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雅安市(名山区、芦山县、荥经县、汉源县、宝兴县、雨城区、石棉县、天全县)

长沙市(浏阳市、岳麓区、宁乡市、望城区、天心区、雨花区、长沙县、开福区、芙蓉区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市、托里县、裕民县、乌苏市、额敏县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)  天津市(静海区、武清区、津南区、南开区、滨海新区、河东区、西青区、宁河区、河西区、河北区、和平区、宝坻区、东丽区、蓟州区、红桥区、北辰区)

漳州市(诏安县、芗城区、华安县、龙海区、漳浦县、云霄县、平和县、长泰区、龙文区、南靖县、东山县)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)

杭州市(西湖区、上城区、余杭区、淳安县、桐庐县、钱塘区、临平区、滨江区、建德市、富阳区、萧山区、临安区、拱墅区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)  宜宾市(珙县、长宁县、屏山县、江安县、翠屏区、兴文县、筠连县、南溪区、高县、叙州区)

泉州市(泉港区、永春县、安溪县、鲤城区、石狮市、洛江区、晋江市、金门县、惠安县、南安市、德化县、丰泽区)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、麻栗坡县、文山市、富宁县、西畴县、砚山县、丘北县)

深圳市(南山区、龙华区、罗湖区、龙岗区、盐田区、宝安区、坪山区、光明区、福田区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市)

晋城市(阳城县、陵川县、泽州县、高平市、城区、沁水县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

那曲市(巴青县、索县、尼玛县、嘉黎县、聂荣县、比如县、班戈县、申扎县、色尼区、安多县、双湖县)

齐齐哈尔市(龙沙区、依安县、碾子山区、铁锋区、富拉尔基区、龙江县、克山县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、甘南县、拜泉县、讷河市、建华区、克东县、泰来县、富裕县)

新疆维吾尔自治区

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县、茫崖市、都兰县)

唐山市(迁西县、曹妃甸区、路北区、乐亭县、丰南区、开平区、玉田县、路南区、滦州市、遵化市、迁安市、丰润区、古冶区、滦南县)

黑河市(逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县、北安市、爱辉区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

毕节市(赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、金沙县、纳雍县、黔西市)

通化市(东昌区、辉南县、集安市、通化县、梅河口市、二道江区、柳河县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、玛多县、久治县、玛沁县)

信阳市(光山县、固始县、潢川县、平桥区、浉河区、商城县、淮滨县、新县、息县、罗山县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、矿区、城区)

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三沙市(西沙区、南沙区)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、仁和区、东区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)  德州市(德城区、齐河县、宁津县、乐陵市、武城县、禹城市、陵城区、临邑县、庆云县、平原县、夏津县)

张掖市(甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、来凤县、利川市、建始县、咸丰县、宣恩县、恩施市、巴东县)福州市(闽清县、闽侯县、福清市、晋安区、连江县、永泰县、马尾区、罗源县、长乐区、鼓楼区、平潭县、仓山区、台江区)

吉安市(吉州区、青原区、泰和县、吉安县、新干县、遂川县、永丰县、井冈山市、安福县、永新县、峡江县、吉水县、万安县)  三明市(明溪县、泰宁县、清流县、沙县区、永安市、将乐县、宁化县、大田县、建宁县、三元区、尤溪县)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、海港区)

怀化市(溆浦县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、沅陵县、辰溪县、中方县、洪江市、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县)

阿克苏地区(温宿县、拜城县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、新和县、阿克苏市、乌什县)北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

日喀则市(仁布县、谢通门县、仲巴县、聂拉木县、定日县、江孜县、桑珠孜区、萨嘎县、定结县、昂仁县、亚东县、萨迦县、岗巴县、吉隆县、南木林县、拉孜县、白朗县、康马县)

淮安市(盱眙县、金湖县、淮安区、洪泽区、淮阴区、涟水县、清江浦区)

宣城市(绩溪县、郎溪县、旌德县、宁国市、广德市、泾县、宣州区)

南充市(阆中市、西充县、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、南部县、高坪区、营山县、顺庆区)

玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、红塔区、峨山彝族自治县、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)

沧州市(吴桥县、黄骅市、孟村回族自治县、东光县、新华区、盐山县、运河区、南皮县、海兴县、肃宁县、沧县、青县、河间市、泊头市、任丘市、献县)

金昌市(永昌县、金川区)

烟台市(牟平区、福山区、海阳市、莱山区、莱阳市、龙口市、蓬莱区、芝罘区、莱州市、招远市、栖霞市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

保定市(安新县、定兴县、蠡县、望都县、徐水区、阜平县、满城区、高阳县、易县、涞水县、定州市、竞秀区、涿州市、唐县、雄县、涞源县、博野县、高碑店市、容城县、曲阳县、清苑区、顺平县、安国市、莲池区)

鞍山市(铁西区、台安县、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁东区、海城市)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区、同心县)

定西市(岷县、安定区、临洮县、陇西县、通渭县、渭源县、漳县)

永州市(东安县、宁远县、江华瑶族自治县、冷水滩区、新田县、零陵区、江永县、双牌县、蓝山县、道县、祁阳市)

阜新市(细河区、清河门区、太平区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区)

宿州市(泗县、萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。