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七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)
清远市(清城区、阳山县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县)
上饶市(广信区、铅山县、婺源县、德兴市、鄱阳县、横峰县、余干县、广丰区、信州区、万年县、玉山县、弋阳县)
兰州市(七里河区、西固区、城关区、红古区、皋兰县、永登县、安宁区、榆中县)
昌都市(洛隆县、左贡县、芒康县、察雅县、卡若区、类乌齐县、丁青县、江达县、八宿县、贡觉县、边坝县)
菏泽市(牡丹区、鄄城县、单县、曹县、定陶区、郓城县、巨野县、成武县、东明县)
盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)
惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区、龙门县)
德州市(陵城区、德城区、武城县、临邑县、乐陵市、平原县、宁津县、庆云县、夏津县、齐河县、禹城市)
常德市(安乡县、桃源县、鼎城区、津市市、临澧县、石门县、武陵区、澧县、汉寿县)
来宾市(武宣县、合山市、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县)
丽水市(缙云县、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市、青田县、松阳县、莲都区)
昆明市(五华区、石林彝族自治县、官渡区、宜良县、嵩明县、晋宁区、安宁市、富民县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、呈贡区、东川区、西山区)
贵阳市(息烽县、南明区、开阳县、白云区、观山湖区、花溪区、乌当区、云岩区、修文县、清镇市)
甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、临潭县、合作市、迭部县、卓尼县、玛曲县、夏河县)
大庆市(林甸县、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区、肇源县、大同区、红岗区)
汉中市(宁强县、略阳县、西乡县、洋县、南郑区、汉台区、城固县、留坝县、佛坪县、镇巴县、勉县)
定西市(漳县、陇西县、安定区、通渭县、临洮县、岷县、渭源县)
阿勒泰地区(富蕴县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、福海县、吉木乃县)
邢台市(新河县、宁晋县、威县、广宗县、临西县、南和区、信都区、柏乡县、沙河市、临城县、南宫市、任泽区、巨鹿县、内丘县、平乡县、隆尧县、清河县、襄都区)
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)
白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县、大安市)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
眉山市(洪雅县、仁寿县、丹棱县、彭山区、青神县、东坡区)
松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市)
陇南市(两当县、武都区、康县、成县、文县、西和县、宕昌县、徽县、礼县)
云浮市(云城区、郁南县、罗定市、新兴县、云安区)
淮南市(凤台县、潘集区、寿县、田家庵区、大通区、谢家集区、八公山区)
庆阳市(华池县、合水县、庆城县、宁县、正宁县、西峰区、镇原县、环县)
德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、什邡市、中江县)
三明市(建宁县、大田县、明溪县、三元区、泰宁县、沙县区、宁化县、清流县、将乐县、尤溪县、永安市)
青岛市(李沧区、胶州市、即墨区、平度市、市南区、城阳区、莱西市、市北区、黄岛区、崂山区)
滁州市(定远县、凤阳县、全椒县、天长市、明光市、来安县、琅琊区、南谯区)
晋中市(平遥县、太谷区、昔阳县、和顺县、介休市、榆次区、寿阳县、左权县、灵石县、榆社县、祁县)
黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、三穗县、岑巩县、麻江县、剑河县、从江县、锦屏县、雷山县、凯里市、施秉县、黄平县、镇远县、天柱县、榕江县、台江县、黎平县)
酒泉市(肃州区、玉门市、瓜州县、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)
中山市
襄阳市(保康县、宜城市、南漳县、谷城县、襄城区、襄州区、枣阳市、樊城区、老河口市)
舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)
威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)
萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县)
淄博市(沂源县、周村区、高青县、临淄区、淄川区、张店区、博山区、桓台县)
肇庆市(德庆县、端州区、鼎湖区、四会市、高要区、怀集县、广宁县、封开县)
宣城市(宁国市、广德市、泾县、宣州区、绩溪县、郎溪县、旌德县)
聊城市(莘县、阳谷县、高唐县、临清市、东阿县、东昌府区、茌平区、冠县)
牡丹江市(爱民区、宁安市、林口县、东宁市、阳明区、东安区、穆棱市、海林市、西安区、绥芬河市)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)
丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、东港市、振兴区)
抚州市(南城县、临川区、崇仁县、资溪县、广昌县、黎川县、宜黄县、乐安县、东乡区、金溪县、南丰县)
丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)
锡林郭勒盟(正蓝旗、正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)
衡阳市(雁峰区、衡南县、珠晖区、南岳区、石鼓区、衡阳县、衡东县、蒸湘区、耒阳市、衡山县、祁东县、常宁市)
临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县、凤庆县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)
拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、林周县、当雄县)
临汾市(襄汾县、翼城县、洪洞县、大宁县、乡宁县、曲沃县、安泽县、浮山县、尧都区、蒲县、霍州市、吉县、永和县、侯马市、古县、汾西县、隰县)
儋州市
江门市(新会区、江海区、鹤山市、蓬江区、开平市、恩平市、台山市)
深圳市(福田区、宝安区、龙岗区、坪山区、罗湖区、龙华区、光明区、盐田区、南山区)
福州市(闽侯县、闽清县、平潭县、永泰县、连江县、福清市、马尾区、长乐区、罗源县、台江区、鼓楼区、晋安区、仓山区)
玉林市(北流市、福绵区、玉州区、容县、陆川县、兴业县、博白县)
喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、巴楚县、泽普县、岳普湖县、喀什市、疏勒县、伽师县、麦盖提县、英吉沙县、莎车县、疏附县)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
广安市(广安区、岳池县、前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县)
广州市(荔湾区、南沙区、天河区、海珠区、增城区、番禺区、越秀区、从化区、花都区、黄埔区、白云区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)
东营市(广饶县、河口区、垦利区、东营区、利津县)
佳木斯市(向阳区、富锦市、东风区、汤原县、桦川县、前进区、郊区、抚远市、同江市、桦南县)
泰安市(宁阳县、肥城市、东平县、岱岳区、新泰市、泰山区)
株洲市(石峰区、天元区、茶陵县、渌口区、醴陵市、攸县、荷塘区、芦淞区、炎陵县)
芜湖市(南陵县、弋江区、湾沚区、镜湖区、繁昌区、无为市、鸠江区)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、丰镇市、集宁区、卓资县、化德县、商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗)
保定市(高阳县、涿州市、满城区、定兴县、博野县、高碑店市、曲阳县、徐水区、唐县、阜平县、安国市、清苑区、顺平县、莲池区、定州市、望都县、雄县、竞秀区、安新县、涞源县、易县、蠡县、涞水县、容城县)
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厦门市(同安区、思明区、翔安区、湖里区、集美区、海沧区)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、凤凰县、泸溪县、吉首市、古丈县、龙山县、花垣县)
吉安市(安福县、泰和县、吉安县、井冈山市、永丰县、万安县、青原区、峡江县、永新县、新干县、遂川县、吉水县、吉州区)
锦州市(黑山县、太和区、凌海市、北镇市、义县、凌河区、古塔区)
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阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
苏州市(相城区、吴中区、太仓市、昆山市、姑苏区、张家港市、吴江区、常熟市、虎丘区)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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