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果洛藏族自治州(玛多县、久治县、达日县、甘德县、玛沁县、班玛县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、南票区、建昌县、龙港区、绥中县)

南通市(通州区、崇川区、如东县、如皋市、启东市、海安市、海门区)  孝感市(安陆市、大悟县、应城市、云梦县、孝南区、孝昌县、汉川市)

玉溪市(通海县、红塔区、易门县、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)

贵阳市(观山湖区、白云区、清镇市、开阳县、云岩区、息烽县、南明区、修文县、花溪区、乌当区)

新疆维吾尔自治区普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

定西市(通渭县、漳县、陇西县、岷县、渭源县、临洮县、安定区)  凉山彝族自治州(喜德县、会东县、布拖县、甘洛县、昭觉县、美姑县、越西县、西昌市、木里藏族自治县、德昌县、金阳县、宁南县、冕宁县、会理市、普格县、盐源县、雷波县)

黄石市(西塞山区、阳新县、下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区)

赤峰市(翁牛特旗、克什克腾旗、巴林右旗、巴林左旗、松山区、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、敖汉旗、喀喇沁旗、林西县、元宝山区)

济南市(平阴县、天桥区、槐荫区、钢城区、商河县、长清区、莱芜区、济阳区、章丘区、历下区、历城区、市中区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、海宁市、嘉善县、平湖市、南湖区、海盐县)

大同市(天镇县、云冈区、左云县、平城区、浑源县、云州区、广灵县、新荣区、灵丘县、阳高县)

雅安市(宝兴县、天全县、雨城区、石棉县、荥经县、名山区、汉源县、芦山县)

朔州市(平鲁区、右玉县、怀仁市、山阴县、朔城区、应县)

衡阳市(珠晖区、耒阳市、衡南县、蒸湘区、常宁市、南岳区、衡山县、衡阳县、雁峰区、祁东县、石鼓区、衡东县)

桂林市(叠彩区、平乐县、临桂区、阳朔县、恭城瑶族自治县、永福县、雁山区、兴安县、全州县、象山区、七星区、灵川县、龙胜各族自治县、灌阳县、资源县、秀峰区、荔浦市)

大理白族自治州(宾川县、弥渡县、永平县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、洱源县)

广西壮族自治区

林芝市(墨脱县、波密县、工布江达县、察隅县、米林市、巴宜区、朗县)

玉林市(北流市、博白县、兴业县、陆川县、福绵区、容县、玉州区)

滨州市(惠民县、阳信县、沾化区、博兴县、无棣县、邹平市、滨城区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

三门峡市(渑池县、卢氏县、义马市、灵宝市、陕州区、湖滨区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区、乾安县)

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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)

荆州市(公安县、沙市区、松滋市、洪湖市、监利市、江陵县、石首市、荆州区)

宿州市(砀山县、埇桥区、灵璧县、泗县、萧县)  上饶市(信州区、婺源县、万年县、广信区、玉山县、广丰区、横峰县、德兴市、铅山县、鄱阳县、余干县、弋阳县)

连云港市(灌云县、海州区、东海县、灌南县、连云区、赣榆区)

聊城市(冠县、阳谷县、高唐县、东阿县、临清市、东昌府区、茌平区、莘县)

延安市(宝塔区、富县、安塞区、宜川县、延川县、吴起县、甘泉县、子长市、志丹县、延长县、黄陵县、洛川县、黄龙县)运城市(垣曲县、盐湖区、平陆县、临猗县、新绛县、芮城县、闻喜县、万荣县、夏县、河津市、永济市、稷山县、绛县)

绍兴市(越城区、诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区、上虞区)  安阳市(北关区、安阳县、林州市、内黄县、龙安区、文峰区、滑县、殷都区、汤阴县)

武汉市(蔡甸区、黄陂区、汉南区、洪山区、新洲区、江夏区、硚口区、青山区、武昌区、江岸区、汉阳区、东西湖区、江汉区)

鹤岗市(绥滨县、工农区、向阳区、南山区、东山区、兴安区、兴山区、萝北县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)盐城市(盐都区、亭湖区、滨海县、东台市、阜宁县、响水县、建湖县、射阳县、大丰区)

大连市(金州区、中山区、庄河市、长海县、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、普兰店区、西岗区、甘井子区)

吕梁市(孝义市、临县、中阳县、交城县、文水县、岚县、石楼县、方山县、柳林县、汾阳市、离石区、兴县、交口县)

上海市(杨浦区、静安区、松江区、青浦区、浦东新区、宝山区、嘉定区、长宁区、普陀区、徐汇区、黄浦区、崇明区、虹口区、闵行区、奉贤区、金山区)

河源市(连平县、和平县、东源县、龙川县、紫金县、源城区)

阿克苏地区(库车市、温宿县、沙雅县、拜城县、新和县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县)

昌都市(左贡县、丁青县、江达县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、八宿县、卡若区、边坝县、洛隆县、芒康县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、茂县、理县、黑水县、红原县、金川县、若尔盖县、九寨沟县、小金县、壤塘县、汶川县、马尔康市、松潘县)

漳州市(平和县、云霄县、龙海区、龙文区、漳浦县、长泰区、芗城区、东山县、诏安县、南靖县、华安县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、江口县、松桃苗族自治县、石阡县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县)

济源市

绥化市(青冈县、海伦市、庆安县、望奎县、明水县、兰西县、绥棱县、肇东市、安达市、北林区)

攀枝花市(西区、东区、仁和区、米易县、盐边县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通城县、咸安区、通山县、嘉鱼县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

阿里地区(革吉县、噶尔县、札达县、措勤县、改则县、日土县、普兰县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎