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锡林郭勒盟(二连浩特市、太仆寺旗、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、多伦县、西乌珠穆沁旗)

平顶山市(鲁山县、郏县、宝丰县、新华区、湛河区、汝州市、石龙区、舞钢市、叶县、卫东区)

南充市(营山县、西充县、顺庆区、阆中市、嘉陵区、仪陇县、蓬安县、南部县、高坪区)

临沂市(平邑县、河东区、蒙阴县、罗庄区、费县、郯城县、沂南县、沂水县、兰陵县、莒南县、兰山区、临沭县)  保山市(腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县)

承德市(鹰手营子矿区、宽城满族自治县、承德县、滦平县、平泉市、隆化县、丰宁满族自治县、兴隆县、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县)

深圳市(龙岗区、光明区、南山区、坪山区、盐田区、宝安区、罗湖区、龙华区、福田区)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、南华县、姚安县、元谋县、牟定县、禄丰市、永仁县、双柏县、楚雄市)

濮阳市(范县、台前县、濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县)  昭通市(彝良县、永善县、威信县、大关县、昭阳区、盐津县、镇雄县、鲁甸县、绥江县、水富市、巧家县)

长沙市(望城区、岳麓区、浏阳市、长沙县、开福区、芙蓉区、宁乡市、雨花区、天心区)

中山市

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、当雄县、林周县)

南京市(六合区、建邺区、栖霞区、秦淮区、雨花台区、浦口区、江宁区、玄武区、溧水区、高淳区、鼓楼区)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县)

汕头市(龙湖区、潮阳区、金平区、潮南区、南澳县、濠江区、澄海区)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、东胜区)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、海港区)

宝鸡市(千阳县、麟游县、陇县、眉县、金台区、渭滨区、陈仓区、岐山县、凤县、太白县、凤翔区、扶风县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、兴海县、共和县)

淮安市(涟水县、盱眙县、淮阴区、淮安区、金湖县、清江浦区、洪泽区)

昌都市(丁青县、边坝县、江达县、洛隆县、贡觉县、类乌齐县、察雅县、芒康县、八宿县、卡若区、左贡县)

包头市(青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、东河区、九原区、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区)

新乡市(获嘉县、长垣市、凤泉区、延津县、红旗区、新乡县、卫辉市、卫滨区、封丘县、原阳县、辉县市、牧野区)

郑州市(中原区、新密市、荥阳市、登封市、惠济区、中牟县、管城回族区、巩义市、二七区、新郑市、金水区、上街区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

百色市(乐业县、隆林各族自治县、田阳区、西林县、那坡县、田林县、右江区、平果市、德保县、凌云县、靖西市、田东县)

长春市(榆树市、双阳区、绿园区、南关区、九台区、宽城区、公主岭市、二道区、朝阳区、农安县、德惠市)

白山市(浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、临江市)

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阿勒泰地区(青河县、福海县、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县)

三沙市(西沙区、南沙区)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)  厦门市(同安区、思明区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区)

阿克苏地区(拜城县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、库车市、柯坪县、新和县、阿克苏市、温宿县)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县)

宁夏回族自治区鹤岗市(兴山区、东山区、萝北县、兴安区、南山区、工农区、绥滨县、向阳区)

济宁市(汶上县、鱼台县、微山县、梁山县、任城区、金乡县、嘉祥县、曲阜市、兖州区、泗水县、邹城市)  临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、广河县、临夏县、临夏市、和政县、永靖县)

莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区、城厢区)

广州市(番禺区、越秀区、花都区、从化区、荔湾区、海珠区、增城区、南沙区、天河区、白云区、黄埔区)

石河子市(胡杨河市、五家渠市、白杨市、昆玉市、双河市、图木舒克市、阿拉尔市、新星市、铁门关市、北屯市、可克达拉市)吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区)

德州市(齐河县、乐陵市、武城县、庆云县、平原县、德城区、临邑县、夏津县、禹城市、陵城区、宁津县)

吕梁市(临县、孝义市、汾阳市、方山县、中阳县、交口县、岚县、柳林县、文水县、交城县、石楼县、离石区、兴县)

广安市(武胜县、邻水县、华蓥市、前锋区、岳池县、广安区)

临汾市(安泽县、翼城县、永和县、洪洞县、侯马市、霍州市、乡宁县、浮山县、尧都区、大宁县、襄汾县、隰县、汾西县、吉县、曲沃县、蒲县、古县)

内蒙古自治区

漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县)

日喀则市(吉隆县、岗巴县、白朗县、定日县、康马县、仲巴县、萨迦县、亚东县、定结县、谢通门县、南木林县、仁布县、聂拉木县、拉孜县、昂仁县、江孜县、萨嘎县、桑珠孜区)

达州市(万源市、渠县、通川区、开江县、大竹县、达川区、宣汉县)

蚌埠市(怀远县、淮上区、固镇县、五河县、禹会区、蚌山区、龙子湖区)

滨州市(沾化区、阳信县、无棣县、邹平市、博兴县、滨城区、惠民县)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、班玛县、玛沁县、玛多县、久治县)

曲靖市(陆良县、富源县、马龙区、麒麟区、会泽县、罗平县、宣威市、师宗县、沾益区)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

聊城市(莘县、冠县、茌平区、高唐县、东昌府区、东阿县、阳谷县、临清市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金