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延安市(志丹县、黄龙县、洛川县、宝塔区、子长市、甘泉县、宜川县、延长县、吴起县、黄陵县、安塞区、延川县、富县)

安康市(石泉县、汉滨区、岚皋县、白河县、平利县、汉阴县、镇坪县、紫阳县、旬阳市、宁陕县)

遵义市(红花岗区、凤冈县、赤水市、习水县、正安县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、播州区、桐梓县、汇川区)

庆阳市(正宁县、西峰区、合水县、环县、宁县、庆城县、镇原县、华池县)  安阳市(安阳县、滑县、文峰区、龙安区、汤阴县、内黄县、林州市、北关区、殷都区)

德州市(夏津县、齐河县、禹城市、陵城区、临邑县、乐陵市、庆云县、宁津县、武城县、德城区、平原县)

苏州市(虎丘区、吴中区、吴江区、太仓市、张家港市、常熟市、相城区、姑苏区、昆山市)

厦门市(湖里区、海沧区、思明区、同安区、集美区、翔安区)安庆市(宜秀区、宿松县、桐城市、太湖县、岳西县、大观区、迎江区、潜山市、望江县、怀宁县)

盐城市(亭湖区、东台市、大丰区、盐都区、射阳县、响水县、建湖县、阜宁县、滨海县)  荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县)

烟台市(牟平区、海阳市、芝罘区、蓬莱区、龙口市、莱州市、莱山区、福山区、招远市、栖霞市、莱阳市)

许昌市(襄城县、魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市、建安区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

朔州市(怀仁市、朔城区、右玉县、应县、平鲁区、山阴县)

汕头市(龙湖区、南澳县、潮阳区、濠江区、潮南区、金平区、澄海区)

西藏自治区

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

福州市(连江县、仓山区、马尾区、长乐区、罗源县、闽侯县、闽清县、永泰县、晋安区、福清市、平潭县、台江区、鼓楼区)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、福海县、青河县、阿勒泰市)

佛山市(顺德区、禅城区、南海区、高明区、三水区)

眉山市(东坡区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县)

合肥市(巢湖市、长丰县、庐江县、肥西县、庐阳区、蜀山区、瑶海区、肥东县、包河区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

无锡市(惠山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、锡山区、新吴区、江阴市)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、杂多县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

益阳市(桃江县、南县、资阳区、安化县、赫山区、沅江市)

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果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、久治县、达日县、玛多县、班玛县)

滁州市(明光市、天长市、全椒县、琅琊区、凤阳县、定远县、来安县、南谯区)

金昌市(永昌县、金川区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)  大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、永平县、祥云县、云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、鹤庆县、大理市、宾川县、剑川县)

滨州市(沾化区、博兴县、阳信县、邹平市、惠民县、滨城区、无棣县)

楚雄彝族自治州(元谋县、双柏县、武定县、楚雄市、牟定县、姚安县、禄丰市、大姚县、南华县、永仁县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、平江县、华容县、岳阳楼区、湘阴县、云溪区、汨罗市、君山区)柳州市(城中区、鱼峰区、柳城县、融安县、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县)

林芝市(墨脱县、察隅县、波密县、米林市、朗县、巴宜区、工布江达县)  香港特别行政区

杭州市(建德市、萧山区、滨江区、西湖区、富阳区、钱塘区、临平区、余杭区、淳安县、拱墅区、桐庐县、上城区、临安区)

南通市(崇川区、海安市、启东市、通州区、如皋市、如东县、海门区)

兰州市(安宁区、榆中县、皋兰县、红古区、城关区、永登县、西固区、七里河区)赤峰市(喀喇沁旗、松山区、翁牛特旗、克什克腾旗、红山区、宁城县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、林西县)

宜宾市(长宁县、南溪区、屏山县、叙州区、珙县、江安县、兴文县、筠连县、翠屏区、高县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

南昌市(东湖区、南昌县、青云谱区、安义县、进贤县、红谷滩区、新建区、青山湖区、西湖区)

三沙市(西沙区、南沙区)

孝感市(应城市、孝南区、孝昌县、云梦县、安陆市、大悟县、汉川市)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)

上饶市(万年县、广丰区、玉山县、余干县、铅山县、横峰县、信州区、婺源县、广信区、鄱阳县、弋阳县、德兴市)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、安源区、莲花县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

玉溪市(江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县)

甘孜藏族自治州(得荣县、九龙县、丹巴县、康定市、稻城县、白玉县、道孚县、炉霍县、石渠县、甘孜县、雅江县、色达县、理塘县、乡城县、德格县、泸定县、巴塘县、新龙县)

宁德市(柘荣县、古田县、周宁县、福鼎市、屏南县、福安市、蕉城区、寿宁县、霞浦县)

太原市(尖草坪区、杏花岭区、清徐县、晋源区、古交市、阳曲县、迎泽区、小店区、娄烦县、万柏林区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

昆明市(五华区、宜良县、东川区、嵩明县、西山区、官渡区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、晋宁区、富民县、盘龙区、呈贡区)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。