故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！

400电话：123456（点击咨询）

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！各观看免费《今日汇总》

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！各区点热线观看免费《今日发布》

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！电话

7天观看免费人工电话为您、故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！电话区域：

凉山彝族自治州(会理市、喜德县、西昌市、普格县、冕宁县、盐源县、木里藏族自治县、德昌县、宁南县、金阳县、甘洛县、雷波县、越西县、布拖县、美姑县、会东县、昭觉县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、且末县、和静县、尉犁县)

永州市(宁远县、零陵区、江永县、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区、东安县、祁阳市、蓝山县、新田县、道县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)  徐州市(贾汪区、邳州市、云龙区、鼓楼区、铜山区、沛县、睢宁县、新沂市、泉山区、丰县)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区、昌黎县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

河源市(东源县、和平县、龙川县、连平县、源城区、紫金县)

昭通市(威信县、鲁甸县、永善县、盐津县、彝良县、昭阳区、巧家县、镇雄县、绥江县、水富市、大关县)  仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

北京市(东城区、门头沟区、延庆区、丰台区、顺义区、平谷区、昌平区、大兴区、西城区、通州区、海淀区、朝阳区、石景山区、房山区、密云区、怀柔区)

开封市(通许县、祥符区、龙亭区、兰考县、杞县、顺河回族区、禹王台区、鼓楼区、尉氏县)

长春市(德惠市、宽城区、朝阳区、农安县、二道区、南关区、双阳区、九台区、公主岭市、绿园区、榆树市)

商洛市(山阳县、洛南县、丹凤县、商南县、柞水县、商州区、镇安县)

扬州市(广陵区、高邮市、仪征市、宝应县、邗江区、江都区)

吕梁市(汾阳市、交城县、文水县、交口县、离石区、岚县、兴县、中阳县、孝义市、方山县、石楼县、柳林县、临县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

铁岭市(银州区、调兵山市、昌图县、铁岭县、开原市、清河区、西丰县)

拉萨市(达孜区、城关区、堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、林周县、尼木县)

绥化市(兰西县、庆安县、北林区、海伦市、肇东市、绥棱县、明水县、青冈县、望奎县、安达市)

阿里地区(改则县、革吉县、措勤县、日土县、普兰县、札达县、噶尔县)

白山市(浑江区、靖宇县、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区)

达州市(万源市、大竹县、达川区、开江县、渠县、宣汉县、通川区)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、灵璧县、砀山县)

盐城市(盐都区、滨海县、建湖县、响水县、大丰区、射阳县、阜宁县、东台市、亭湖区)

烟台市(莱阳市、福山区、蓬莱区、莱山区、芝罘区、牟平区、海阳市、招远市、龙口市、莱州市、栖霞市)

锦州市(古塔区、凌海市、义县、太和区、凌河区、黑山县、北镇市)

大庆市(萨尔图区、大同区、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇州县、红岗区、肇源县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、金川县、汶川县、小金县、红原县、理县、茂县、松潘县、马尔康市、阿坝县、黑水县、壤塘县、若尔盖县)

400电话：123456（点击咨询）

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！电话

7天观看免费人工电话为您、故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！中心2025已更新(今日/推荐)

故梦(青灯)PO-与千万用户一起互动交流！电话区域：

眉山市(青神县、仁寿县、东坡区、洪雅县、彭山区、丹棱县)

林芝市(波密县、米林市、墨脱县、察隅县、巴宜区、工布江达县、朗县)

日喀则市(聂拉木县、萨嘎县、吉隆县、亚东县、南木林县、仲巴县、萨迦县、仁布县、岗巴县、定日县、白朗县、江孜县、桑珠孜区、谢通门县、定结县、昂仁县、康马县、拉孜县)

常州市(金坛区、武进区、钟楼区、溧阳市、新北区、天宁区)  日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

辽阳市(文圣区、白塔区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、太子河区、辽阳县)

儋州市

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)营口市(大石桥市、站前区、西市区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、翁源县、始兴县、曲江区、武江区、浈江区、南雄市)  邢台市(隆尧县、柏乡县、清河县、新河县、威县、任泽区、广宗县、南和区、平乡县、襄都区、南宫市、临西县、宁晋县、临城县、巨鹿县、沙河市、信都区、内丘县)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区、连州市、阳山县、清城区、佛冈县)

宁波市(海曙区、奉化区、象山县、宁海县、江北区、余姚市、北仑区、鄞州区、慈溪市、镇海区)

固原市(泾源县、西吉县、隆德县、原州区、彭阳县)合肥市(肥东县、庐江县、巢湖市、长丰县、蜀山区、庐阳区、瑶海区、肥西县、包河区)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

嘉兴市(秀洲区、桐乡市、海盐县、海宁市、平湖市、南湖区、嘉善县)

朝阳市(凌源市、建平县、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

黑河市(逊克县、孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市、嫩江市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、砚山县、文山市、马关县、西畴县、富宁县、麻栗坡县)

广元市(青川县、苍溪县、朝天区、昭化区、旺苍县、利州区、剑阁县)

宁德市(柘荣县、古田县、周宁县、福安市、霞浦县、福鼎市、屏南县、寿宁县、蕉城区)

芜湖市(无为市、繁昌区、镜湖区、南陵县、弋江区、湾沚区、鸠江区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振兴区、振安区、凤城市)

汕头市(濠江区、南澳县、龙湖区、金平区、潮阳区、澄海区、潮南区)

聊城市(东阿县、阳谷县、东昌府区、莘县、冠县、高唐县、临清市、茌平区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

马鞍山市(含山县、当涂县、花山区、雨山区、和县、博望区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市)

龙岩市(新罗区、连城县、长汀县、武平县、上杭县、永定区、漳平市)

文丨张桔

编辑丨谢长艳

每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。

2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。

不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”

两只偏股混基一季报剖析

张坤基本维持了上一季度重仓原貌

从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。

从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。

而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。

张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览

对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。

再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。

不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。

在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。

附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览 

两只QDII基金一季报剖析

张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒

再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。

从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。

对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。

在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“

附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览

最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，

在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。

同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。

再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。

张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”

附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览

2025年张坤唯一调研标的亦曝光

在海康威视熟悉的地方看风景？

虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。

Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。

而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。

不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”

海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）