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淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)
张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)
重庆市(武隆区、梁平区、巫溪县、沙坪坝区、万州区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、铜梁区、潼南区、渝北区、南川区、忠县、奉节县、永川区、垫江县、荣昌区、北碚区、渝中区、巴南区、涪陵区、大渡口区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、石柱土家族自治县、巫山县、长寿区、城口县、江津区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、合川区、丰都县、开州区、云阳县、江北区、黔江区)
衡阳市(蒸湘区、耒阳市、常宁市、珠晖区、衡东县、衡山县、衡南县、石鼓区、衡阳县、南岳区、雁峰区、祁东县)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
淮南市(八公山区、凤台县、谢家集区、潘集区、寿县、田家庵区、大通区)
新乡市(延津县、红旗区、封丘县、辉县市、牧野区、卫滨区、长垣市、原阳县、凤泉区、新乡县、获嘉县、卫辉市)
金华市(兰溪市、浦江县、义乌市、婺城区、金东区、永康市、武义县、东阳市、磐安县)
娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、涟源市、娄星区)
郑州市(中牟县、惠济区、上街区、新郑市、新密市、管城回族区、二七区、中原区、登封市、荥阳市、金水区、巩义市)
铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
铜仁市(江口县、思南县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、德江县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、万山区)
巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、通江县、南江县)
平凉市(泾川县、静宁县、华亭市、崆峒区、庄浪县、崇信县、灵台县)
阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、青河县、福海县、吉木乃县)
贵阳市(开阳县、观山湖区、云岩区、乌当区、南明区、息烽县、白云区、花溪区、修文县、清镇市)
常德市(澧县、汉寿县、临澧县、武陵区、津市市、鼎城区、石门县、安乡县、桃源县)
白城市(通榆县、洮北区、洮南市、大安市、镇赉县)
防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)
沧州市(黄骅市、盐山县、泊头市、沧县、海兴县、青县、肃宁县、新华区、吴桥县、献县、河间市、任丘市、孟村回族自治县、东光县、南皮县、运河区)
马鞍山市(雨山区、博望区、含山县、花山区、和县、当涂县)
呼和浩特市(武川县、托克托县、清水河县、新城区、回民区、土默特左旗、赛罕区、和林格尔县、玉泉区)
福州市(平潭县、闽侯县、永泰县、连江县、台江区、长乐区、仓山区、马尾区、罗源县、鼓楼区、闽清县、福清市、晋安区)
延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、汪清县、图们市、和龙市、龙井市、珲春市、延吉市)
衡水市(深州市、阜城县、桃城区、安平县、景县、冀州区、饶阳县、故城县、武强县、枣强县、武邑县)
许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、长葛市、禹州市、建安区)
甘孜藏族自治州(雅江县、炉霍县、新龙县、石渠县、得荣县、乡城县、九龙县、理塘县、丹巴县、巴塘县、稻城县、色达县、康定市、白玉县、泸定县、德格县、道孚县、甘孜县)
德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、罗江区、绵竹市、中江县)
荆州市(松滋市、洪湖市、公安县、江陵县、沙市区、石首市、监利市、荆州区)
景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)
金昌市(永昌县、金川区)
安康市(汉滨区、镇坪县、宁陕县、平利县、旬阳市、紫阳县、白河县、汉阴县、岚皋县、石泉县)
邯郸市(广平县、丛台区、馆陶县、成安县、邱县、大名县、峰峰矿区、鸡泽县、永年区、磁县、复兴区、涉县、临漳县、邯山区、魏县、曲周县、武安市、肥乡区)
岳阳市(平江县、君山区、临湘市、华容县、云溪区、湘阴县、岳阳楼区、汨罗市、岳阳县)
大理白族自治州(洱源县、宾川县、鹤庆县、云龙县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、弥渡县、永平县)
临汾市(隰县、吉县、乡宁县、汾西县、大宁县、安泽县、尧都区、洪洞县、古县、永和县、曲沃县、蒲县、浮山县、襄汾县、翼城县、侯马市、霍州市)
阿里地区(札达县、噶尔县、日土县、改则县、措勤县、革吉县、普兰县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)
广西壮族自治区
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
朝阳市(龙城区、朝阳县、双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)
海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)
平顶山市(石龙区、鲁山县、湛河区、汝州市、宝丰县、郏县、舞钢市、卫东区、叶县、新华区)
楚雄彝族自治州(禄丰市、楚雄市、永仁县、牟定县、武定县、大姚县、南华县、姚安县、双柏县、元谋县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
南通市(海门区、启东市、如皋市、海安市、如东县、通州区、崇川区)
武汉市(东西湖区、蔡甸区、汉阳区、武昌区、硚口区、汉南区、洪山区、黄陂区、新洲区、江岸区、青山区、江夏区、江汉区)
玉林市(陆川县、福绵区、兴业县、北流市、容县、博白县、玉州区)
常州市(天宁区、钟楼区、溧阳市、武进区、金坛区、新北区)
牡丹江市(东安区、宁安市、阳明区、西安区、东宁市、绥芬河市、穆棱市、爱民区、林口县、海林市)
镇江市(丹徒区、京口区、扬中市、句容市、丹阳市、润州区)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正镶白旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、正蓝旗)
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大连市(西岗区、甘井子区、中山区、庄河市、长海县、金州区、沙河口区、旅顺口区、普兰店区、瓦房店市)
海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)
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葫芦岛市(兴城市、龙港区、连山区、绥中县、南票区、建昌县)
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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、册亨县、贞丰县、普安县、晴隆县、安龙县、望谟县)
黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)
玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、红塔区)
南宁市(江南区、良庆区、青秀区、横州市、西乡塘区、武鸣区、宾阳县、隆安县、上林县、兴宁区、邕宁区、马山县)
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贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区、平桂区)
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济南市(历城区、平阴县、章丘区、长清区、历下区、钢城区、莱芜区、天桥区、市中区、商河县、槐荫区、济阳区)
克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)
东营市(广饶县、利津县、东营区、垦利区、河口区)
南充市(高坪区、嘉陵区、仪陇县、顺庆区、南部县、西充县、阆中市、营山县、蓬安县)
盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)
锦州市(太和区、古塔区、凌海市、义县、黑山县、北镇市、凌河区)
黄山市(屯溪区、徽州区、祁门县、歙县、休宁县、黟县、黄山区)
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龙岩市(武平县、永定区、新罗区、长汀县、上杭县、漳平市、连城县)
来源：财事汇
2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。
二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。
来源：东方财富网
主营业务毛利率下降，研发费用减少
妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。
来源：东方财富网
作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。
图源：妙可蓝多2024年年报
2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。
图源：妙可蓝多2024年年报
目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。
近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。
图源：妙可蓝多2024年年报
值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。
债务攀升，杠杆比例增加
在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。
2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。
截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。
来源：东方财富网
根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。
图源：妙可蓝多关于2025年度融资及担保额度预计的公告
值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。
同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。
图源：妙可蓝多2024年报
募投项目3年未完工
全资收购蒙牛奶酪
妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。
交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。
然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。
图源：妙可蓝多2024年报
近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。
来源：妙可蓝多关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告
根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。
来源：妙可蓝多2024年报
同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。
妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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