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宁德市(柘荣县、古田县、福安市、周宁县、屏南县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、霞浦县)

驻马店市(确山县、上蔡县、平舆县、驿城区、新蔡县、遂平县、汝南县、西平县、泌阳县、正阳县)

本溪市(南芬区、明山区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区)

毕节市(赫章县、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市、金沙县、纳雍县)  武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、东平县、泰山区、宁阳县)

铁岭市(清河区、西丰县、开原市、银州区、铁岭县、昌图县、调兵山市)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)西安市(鄠邑区、未央区、雁塔区、长安区、新城区、高陵区、灞桥区、莲湖区、临潼区、蓝田县、阎良区、碑林区、周至县)

昭通市(彝良县、大关县、巧家县、盐津县、水富市、鲁甸县、镇雄县、永善县、威信县、昭阳区、绥江县)  梅州市(丰顺县、梅县区、五华县、梅江区、蕉岭县、兴宁市、大埔县、平远县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、赤水市、汇川区、红花岗区、余庆县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、习水县、凤冈县、仁怀市、湄潭县、桐梓县)

铜仁市(沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、思南县、万山区、江口县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区、站前区)

百色市(凌云县、田东县、靖西市、乐业县、田阳区、右江区、西林县、隆林各族自治县、德保县、平果市、田林县、那坡县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

芜湖市(无为市、湾沚区、繁昌区、鸠江区、弋江区、南陵县、镜湖区)

枣庄市(薛城区、滕州市、市中区、台儿庄区、峄城区、山亭区)

巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特后旗)

延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、敦化市、安图县、延吉市、珲春市、汪清县、图们市)

周口市(淮阳区、西华县、项城市、鹿邑县、商水县、扶沟县、川汇区、太康县、郸城县、沈丘县)

廊坊市(广阳区、香河县、永清县、文安县、大厂回族自治县、三河市、霸州市、固安县、安次区、大城县)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

沈阳市(大东区、铁西区、康平县、于洪区、沈北新区、皇姑区、浑南区、辽中区、新民市、法库县、和平区、沈河区、苏家屯区)

苏州市(昆山市、姑苏区、太仓市、虎丘区、张家港市、常熟市、吴中区、吴江区、相城区)

宜宾市(江安县、筠连县、兴文县、长宁县、高县、南溪区、珙县、叙州区、屏山县、翠屏区)

林芝市(巴宜区、工布江达县、墨脱县、朗县、波密县、察隅县、米林市)

梧州市(万秀区、蒙山县、龙圩区、长洲区、岑溪市、苍梧县、藤县)

衡阳市(南岳区、石鼓区、珠晖区、衡东县、祁东县、衡山县、衡南县、常宁市、雁峰区、衡阳县、耒阳市、蒸湘区)

武汉市(洪山区、青山区、江夏区、武昌区、东西湖区、硚口区、蔡甸区、新洲区、江岸区、江汉区、汉南区、黄陂区、汉阳区)

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宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、泗县、萧县)

许昌市(长葛市、建安区、襄城县、魏都区、禹州市、鄢陵县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区)

普洱市(景东彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县)  柳州市(鹿寨县、城中区、柳北区、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县、融安县)

朝阳市(龙城区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、北票市)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

晋中市(左权县、祁县、介休市、寿阳县、灵石县、昔阳县、榆次区、和顺县、太谷区、平遥县、榆社县)平凉市(崇信县、庄浪县、华亭市、崆峒区、泾川县、灵台县、静宁县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)  来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、兴宾区、合山市)

佛山市(顺德区、高明区、禅城区、南海区、三水区)

株洲市(天元区、芦淞区、石峰区、茶陵县、渌口区、攸县、醴陵市、炎陵县、荷塘区)

濮阳市(濮阳县、华龙区、南乐县、清丰县、范县、台前县)珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、贵定县、惠水县、平塘县、福泉市、荔波县、长顺县、三都水族自治县、都匀市、独山县、瓮安县、罗甸县)

青岛市(胶州市、崂山区、黄岛区、城阳区、市北区、平度市、即墨区、莱西市、市南区、李沧区)

德阳市(绵竹市、中江县、旌阳区、什邡市、罗江区、广汉市)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、杂多县)

张家口市(涿鹿县、尚义县、康保县、张北县、下花园区、蔚县、怀安县、怀来县、桥东区、崇礼区、桥西区、赤城县、万全区、阳原县、沽源县、宣化区)

衡水市(阜城县、枣强县、武邑县、桃城区、景县、武强县、冀州区、安平县、深州市、故城县、饶阳县)

长治市(潞州区、平顺县、襄垣县、壶关县、沁县、武乡县、长子县、屯留区、黎城县、沁源县、上党区、潞城区)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、向阳区、工农区、兴山区、兴安区、东山区、南山区)

商丘市(睢县、民权县、永城市、睢阳区、夏邑县、虞城县、梁园区、柘城县、宁陵县)

焦作市(修武县、沁阳市、温县、山阳区、武陟县、孟州市、博爱县、中站区、马村区、解放区)

淮安市(淮安区、淮阴区、盱眙县、金湖县、涟水县、清江浦区、洪泽区)

广元市(朝天区、苍溪县、青川县、昭化区、旺苍县、剑阁县、利州区)

聊城市(临清市、高唐县、阳谷县、莘县、东阿县、冠县、东昌府区、茌平区)

长沙市(长沙县、雨花区、芙蓉区、开福区、望城区、天心区、宁乡市、岳麓区、浏阳市)

无锡市(梁溪区、惠山区、新吴区、宜兴市、锡山区、滨湖区、江阴市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金