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忻州市(静乐县、保德县、五台县、偏关县、宁武县、河曲县、神池县、岢岚县、定襄县、忻府区、繁峙县、五寨县、原平市、代县)

黄冈市(黄州区、英山县、黄梅县、团风县、红安县、武穴市、罗田县、浠水县、蕲春县、麻城市)

延安市(安塞区、吴起县、甘泉县、延长县、子长市、洛川县、宝塔区、延川县、黄龙县、志丹县、宜川县、富县、黄陵县)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、抚宁区、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、卢龙县)  淮安市(金湖县、淮安区、淮阴区、涟水县、洪泽区、清江浦区、盱眙县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

甘孜藏族自治州(泸定县、白玉县、道孚县、石渠县、巴塘县、康定市、雅江县、理塘县、色达县、得荣县、炉霍县、德格县、丹巴县、甘孜县、九龙县、稻城县、新龙县、乡城县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

衡阳市(衡南县、南岳区、衡阳县、石鼓区、蒸湘区、衡东县、耒阳市、常宁市、衡山县、雁峰区、珠晖区、祁东县)  北京市(西城区、海淀区、大兴区、房山区、平谷区、密云区、石景山区、延庆区、门头沟区、通州区、怀柔区、东城区、丰台区、昌平区、朝阳区、顺义区)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、新城区、武川县、托克托县、赛罕区、和林格尔县、清水河县、土默特左旗)

达州市(大竹县、达川区、通川区、万源市、渠县、宣汉县、开江县)

常州市(钟楼区、溧阳市、新北区、金坛区、武进区、天宁区)

西安市(高陵区、未央区、阎良区、临潼区、周至县、莲湖区、碑林区、雁塔区、鄠邑区、蓝田县、新城区、长安区、灞桥区)

焦作市(孟州市、沁阳市、博爱县、温县、解放区、武陟县、山阳区、中站区、马村区、修武县)

南阳市(唐河县、社旗县、方城县、镇平县、内乡县、桐柏县、新野县、宛城区、南召县、淅川县、卧龙区、西峡县、邓州市)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

玉溪市(易门县、华宁县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、澄江市)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、鸠江区、南陵县、无为市、镜湖区、弋江区)

雅安市(雨城区、芦山县、汉源县、荥经县、石棉县、宝兴县、名山区、天全县)

贵港市(平南县、桂平市、覃塘区、港北区、港南区)

毕节市(织金县、金沙县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、黔西市)

荆州市(江陵县、洪湖市、石首市、监利市、松滋市、沙市区、公安县、荆州区)

大连市(庄河市、甘井子区、西岗区、长海县、金州区、旅顺口区、中山区、沙河口区、普兰店区、瓦房店市)

广安市(邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、武胜县、前锋区)

银川市(灵武市、贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区、永宁县)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗)

盐城市(亭湖区、东台市、建湖县、盐都区、大丰区、阜宁县、响水县、滨海县、射阳县)

深圳市(龙岗区、宝安区、罗湖区、盐田区、福田区、光明区、南山区、坪山区、龙华区)

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甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、碌曲县、迭部县、夏河县、临潭县、玛曲县、合作市)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)

厦门市(海沧区、湖里区、集美区、翔安区、同安区、思明区)

临汾市(蒲县、大宁县、安泽县、吉县、乡宁县、浮山县、翼城县、尧都区、襄汾县、汾西县、曲沃县、侯马市、隰县、永和县、霍州市、古县、洪洞县)  伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、霍城县、昭苏县、伊宁市、特克斯县、奎屯市、霍尔果斯市、尼勒克县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、连山区、绥中县、建昌县、南票区)

江门市(江海区、恩平市、开平市、新会区、台山市、鹤山市、蓬江区)

定西市(岷县、通渭县、渭源县、陇西县、安定区、临洮县、漳县)潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、新泰市、泰山区、肥城市)  襄阳市(枣阳市、宜城市、南漳县、襄州区、樊城区、谷城县、老河口市、襄城区、保康县)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

南通市(通州区、启东市、如东县、海安市、海门区、如皋市、崇川区)

淮南市(谢家集区、寿县、田家庵区、凤台县、八公山区、潘集区、大通区)抚州市(临川区、金溪县、东乡区、宜黄县、崇仁县、南丰县、资溪县、广昌县、南城县、黎川县、乐安县)

牡丹江市(海林市、阳明区、东安区、穆棱市、林口县、东宁市、宁安市、爱民区、西安区、绥芬河市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

铁岭市(西丰县、开原市、调兵山市、铁岭县、清河区、银州区、昌图县)

广州市(增城区、南沙区、黄埔区、海珠区、番禺区、花都区、从化区、白云区、越秀区、天河区、荔湾区)

阜新市(太平区、新邱区、细河区、清河门区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

西宁市(城东区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、城北区、城中区)

张掖市(高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县)

南宁市(横州市、兴宁区、上林县、江南区、青秀区、西乡塘区、良庆区、马山县、武鸣区、邕宁区、宾阳县、隆安县)

洛阳市(伊川县、涧西区、洛龙区、新安县、宜阳县、嵩县、西工区、洛宁县、老城区、偃师区、栾川县、汝阳县、孟津区、瀍河回族区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

齐齐哈尔市(克东县、甘南县、建华区、克山县、铁锋区、拜泉县、龙沙区、依安县、富拉尔基区、龙江县、碾子山区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、泰来县、昂昂溪区、富裕县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、天山区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。