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石河子市(北屯市、白杨市、双河市、图木舒克市、昆玉市、阿拉尔市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、新星市、五家渠市)

苏州市(张家港市、太仓市、常熟市、吴中区、吴江区、虎丘区、相城区、姑苏区、昆山市)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)  滁州市(南谯区、定远县、天长市、全椒县、明光市、来安县、凤阳县、琅琊区)

烟台市(栖霞市、莱山区、芝罘区、莱州市、莱阳市、牟平区、龙口市、海阳市、招远市、蓬莱区、福山区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)汕头市(潮阳区、澄海区、濠江区、南澳县、金平区、潮南区、龙湖区)

曲靖市(沾益区、富源县、宣威市、罗平县、师宗县、会泽县、马龙区、陆良县、麒麟区)  扬州市(广陵区、宝应县、高邮市、江都区、仪征市、邗江区)

鸡西市(鸡冠区、恒山区、城子河区、麻山区、滴道区、鸡东县、梨树区、密山市、虎林市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

南充市(蓬安县、阆中市、西充县、营山县、南部县、仪陇县、顺庆区、嘉陵区、高坪区)

银川市(西夏区、永宁县、兴庆区、贺兰县、金凤区、灵武市)

荆门市(掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市)

和田地区(洛浦县、和田市、墨玉县、和田县、皮山县、策勒县、于田县、民丰县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、甘德县、达日县、玛多县、久治县)

德阳市(什邡市、旌阳区、绵竹市、罗江区、中江县、广汉市)

崇左市(大新县、江州区、扶绥县、宁明县、凭祥市、天等县、龙州县)

河源市(紫金县、东源县、连平县、龙川县、源城区、和平县)

定西市(岷县、通渭县、渭源县、临洮县、陇西县、安定区、漳县)

合肥市(肥东县、庐江县、包河区、瑶海区、蜀山区、巢湖市、庐阳区、肥西县、长丰县)

哈尔滨市(道外区、双城区、香坊区、木兰县、五常市、阿城区、巴彦县、通河县、尚志市、方正县、松北区、宾县、平房区、呼兰区、延寿县、南岗区、道里区、依兰县)

太原市(古交市、阳曲县、清徐县、小店区、娄烦县、万柏林区、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、晋源区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

文山壮族苗族自治州(广南县、西畴县、丘北县、文山市、麻栗坡县、马关县、砚山县、富宁县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

常州市(武进区、钟楼区、金坛区、新北区、天宁区、溧阳市)

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吕梁市(兴县、岚县、临县、孝义市、文水县、石楼县、离石区、柳林县、方山县、交口县、交城县、汾阳市、中阳县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

南宁市(兴宁区、武鸣区、邕宁区、隆安县、马山县、江南区、青秀区、上林县、良庆区、横州市、宾阳县、西乡塘区)

儋州市  潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)

徐州市(沛县、泉山区、丰县、贾汪区、新沂市、鼓楼区、云龙区、邳州市、铜山区、睢宁县)莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区)

江门市(鹤山市、恩平市、新会区、开平市、江海区、台山市、蓬江区)  玉林市(福绵区、兴业县、博白县、玉州区、容县、北流市、陆川县)

永州市(东安县、蓝山县、双牌县、新田县、宁远县、零陵区、祁阳市、江永县、冷水滩区、道县、江华瑶族自治县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、建平县、朝阳县、龙城区、北票市)

柳州市(柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、融安县、城中区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、柳北区)鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、剑河县、黄平县、三穗县、施秉县、麻江县、丹寨县、台江县、天柱县、从江县、榕江县、镇远县、锦屏县、黎平县、雷山县、岑巩县)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、工农区、向阳区、萝北县、兴安区、南山区、东山区)

阿克苏地区(库车市、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、温宿县、沙雅县、新和县、柯坪县、乌什县)

葫芦岛市(连山区、建昌县、绥中县、南票区、兴城市、龙港区)

百色市(凌云县、隆林各族自治县、田东县、那坡县、德保县、右江区、靖西市、西林县、平果市、田阳区、乐业县、田林县)

温州市(泰顺县、平阳县、龙港市、瓯海区、文成县、永嘉县、鹿城区、洞头区、瑞安市、乐清市、苍南县、龙湾区)

晋城市(沁水县、城区、高平市、泽州县、陵川县、阳城县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

自贡市(荣县、沿滩区、自流井区、大安区、贡井区、富顺县)

金华市(武义县、婺城区、义乌市、永康市、兰溪市、东阳市、金东区、磐安县、浦江县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

牡丹江市(爱民区、海林市、穆棱市、东宁市、林口县、阳明区、东安区、绥芬河市、宁安市、西安区)

梅州市(梅江区、平远县、蕉岭县、五华县、丰顺县、梅县区、兴宁市、大埔县)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、赤壁市、通城县、通山县、崇阳县)

济南市(历下区、章丘区、槐荫区、商河县、天桥区、平阴县、市中区、钢城区、莱芜区、历城区、济阳区、长清区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎