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铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

长春市(榆树市、德惠市、南关区、双阳区、宽城区、朝阳区、农安县、绿园区、二道区、公主岭市、九台区)

牡丹江市(海林市、爱民区、林口县、西安区、东安区、宁安市、东宁市、阳明区、绥芬河市、穆棱市)

大庆市(肇源县、大同区、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、龙凤区、林甸县)  伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县、奎屯市、特克斯县、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、巩留县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

东莞市忻州市(河曲县、五寨县、忻府区、岢岚县、代县、偏关县、繁峙县、五台县、保德县、静乐县、宁武县、原平市、神池县、定襄县)

台州市(仙居县、黄岩区、玉环市、天台县、温岭市、椒江区、三门县、路桥区、临海市)  聊城市(高唐县、东昌府区、冠县、阳谷县、临清市、茌平区、东阿县、莘县)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、海盐县、南湖区、嘉善县、秀洲区、平湖市)

大同市(天镇县、灵丘县、云州区、左云县、新荣区、云冈区、阳高县、浑源县、平城区、广灵县)

张家口市(康保县、涿鹿县、赤城县、万全区、桥西区、宣化区、张北县、崇礼区、阳原县、怀来县、尚义县、怀安县、下花园区、桥东区、沽源县、蔚县)

泉州市(丰泽区、洛江区、鲤城区、晋江市、金门县、惠安县、石狮市、永春县、南安市、德化县、安溪县、泉港区)

金华市(东阳市、婺城区、磐安县、武义县、义乌市、兰溪市、金东区、永康市、浦江县)

德阳市(绵竹市、中江县、什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市)

庆阳市(正宁县、镇原县、华池县、庆城县、西峰区、宁县、合水县、环县)

三沙市(南沙区、西沙区)

重庆市(梁平区、沙坪坝区、大渡口区、潼南区、永川区、长寿区、开州区、奉节县、丰都县、巴南区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、黔江区、北碚区、渝中区、大足区、巫溪县、城口县、忠县、綦江区、江津区、南川区、合川区、石柱土家族自治县、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、江北区、铜梁区、万州区、南岸区、云阳县、九龙坡区、璧山区、渝北区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、涪陵区)

丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、青田县、松阳县、缙云县、庆元县、遂昌县、龙泉市、云和县)

北京市(门头沟区、延庆区、怀柔区、平谷区、丰台区、东城区、房山区、昌平区、朝阳区、石景山区、海淀区、通州区、顺义区、密云区、西城区、大兴区)

无锡市(锡山区、梁溪区、滨湖区、宜兴市、江阴市、惠山区、新吴区)

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吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县)

清远市(佛冈县、清城区、英德市、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、连州市)

衡水市(饶阳县、枣强县、桃城区、故城县、武强县、深州市、武邑县、阜城县、景县、安平县、冀州区)

儋州市

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巴中市(南江县、通江县、巴州区、平昌县、恩阳区)

泸州市(龙马潭区、叙永县、纳溪区、古蔺县、合江县、泸县、江阳区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

百色市(乐业县、右江区、德保县、平果市、那坡县、田阳区、西林县、凌云县、田东县、靖西市、隆林各族自治县、田林县)  赣州市(崇义县、定南县、信丰县、兴国县、南康区、寻乌县、宁都县、章贡区、于都县、瑞金市、石城县、大余县、龙南市、赣县区、会昌县、上犹县、安远县、全南县)

昭通市(彝良县、绥江县、镇雄县、巧家县、昭阳区、永善县、威信县、盐津县、水富市、鲁甸县、大关县)

石河子市(新星市、双河市、图木舒克市、阿拉尔市、胡杨河市、白杨市、北屯市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、昆玉市)

青岛市(黄岛区、莱西市、崂山区、平度市、李沧区、即墨区、市北区、城阳区、市南区、胶州市)唐山市(滦州市、滦南县、路南区、迁安市、丰南区、丰润区、开平区、迁西县、古冶区、遵化市、玉田县、曹妃甸区、路北区、乐亭县)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县)  铜仁市(思南县、碧江区、沿河土家族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县、万山区、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县)

山南市(隆子县、乃东区、洛扎县、措美县、浪卡子县、琼结县、贡嘎县、桑日县、曲松县、错那市、加查县、扎囊县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、塔城市)

咸宁市(赤壁市、咸安区、崇阳县、通城县、通山县、嘉鱼县)周口市(西华县、扶沟县、太康县、项城市、郸城县、川汇区、沈丘县、鹿邑县、商水县、淮阳区)

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海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、茫崖市、都兰县、天峻县、德令哈市)

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安阳市(殷都区、北关区、滑县、安阳县、汤阴县、林州市、内黄县、龙安区、文峰区)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、通榆县、镇赉县)

阿克苏地区(阿克苏市、新和县、柯坪县、沙雅县、乌什县、库车市、阿瓦提县、拜城县、温宿县)

上饶市(德兴市、横峰县、广丰区、余干县、广信区、铅山县、弋阳县、玉山县、万年县、信州区、婺源县、鄱阳县)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县、原州区)

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通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗)

临汾市(浮山县、乡宁县、吉县、大宁县、安泽县、隰县、永和县、古县、襄汾县、尧都区、洪洞县、曲沃县、翼城县、汾西县、霍州市、蒲县、侯马市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）