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阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、沙雅县、拜城县、库车市、新和县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

河池市(东兰县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、金城江区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、南丹县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)  金昌市(永昌县、金川区)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

宁德市(福鼎市、寿宁县、古田县、屏南县、周宁县、福安市、柘荣县、蕉城区、霞浦县)

金华市(金东区、义乌市、东阳市、浦江县、武义县、婺城区、兰溪市、磐安县、永康市)

宜昌市(五峰土家族自治县、伍家岗区、秭归县、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县、当阳市、西陵区、夷陵区、枝江市、远安县、兴山县、宜都市)  澳门特别行政区

厦门市(湖里区、海沧区、同安区、翔安区、思明区、集美区)

安庆市(宿松县、怀宁县、望江县、太湖县、宜秀区、潜山市、桐城市、迎江区、大观区、岳西县)

三明市(大田县、沙县区、明溪县、清流县、尤溪县、建宁县、三元区、将乐县、泰宁县、宁化县、永安市)

成都市(锦江区、大邑县、龙泉驿区、都江堰市、双流区、青羊区、成华区、崇州市、彭州市、温江区、新津区、金堂县、邛崃市、武侯区、简阳市、蒲江县、金牛区、新都区、郫都区、青白江区)

鹤岗市(南山区、萝北县、向阳区、兴山区、东山区、工农区、兴安区、绥滨县)

晋城市(阳城县、泽州县、陵川县、城区、高平市、沁水县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

荆州市(松滋市、江陵县、监利市、荆州区、公安县、石首市、沙市区、洪湖市)

商洛市(商南县、丹凤县、镇安县、商州区、洛南县、山阳县、柞水县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

儋州市

南阳市(淅川县、南召县、内乡县、社旗县、唐河县、邓州市、卧龙区、镇平县、宛城区、新野县、方城县、桐柏县、西峡县)

梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、龙圩区、岑溪市、万秀区、苍梧县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、莎车县、叶城县、泽普县、巴楚县、英吉沙县、麦盖提县、疏勒县、疏附县、岳普湖县、喀什市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

深圳市(光明区、罗湖区、福田区、南山区、龙岗区、盐田区、龙华区、坪山区、宝安区)

唐山市(玉田县、迁西县、路南区、滦州市、乐亭县、路北区、开平区、丰润区、丰南区、古冶区、遵化市、曹妃甸区、迁安市、滦南县)

菏泽市(郓城县、曹县、定陶区、东明县、牡丹区、巨野县、成武县、鄄城县、单县)

吕梁市(离石区、文水县、中阳县、石楼县、兴县、汾阳市、交城县、交口县、方山县、岚县、临县、孝义市、柳林县)

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柳州市(融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、柳江区、鱼峰区、柳城县、柳北区、柳南区、融安县、三江侗族自治县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

聊城市(东昌府区、莘县、茌平区、冠县、临清市、东阿县、高唐县、阳谷县)

双鸭山市(宝清县、集贤县、饶河县、四方台区、友谊县、岭东区、尖山区、宝山区)  南平市(建瓯市、延平区、政和县、武夷山市、光泽县、建阳区、浦城县、松溪县、邵武市、顺昌县)

渭南市(澄城县、华州区、合阳县、富平县、潼关县、韩城市、临渭区、华阴市、蒲城县、大荔县、白水县)

南通市(启东市、海门区、通州区、如皋市、如东县、海安市、崇川区)

岳阳市(君山区、云溪区、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、平江县、华容县)临沧市(永德县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、镇康县、临翔区)

上饶市(余干县、弋阳县、万年县、广信区、鄱阳县、铅山县、婺源县、德兴市、广丰区、横峰县、玉山县、信州区)  呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、根河市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、海拉尔区、满洲里市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

赣州市(瑞金市、于都县、会昌县、定南县、崇义县、石城县、寻乌县、上犹县、赣县区、南康区、信丰县、全南县、大余县、章贡区、兴国县、安远县、龙南市、宁都县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县)齐齐哈尔市(富拉尔基区、昂昂溪区、龙沙区、铁锋区、龙江县、富裕县、讷河市、泰来县、依安县、克东县、建华区、拜泉县、碾子山区、克山县、梅里斯达斡尔族区、甘南县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、德格县、石渠县、炉霍县、雅江县、乡城县、色达县、丹巴县、巴塘县、得荣县、新龙县、康定市、泸定县、理塘县、九龙县、稻城县、白玉县、道孚县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

雅安市(芦山县、雨城区、汉源县、荥经县、宝兴县、石棉县、天全县、名山区)

达州市(渠县、达川区、开江县、万源市、大竹县、通川区、宣汉县)

林芝市(墨脱县、朗县、工布江达县、米林市、察隅县、波密县、巴宜区)

嘉峪关市

抚顺市(望花区、清原满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、贵定县、平塘县、荔波县、瓮安县、长顺县、惠水县、罗甸县、龙里县、福泉市、都匀市、独山县)

株洲市(荷塘区、茶陵县、醴陵市、石峰区、攸县、炎陵县、渌口区、天元区、芦淞区)

合肥市(肥东县、长丰县、巢湖市、蜀山区、瑶海区、庐阳区、肥西县、包河区、庐江县)

牡丹江市(海林市、阳明区、宁安市、西安区、绥芬河市、东宁市、穆棱市、爱民区、东安区、林口县)

朝阳市(建平县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、朝阳县)

铁岭市(调兵山市、西丰县、昌图县、银州区、清河区、铁岭县、开原市)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）