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铁岭市(清河区、昌图县、铁岭县、西丰县、银州区、开原市、调兵山市)

内江市(威远县、资中县、东兴区、市中区、隆昌市)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)

清远市(连州市、佛冈县、阳山县、清新区、清城区、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县)  通辽市(开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、个旧市、石屏县、屏边苗族自治县、红河县、元阳县、蒙自市、弥勒市、河口瑶族自治县、开远市)

榆林市(榆阳区、米脂县、横山区、靖边县、府谷县、吴堡县、绥德县、佳县、清涧县、神木市、子洲县、定边县)

衡水市(武邑县、冀州区、故城县、桃城区、深州市、饶阳县、枣强县、阜城县、武强县、安平县、景县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)  武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、汪清县、安图县、和龙市、延吉市、敦化市、图们市)

达州市(开江县、达川区、通川区、渠县、大竹县、宣汉县、万源市)

呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、牙克石市、根河市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市)

大庆市(肇州县、林甸县、龙凤区、肇源县、大同区、让胡路区、红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、浚县、鹤山区)

鹤岗市(工农区、萝北县、南山区、兴安区、绥滨县、兴山区、向阳区、东山区)

甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、夏河县、碌曲县、合作市、卓尼县、临潭县、玛曲县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、台江县、三穗县、雷山县、丹寨县、从江县、黎平县、剑河县、黄平县、天柱县、锦屏县、镇远县、麻江县、施秉县、岑巩县、凯里市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

天津市(南开区、武清区、和平区、滨海新区、静海区、东丽区、河西区、宁河区、宝坻区、河东区、蓟州区、津南区、河北区、红桥区、北辰区、西青区)

廊坊市(大城县、霸州市、文安县、大厂回族自治县、香河县、永清县、三河市、广阳区、固安县、安次区)

松原市(乾安县、长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

淮安市(淮阴区、洪泽区、金湖县、清江浦区、盱眙县、淮安区、涟水县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

漳州市(南靖县、长泰区、诏安县、漳浦县、龙文区、平和县、芗城区、华安县、龙海区、云霄县、东山县)

南阳市(社旗县、镇平县、宛城区、淅川县、内乡县、唐河县、南召县、桐柏县、卧龙区、邓州市、方城县、新野县、西峡县)

丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、莲都区、云和县、缙云县、遂昌县、松阳县、庆元县)

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海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、巩留县、昭苏县、新源县、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县)

嘉兴市(平湖市、南湖区、桐乡市、海宁市、海盐县、嘉善县、秀洲区)  吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、禅城区、三水区)

安康市(镇坪县、汉阴县、旬阳市、白河县、宁陕县、石泉县、平利县、汉滨区、岚皋县、紫阳县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县)兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)

鸡西市(鸡东县、城子河区、虎林市、梨树区、密山市、滴道区、麻山区、鸡冠区、恒山区)  巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区、薛城区、滕州市)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、马尔康市、红原县、理县、金川县、壤塘县、茂县、松潘县、九寨沟县、汶川县、黑水县、小金县、若尔盖县)

黄石市(黄石港区、大冶市、西塞山区、下陆区、阳新县、铁山区)

贵港市(港南区、覃塘区、平南县、桂平市、港北区)

安庆市(宜秀区、怀宁县、宿松县、潜山市、桐城市、迎江区、太湖县、岳西县、大观区、望江县)

汉中市(宁强县、洋县、佛坪县、西乡县、城固县、南郑区、镇巴县、汉台区、留坝县、勉县、略阳县)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、电白区、信宜市)

龙岩市(新罗区、连城县、上杭县、漳平市、武平县、长汀县、永定区)

台州市(路桥区、黄岩区、温岭市、临海市、三门县、仙居县、天台县、椒江区、玉环市)

沧州市(沧县、南皮县、东光县、吴桥县、河间市、盐山县、青县、黄骅市、孟村回族自治县、新华区、运河区、肃宁县、泊头市、海兴县、献县、任丘市)

徐州市(泉山区、云龙区、鼓楼区、邳州市、贾汪区、沛县、新沂市、睢宁县、丰县、铜山区)

张家口市(万全区、张北县、尚义县、蔚县、康保县、桥东区、怀安县、宣化区、赤城县、涿鹿县、阳原县、沽源县、下花园区、桥西区、崇礼区、怀来县)

玉林市(博白县、玉州区、兴业县、福绵区、容县、北流市、陆川县)

广西壮族自治区

郑州市(二七区、管城回族区、金水区、中牟县、上街区、登封市、新郑市、巩义市、荥阳市、惠济区、中原区、新密市)

常德市(汉寿县、安乡县、津市市、临澧县、澧县、鼎城区、武陵区、桃源县、石门县)

阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)

运城市(新绛县、稷山县、临猗县、闻喜县、芮城县、河津市、垣曲县、平陆县、绛县、盐湖区、夏县、万荣县、永济市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。