区、罗源县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、山丹县、高台县)

梧州市(万秀区、岑溪市、龙圩区、藤县、长洲区、苍梧县、蒙山县)

南平市(政和县、光泽县、邵武市、建阳区、延平区、建瓯市、武夷山市、顺昌县、松溪县、浦城县)

唐山市(迁西县、开平区、滦州市、路北区、乐亭县、丰润区、曹妃甸区、玉田县、迁安市、遵化市、路南区、古冶区、丰南区、滦南县)

牡丹江市(宁安市、阳明区、林口县、穆棱市、东安区、绥芬河市、东宁市、西安区、海林市、爱民区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

晋中市(寿阳县、榆社县、和顺县、祁县、介休市、榆次区、平遥县、昔阳县、灵石县、太谷区、左权县)

桂林市(兴安县、灌阳县、阳朔县、七星区、全州县、恭城瑶族自治县、临桂区、资源县、雁山区、龙胜各族自治县、象山区、永福县、秀峰区、叠彩区、荔浦市、灵川县、平乐县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、和县、花山区、博望区)

南京市(六合区、建邺区、雨花台区、江宁区、浦口区、鼓楼区、栖霞区、高淳区、玄武区、秦淮区、溧水区)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县)

内蒙古自治区

葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、建昌县、兴城市、龙港区)

三明市(清流县、建宁县、沙县区、尤溪县、将乐县、大田县、宁化县、永安市、明溪县、三元区、泰宁县)

铁岭市(银州区、开原市、昌图县、调兵山市、清河区、西丰县、铁岭县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市、茫崖市)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。