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广州市(花都区、番禺区、从化区、天河区、白云区、南沙区、海珠区、荔湾区、越秀区、增城区、黄埔区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县、平桂区)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、青河县、富蕴县、布尔津县)

临汾市(永和县、襄汾县、汾西县、安泽县、浮山县、曲沃县、吉县、翼城县、乡宁县、蒲县、大宁县、尧都区、隰县、侯马市、洪洞县、霍州市、古县)  三沙市(西沙区、南沙区)

承德市(承德县、平泉市、丰宁满族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、隆化县、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县)

牡丹江市(海林市、西安区、东安区、阳明区、宁安市、穆棱市、绥芬河市、东宁市、爱民区、林口县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)昌都市(左贡县、卡若区、察雅县、丁青县、八宿县、边坝县、类乌齐县、洛隆县、芒康县、江达县、贡觉县)

沈阳市(皇姑区、浑南区、和平区、铁西区、辽中区、大东区、于洪区、沈北新区、法库县、新民市、康平县、沈河区、苏家屯区)  定西市(漳县、通渭县、渭源县、安定区、临洮县、岷县、陇西县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

来宾市(忻城县、武宣县、象州县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县)

濮阳市(台前县、华龙区、南乐县、濮阳县、范县、清丰县)

天津市(宝坻区、津南区、武清区、北辰区、静海区、南开区、河东区、和平区、河西区、西青区、滨海新区、河北区、红桥区、东丽区、蓟州区、宁河区)

宜春市(袁州区、高安市、宜丰县、铜鼓县、丰城市、上高县、万载县、樟树市、靖安县、奉新县)

南平市(政和县、建阳区、浦城县、光泽县、武夷山市、松溪县、邵武市、建瓯市、延平区、顺昌县)

北京市(西城区、大兴区、昌平区、平谷区、丰台区、朝阳区、延庆区、顺义区、通州区、石景山区、东城区、海淀区、房山区、怀柔区、密云区、门头沟区)

梧州市(苍梧县、万秀区、龙圩区、藤县、长洲区、蒙山县、岑溪市)

潍坊市(坊子区、青州市、寿光市、潍城区、昌乐县、奎文区、高密市、安丘市、昌邑市、临朐县、诸城市、寒亭区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、图们市、汪清县、敦化市、和龙市、龙井市、安图县)

宣城市(广德市、宁国市、旌德县、泾县、郎溪县、绩溪县、宣州区)

凉山彝族自治州(普格县、德昌县、盐源县、金阳县、宁南县、越西县、西昌市、会理市、会东县、昭觉县、雷波县、甘洛县、冕宁县、布拖县、美姑县、木里藏族自治县、喜德县)

淄博市(沂源县、高青县、桓台县、张店区、博山区、周村区、淄川区、临淄区)

乐山市(金口河区、马边彝族自治县、犍为县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、夹江县、井研县、五通桥区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

张掖市(山丹县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

三门峡市(渑池县、义马市、卢氏县、陕州区、湖滨区、灵宝市)

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东营市(垦利区、东营区、利津县、广饶县、河口区)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、高州市、电白区)  呼和浩特市(武川县、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、玉泉区、清水河县、新城区、回民区、赛罕区)

日喀则市(昂仁县、萨迦县、江孜县、萨嘎县、白朗县、谢通门县、定结县、吉隆县、拉孜县、仁布县、南木林县、定日县、岗巴县、桑珠孜区、亚东县、聂拉木县、仲巴县、康马县)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)成都市(成华区、蒲江县、大邑县、青白江区、锦江区、崇州市、金堂县、温江区、都江堰市、金牛区、新都区、郫都区、武侯区、双流区、彭州市、青羊区、龙泉驿区、邛崃市、新津区、简阳市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)  四平市(双辽市、梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

滁州市(琅琊区、定远县、南谯区、全椒县、明光市、凤阳县、来安县、天长市)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、抚松县、浑江区)

益阳市(桃江县、资阳区、安化县、南县、沅江市、赫山区)山南市(琼结县、扎囊县、桑日县、措美县、加查县、洛扎县、贡嘎县、隆子县、曲松县、错那市、乃东区、浪卡子县)

宁德市(蕉城区、柘荣县、屏南县、寿宁县、福安市、周宁县、霞浦县、古田县、福鼎市)

那曲市(比如县、巴青县、申扎县、尼玛县、索县、安多县、嘉黎县、聂荣县、色尼区、双湖县、班戈县)

遵义市(赤水市、凤冈县、习水县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、桐梓县、正安县、湄潭县、播州区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、汇川区)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、南芬区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区)

湛江市(霞山区、麻章区、廉江市、雷州市、坡头区、徐闻县、赤坎区、吴川市、遂溪县)

吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、奎屯市、昭苏县、伊宁县、伊宁市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、霍城县、特克斯县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、东坡区、仁寿县、彭山区、青神县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、利川市、来凤县、恩施市、咸丰县、宣恩县、建始县)

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焦作市(沁阳市、博爱县、温县、马村区、孟州市、修武县、解放区、武陟县、山阳区、中站区)

济源市

新疆维吾尔自治区

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金华市(义乌市、磐安县、兰溪市、婺城区、金东区、永康市、浦江县、东阳市、武义县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。