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汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

儋州市

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

太原市(万柏林区、阳曲县、晋源区、清徐县、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、小店区、娄烦县、古交市)  济南市(莱芜区、历下区、天桥区、济阳区、钢城区、平阴县、长清区、商河县、市中区、历城区、槐荫区、章丘区)

嘉峪关市

兰州市(榆中县、永登县、西固区、安宁区、城关区、红古区、七里河区、皋兰县)

鹤岗市(绥滨县、南山区、东山区、兴山区、工农区、兴安区、萝北县、向阳区)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、西吉县、彭阳县)  崇左市(宁明县、天等县、扶绥县、龙州县、江州区、大新县、凭祥市)

朝阳市(双塔区、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市)

南通市(如东县、海门区、如皋市、通州区、海安市、启东市、崇川区)

沈阳市(和平区、苏家屯区、铁西区、新民市、于洪区、康平县、浑南区、辽中区、大东区、法库县、皇姑区、沈北新区、沈河区)

葫芦岛市(连山区、南票区、绥中县、建昌县、龙港区、兴城市)

宁德市(柘荣县、古田县、屏南县、寿宁县、周宁县、福鼎市、霞浦县、福安市、蕉城区)

衡水市(景县、枣强县、饶阳县、武强县、故城县、桃城区、冀州区、阜城县、安平县、武邑县、深州市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、望谟县、普安县、贞丰县、安龙县、晴隆县、兴仁市)

扬州市(仪征市、广陵区、邗江区、江都区、高邮市、宝应县)

达州市(开江县、渠县、通川区、万源市、宣汉县、大竹县、达川区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

杭州市(余杭区、滨江区、拱墅区、临安区、临平区、西湖区、上城区、建德市、萧山区、桐庐县、富阳区、淳安县、钱塘区)

阜新市(清河门区、海州区、彰武县、太平区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

那曲市(比如县、班戈县、申扎县、巴青县、聂荣县、色尼区、双湖县、尼玛县、安多县、索县、嘉黎县)

驻马店市(西平县、平舆县、汝南县、泌阳县、正阳县、遂平县、新蔡县、驿城区、上蔡县、确山县)

河源市(龙川县、连平县、东源县、和平县、紫金县、源城区)

泉州市(金门县、德化县、鲤城区、晋江市、南安市、石狮市、洛江区、安溪县、惠安县、丰泽区、泉港区、永春县)

黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、铁山区、大冶市、阳新县)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县、通城县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、蒙自市、个旧市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、建水县、屏边苗族自治县、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、开远市、石屏县)

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泰安市(东平县、泰山区、新泰市、宁阳县、肥城市、岱岳区)

呼和浩特市(新城区、玉泉区、武川县、土默特左旗、回民区、和林格尔县、托克托县、清水河县、赛罕区)

宁波市(江北区、象山县、宁海县、慈溪市、奉化区、镇海区、余姚市、北仑区、海曙区、鄞州区)

福州市(台江区、福清市、罗源县、晋安区、长乐区、闽侯县、鼓楼区、仓山区、平潭县、连江县、永泰县、马尾区、闽清县)  汕头市(澄海区、龙湖区、潮南区、南澳县、金平区、潮阳区、濠江区)

赣州市(章贡区、瑞金市、崇义县、寻乌县、龙南市、宁都县、兴国县、定南县、安远县、会昌县、赣县区、石城县、南康区、信丰县、全南县、上犹县、于都县、大余县)

烟台市(蓬莱区、海阳市、招远市、龙口市、芝罘区、福山区、栖霞市、莱阳市、莱山区、莱州市、牟平区)

阿里地区(改则县、札达县、普兰县、措勤县、日土县、革吉县、噶尔县)信阳市(新县、浉河区、平桥区、罗山县、潢川县、商城县、固始县、淮滨县、光山县、息县)

六安市(金安区、霍山县、舒城县、霍邱县、叶集区、金寨县、裕安区)  北京市(海淀区、昌平区、通州区、大兴区、丰台区、朝阳区、顺义区、延庆区、平谷区、房山区、西城区、密云区、怀柔区、石景山区、门头沟区、东城区)

酒泉市(肃州区、金塔县、瓜州县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

郴州市(嘉禾县、桂东县、永兴县、汝城县、宜章县、临武县、安仁县、资兴市、苏仙区、北湖区、桂阳县)

桂林市(永福县、全州县、象山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、兴安县、灌阳县、临桂区、雁山区、阳朔县、资源县、秀峰区、荔浦市、叠彩区、平乐县、七星区、灵川县)白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)

淮南市(田家庵区、谢家集区、八公山区、寿县、大通区、潘集区、凤台县)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、咸丰县、来凤县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、建始县)

肇庆市(广宁县、高要区、德庆县、四会市、鼎湖区、端州区、封开县、怀集县)

南昌市(青山湖区、安义县、进贤县、新建区、青云谱区、红谷滩区、南昌县、东湖区、西湖区)

澳门特别行政区

五指山市(乐东黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、文昌市、琼海市、陵水黎族自治县、定安县、东方市、澄迈县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县)

广州市(南沙区、黄埔区、花都区、荔湾区、海珠区、从化区、越秀区、白云区、增城区、番禺区、天河区)

株洲市(醴陵市、攸县、渌口区、荷塘区、炎陵县、石峰区、芦淞区、茶陵县、天元区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

开封市(通许县、尉氏县、顺河回族区、祥符区、杞县、禹王台区、鼓楼区、龙亭区、兰考县)

昆明市(安宁市、晋宁区、嵩明县、东川区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、官渡区、五华区、富民县、西山区、盘龙区)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区)

鸡西市(鸡东县、密山市、梨树区、鸡冠区、虎林市、恒山区、麻山区、城子河区、滴道区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。