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新疆维吾尔自治区

菏泽市(郓城县、巨野县、牡丹区、曹县、成武县、东明县、单县、鄄城县、定陶区)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县、惠城区)

柳州市(柳城县、融安县、三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、柳北区、城中区、鹿寨县、柳江区、鱼峰区)  南阳市(邓州市、社旗县、西峡县、淅川县、内乡县、镇平县、新野县、南召县、卧龙区、宛城区、唐河县、桐柏县、方城县)

延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、珲春市、汪清县、图们市、延吉市、敦化市、和龙市)

宁德市(寿宁县、周宁县、屏南县、蕉城区、霞浦县、福鼎市、古田县、福安市、柘荣县)

忻州市(原平市、繁峙县、代县、岢岚县、偏关县、河曲县、宁武县、忻府区、静乐县、神池县、五台县、定襄县、保德县、五寨县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)  青岛市(即墨区、平度市、城阳区、李沧区、市北区、黄岛区、胶州市、莱西市、市南区、崂山区)

长治市(武乡县、上党区、潞州区、平顺县、沁源县、襄垣县、沁县、屯留区、长子县、壶关县、潞城区、黎城县)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区)

自贡市(荣县、富顺县、自流井区、沿滩区、贡井区、大安区)

广元市(青川县、朝天区、旺苍县、昭化区、苍溪县、剑阁县、利州区)

百色市(平果市、凌云县、靖西市、右江区、田林县、乐业县、田东县、德保县、隆林各族自治县、西林县、那坡县、田阳区)

合肥市(包河区、庐阳区、肥东县、瑶海区、庐江县、肥西县、长丰县、蜀山区、巢湖市)

黄山市(徽州区、休宁县、歙县、黟县、黄山区、祁门县、屯溪区)

乌兰察布市(兴和县、丰镇市、凉城县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗、卓资县)

孝感市(孝昌县、大悟县、安陆市、孝南区、汉川市、应城市、云梦县)

咸阳市(乾县、旬邑县、武功县、泾阳县、三原县、永寿县、兴平市、长武县、渭城区、秦都区、杨陵区、礼泉县、淳化县、彬州市)

宁夏回族自治区

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、金坛区、武进区、新北区)

平凉市(崇信县、灵台县、静宁县、崆峒区、庄浪县、华亭市、泾川县)

崇左市(宁明县、江州区、凭祥市、天等县、大新县、龙州县、扶绥县)

上海市(金山区、宝山区、普陀区、崇明区、静安区、浦东新区、虹口区、长宁区、嘉定区、黄浦区、徐汇区、杨浦区、奉贤区、青浦区、闵行区、松江区)

运城市(平陆县、河津市、绛县、稷山县、盐湖区、芮城县、临猗县、闻喜县、垣曲县、夏县、万荣县、新绛县、永济市)

邯郸市(曲周县、峰峰矿区、肥乡区、涉县、邱县、临漳县、鸡泽县、磁县、复兴区、魏县、广平县、邯山区、大名县、馆陶县、永年区、成安县、武安市、丛台区)

常德市(石门县、安乡县、武陵区、澧县、汉寿县、津市市、桃源县、鼎城区、临澧县)

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廊坊市(大城县、文安县、三河市、大厂回族自治县、霸州市、安次区、永清县、固安县、广阳区、香河县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

金昌市(永昌县、金川区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)  宁波市(镇海区、慈溪市、奉化区、江北区、海曙区、宁海县、余姚市、象山县、北仑区、鄞州区)

日喀则市(定结县、萨嘎县、江孜县、桑珠孜区、仲巴县、康马县、聂拉木县、岗巴县、南木林县、亚东县、萨迦县、定日县、仁布县、拉孜县、谢通门县、白朗县、吉隆县、昂仁县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正蓝旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特左旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市)

漳州市(长泰区、平和县、东山县、漳浦县、芗城区、龙文区、华安县、云霄县、南靖县、诏安县、龙海区)  太原市(阳曲县、尖草坪区、迎泽区、小店区、清徐县、杏花岭区、万柏林区、晋源区、娄烦县、古交市)

阳泉市(城区、平定县、郊区、盂县、矿区)

芜湖市(弋江区、繁昌区、南陵县、无为市、鸠江区、镜湖区、湾沚区)

甘孜藏族自治州(石渠县、甘孜县、新龙县、道孚县、德格县、丹巴县、白玉县、巴塘县、得荣县、炉霍县、九龙县、康定市、色达县、稻城县、理塘县、泸定县、乡城县、雅江县)恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、建始县、恩施市)

哈尔滨市(南岗区、宾县、阿城区、香坊区、方正县、延寿县、松北区、依兰县、巴彦县、双城区、五常市、木兰县、道里区、呼兰区、通河县、平房区、尚志市、道外区)

宣城市(绩溪县、泾县、郎溪县、广德市、宁国市、宣州区、旌德县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、玛曲县、碌曲县、迭部县、卓尼县、舟曲县、合作市)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

长沙市(天心区、岳麓区、芙蓉区、浏阳市、开福区、长沙县、望城区、雨花区、宁乡市)

邢台市(临城县、信都区、威县、巨鹿县、临西县、南和区、内丘县、南宫市、襄都区、广宗县、清河县、沙河市、柏乡县、新河县、平乡县、任泽区、隆尧县、宁晋县)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、富蕴县)

那曲市(索县、双湖县、巴青县、安多县、班戈县、聂荣县、申扎县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、比如县)

衢州市(常山县、龙游县、开化县、衢江区、柯城区、江山市)

凉山彝族自治州(宁南县、会理市、冕宁县、西昌市、盐源县、喜德县、德昌县、雷波县、美姑县、甘洛县、布拖县、会东县、昭觉县、普格县、木里藏族自治县、越西县、金阳县)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、合江县、泸县、江阳区、纳溪区、叙永县)

吉安市(峡江县、安福县、永丰县、遂川县、万安县、吉州区、吉水县、永新县、青原区、井冈山市、新干县、泰和县、吉安县)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区)

濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、华龙区、范县、濮阳县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”