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南平市(武夷山市、延平区、建阳区、浦城县、松溪县、顺昌县、光泽县、邵武市、建瓯市、政和县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、建始县、鹤峰县、巴东县、恩施市、宣恩县、来凤县)

眉山市(彭山区、洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县)

百色市(隆林各族自治县、田东县、西林县、乐业县、靖西市、德保县、田阳区、凌云县、那坡县、田林县、右江区、平果市)  阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

德阳市(旌阳区、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区、中江县)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、东山区、工农区、萝北县、兴山区、南山区、兴安区)

乐山市(沙湾区、井研县、夹江县、市中区、金口河区、五通桥区、沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、同德县、贵南县)  驻马店市(确山县、新蔡县、遂平县、泌阳县、西平县、平舆县、正阳县、汝南县、驿城区、上蔡县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、金川县、若尔盖县、小金县、壤塘县、汶川县、理县、马尔康市、黑水县、九寨沟县、松潘县、阿坝县、茂县)

滨州市(阳信县、沾化区、邹平市、无棣县、滨城区、博兴县、惠民县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、图们市、敦化市、和龙市、安图县、延吉市、龙井市)

济源市

吕梁市(兴县、方山县、汾阳市、孝义市、交口县、交城县、岚县、柳林县、中阳县、临县、石楼县、离石区、文水县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

梅州市(大埔县、梅县区、蕉岭县、五华县、丰顺县、平远县、梅江区、兴宁市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

永州市(道县、东安县、蓝山县、新田县、祁阳市、零陵区、双牌县、江华瑶族自治县、江永县、宁远县、冷水滩区)

金华市(金东区、义乌市、婺城区、浦江县、兰溪市、磐安县、永康市、武义县、东阳市)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、海州区、太平区、清河门区)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、电白区、化州市)

苏州市(吴江区、太仓市、吴中区、常熟市、虎丘区、昆山市、张家港市、相城区、姑苏区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、贞丰县、普安县、晴隆县、兴仁市、望谟县、安龙县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

遵义市(播州区、红花岗区、余庆县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、湄潭县、汇川区、赤水市、绥阳县、凤冈县)

大理白族自治州(云龙县、宾川县、鹤庆县、永平县、洱源县、大理市、弥渡县、祥云县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、剑川县)

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吉安市(青原区、新干县、永新县、吉安县、吉水县、永丰县、井冈山市、泰和县、万安县、安福县、峡江县、吉州区、遂川县)

温州市(永嘉县、苍南县、瑞安市、泰顺县、瓯海区、洞头区、文成县、龙湾区、乐清市、平阳县、鹿城区、龙港市)

大连市(瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、普兰店区、庄河市、金州区、西岗区、中山区、长海县、甘井子区)

郴州市(安仁县、桂阳县、资兴市、桂东县、北湖区、临武县、苏仙区、宜章县、嘉禾县、永兴县、汝城县)  山南市(隆子县、错那市、洛扎县、贡嘎县、措美县、扎囊县、乃东区、浪卡子县、加查县、琼结县、桑日县、曲松县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、船山区、安居区、大英县)

宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、萧县、灵璧县)菏泽市(定陶区、巨野县、成武县、单县、郓城县、东明县、牡丹区、鄄城县、曹县)

玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、峨山彝族自治县)  随州市(随县、广水市、曾都区)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

湛江市(霞山区、廉江市、麻章区、雷州市、遂溪县、徐闻县、坡头区、赤坎区、吴川市)

新乡市(辉县市、长垣市、封丘县、牧野区、延津县、卫滨区、原阳县、卫辉市、新乡县、凤泉区、红旗区、获嘉县)云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)

宜春市(樟树市、奉新县、上高县、铜鼓县、丰城市、宜丰县、万载县、高安市、靖安县、袁州区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、金塔县)

邯郸市(丛台区、曲周县、涉县、邯山区、魏县、成安县、武安市、大名县、邱县、广平县、鸡泽县、馆陶县、磁县、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县)

吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

商洛市(柞水县、丹凤县、商南县、商州区、镇安县、洛南县、山阳县)

东营市(河口区、东营区、垦利区、利津县、广饶县)

安阳市(龙安区、滑县、文峰区、林州市、汤阴县、内黄县、殷都区、安阳县、北关区)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、思南县、江口县、石阡县、万山区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、新昌县、越城区、诸暨市、上虞区)

阿克苏地区(沙雅县、乌什县、阿克苏市、新和县、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、库车市、拜城县)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县)

广元市(剑阁县、朝天区、青川县、苍溪县、昭化区、利州区、旺苍县)

襄阳市(樊城区、枣阳市、襄州区、保康县、宜城市、老河口市、南漳县、襄城区、谷城县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、贵定县、龙里县、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、独山县、平塘县、都匀市、荔波县、福泉市、瓮安县)

济宁市(汶上县、曲阜市、邹城市、嘉祥县、金乡县、梁山县、鱼台县、微山县、泗水县、兖州区、任城区)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金