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朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县、应县)

烟台市(栖霞市、牟平区、莱州市、莱阳市、蓬莱区、龙口市、福山区、芝罘区、莱山区、招远市、海阳市)

上饶市(婺源县、余干县、弋阳县、广丰区、信州区、铅山县、鄱阳县、广信区、万年县、玉山县、横峰县、德兴市)

衡阳市(珠晖区、石鼓区、耒阳市、衡山县、常宁市、南岳区、衡阳县、蒸湘区、祁东县、衡南县、衡东县、雁峰区)  攀枝花市(米易县、东区、西区、盐边县、仁和区)

儋州市

兰州市(榆中县、红古区、永登县、城关区、西固区、皋兰县、安宁区、七里河区)

咸宁市(咸安区、赤壁市、通山县、通城县、嘉鱼县、崇阳县)清远市(连南瑶族自治县、清新区、英德市、连州市、阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)  阜阳市(阜南县、颍上县、界首市、太和县、颍州区、颍东区、颍泉区、临泉县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区)

阿里地区(改则县、噶尔县、措勤县、日土县、札达县、革吉县、普兰县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县、乾安县)

梧州市(龙圩区、长洲区、藤县、苍梧县、岑溪市、万秀区、蒙山县)

绍兴市(诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、柯桥区、上虞区)

雅安市(宝兴县、汉源县、芦山县、雨城区、名山区、天全县、荥经县、石棉县)

牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、东安区、西安区、阳明区、海林市、东宁市、宁安市、爱民区、林口县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)

延安市(子长市、黄陵县、吴起县、宜川县、延川县、洛川县、宝塔区、富县、安塞区、黄龙县、甘泉县、志丹县、延长县)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、龙里县、罗甸县、平塘县、都匀市、荔波县、贵定县、惠水县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

内蒙古自治区

澳门特别行政区

天津市(河北区、河东区、宁河区、东丽区、红桥区、武清区、和平区、津南区、蓟州区、河西区、宝坻区、西青区、滨海新区、北辰区、南开区、静海区)

苏州市(吴中区、吴江区、昆山市、常熟市、姑苏区、太仓市、虎丘区、相城区、张家港市)

昭通市(绥江县、盐津县、巧家县、彝良县、水富市、镇雄县、大关县、昭阳区、威信县、鲁甸县、永善县)

十堰市(郧阳区、郧西县、房县、竹溪县、茅箭区、竹山县、丹江口市、张湾区)

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开封市(龙亭区、尉氏县、通许县、兰考县、祥符区、鼓楼区、禹王台区、顺河回族区、杞县)

合肥市(庐阳区、肥东县、巢湖市、包河区、瑶海区、肥西县、庐江县、蜀山区、长丰县)

南通市(崇川区、启东市、如皋市、如东县、海门区、通州区、海安市)

白山市(抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)  朝阳市(北票市、朝阳县、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区)

酒泉市(肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县)

信阳市(光山县、商城县、罗山县、息县、潢川县、固始县、平桥区、浉河区、淮滨县、新县)

泰安市(新泰市、肥城市、东平县、岱岳区、泰山区、宁阳县)揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、揭东区、惠来县)

玉林市(容县、玉州区、博白县、兴业县、福绵区、陆川县、北流市)  红河哈尼族彝族自治州(个旧市、开远市、屏边苗族自治县、蒙自市、弥勒市、石屏县、元阳县、建水县、绿春县、泸西县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、通榆县、洮北区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)铁岭市(调兵山市、银州区、清河区、铁岭县、昌图县、开原市、西丰县)

厦门市(翔安区、海沧区、湖里区、思明区、同安区、集美区)

葫芦岛市(龙港区、南票区、连山区、建昌县、兴城市、绥中县)

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

宜宾市(长宁县、江安县、翠屏区、叙州区、高县、珙县、筠连县、南溪区、兴文县、屏山县)

宣城市(泾县、广德市、旌德县、宣州区、郎溪县、绩溪县、宁国市)

宁夏回族自治区

潍坊市(诸城市、昌邑市、坊子区、昌乐县、安丘市、高密市、奎文区、潍城区、寒亭区、青州市、寿光市、临朐县)

安庆市(宿松县、宜秀区、太湖县、岳西县、桐城市、潜山市、大观区、迎江区、怀宁县、望江县)

贵阳市(白云区、云岩区、观山湖区、息烽县、乌当区、花溪区、清镇市、修文县、开阳县、南明区)

邵阳市(双清区、大祥区、邵东市、新宁县、武冈市、绥宁县、城步苗族自治县、邵阳县、洞口县、隆回县、北塔区、新邵县)

昌都市(贡觉县、芒康县、丁青县、边坝县、洛隆县、类乌齐县、卡若区、江达县、八宿县、左贡县、察雅县)

莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、奎屯市、特克斯县、霍城县、昭苏县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)

台州市(临海市、三门县、仙居县、天台县、黄岩区、路桥区、玉环市、温岭市、椒江区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。