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枣庄市(峄城区、薛城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、市中区)

北京市(延庆区、西城区、大兴区、通州区、东城区、海淀区、朝阳区、石景山区、怀柔区、丰台区、昌平区、平谷区、房山区、密云区、顺义区、门头沟区)

保山市(施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

淮南市(大通区、凤台县、田家庵区、潘集区、寿县、谢家集区、八公山区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

凉山彝族自治州(昭觉县、越西县、冕宁县、雷波县、喜德县、美姑县、会理市、布拖县、甘洛县、会东县、西昌市、金阳县、木里藏族自治县、德昌县、宁南县、盐源县、普格县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

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晋中市(榆社县、昔阳县、平遥县、左权县、寿阳县、祁县、灵石县、介休市、榆次区、和顺县、太谷区)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

固原市(西吉县、隆德县、彭阳县、原州区、泾源县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、青河县、哈巴河县、福海县)

南京市(高淳区、秦淮区、玄武区、雨花台区、建邺区、鼓楼区、栖霞区、六合区、江宁区、浦口区、溧水区)

眉山市(丹棱县、东坡区、洪雅县、仁寿县、青神县、彭山区)

甘孜藏族自治州(雅江县、石渠县、巴塘县、理塘县、道孚县、甘孜县、九龙县、康定市、新龙县、得荣县、炉霍县、色达县、白玉县、丹巴县、乡城县、稻城县、泸定县、德格县)

阜新市(细河区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、太平区)

聊城市(高唐县、临清市、莘县、茌平区、东昌府区、冠县、东阿县、阳谷县)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、澄江市)

开封市(顺河回族区、杞县、通许县、兰考县、龙亭区、祥符区、鼓楼区、尉氏县、禹王台区)

盐城市(射阳县、滨海县、阜宁县、响水县、大丰区、盐都区、东台市、建湖县、亭湖区)

梧州市(龙圩区、岑溪市、长洲区、藤县、蒙山县、万秀区、苍梧县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县、韶山市)

塔城地区(乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、额敏县、塔城市)

株洲市(茶陵县、炎陵县、渌口区、芦淞区、荷塘区、石峰区、天元区、攸县、醴陵市)

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娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市、新化县)

陇南市(礼县、两当县、徽县、康县、宕昌县、西和县、成县、武都区、文县)

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酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、玉门市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

苏州市(昆山市、常熟市、吴江区、虎丘区、相城区、太仓市、姑苏区、张家港市、吴中区)

曲靖市(罗平县、沾益区、宣威市、富源县、师宗县、马龙区、会泽县、陆良县、麒麟区)

合肥市(肥西县、包河区、巢湖市、庐阳区、庐江县、瑶海区、长丰县、蜀山区、肥东县)  咸阳市(淳化县、泾阳县、乾县、武功县、兴平市、永寿县、彬州市、杨陵区、礼泉县、渭城区、秦都区、旬邑县、长武县、三原县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛多县、玛沁县、达日县、甘德县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

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太原市(尖草坪区、杏花岭区、小店区、晋源区、阳曲县、清徐县、万柏林区、古交市、迎泽区、娄烦县)

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克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)赣州市(赣县区、定南县、大余县、安远县、信丰县、崇义县、上犹县、会昌县、石城县、于都县、寻乌县、全南县、龙南市、章贡区、宁都县、兴国县、瑞金市、南康区)

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河源市(连平县、紫金县、源城区、东源县、龙川县、和平县)

衡阳市(蒸湘区、珠晖区、雁峰区、常宁市、石鼓区、耒阳市、衡山县、南岳区、祁东县、衡东县、衡南县、衡阳县)

大同市(新荣区、平城区、广灵县、云州区、浑源县、天镇县、云冈区、左云县、阳高县、灵丘县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县)

梅州市(兴宁市、大埔县、梅县区、梅江区、蕉岭县、五华县、平远县、丰顺县)

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来宾市(忻城县、兴宾区、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

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