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我们的售后服务团队将定期举办设备使用和维护讲座，提升您的使用技能。
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全国服务区域：
南阳市(西峡县、卧龙区、社旗县、镇平县、南召县、桐柏县、宛城区、新野县、唐河县、淅川县、内乡县、邓州市、方城县)
临沂市(郯城县、莒南县、沂水县、罗庄区、河东区、沂南县、兰陵县、兰山区、蒙阴县、平邑县、费县、临沭县)
绵阳市(涪城区、平武县、游仙区、安州区、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、三台县、盐亭县)
新疆维吾尔自治区
台州市(路桥区、三门县、温岭市、椒江区、天台县、玉环市、临海市、仙居县、黄岩区)
韶关市(南雄市、武江区、浈江区、新丰县、曲江区、始兴县、翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市)
三明市(大田县、将乐县、永安市、沙县区、三元区、清流县、明溪县、建宁县、尤溪县、泰宁县、宁化县)
永州市(宁远县、江永县、零陵区、道县、新田县、双牌县、祁阳市、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、蓝山县)
崇左市(宁明县、凭祥市、大新县、天等县、江州区、龙州县、扶绥县)
张掖市(临泽县、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)
周口市(项城市、沈丘县、西华县、太康县、扶沟县、川汇区、郸城县、商水县、鹿邑县、淮阳区)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)
汉中市(南郑区、略阳县、勉县、西乡县、宁强县、留坝县、镇巴县、佛坪县、洋县、汉台区、城固县)
开封市(兰考县、顺河回族区、尉氏县、杞县、祥符区、通许县、鼓楼区、龙亭区、禹王台区)
宣城市(宣州区、泾县、旌德县、广德市、绩溪县、郎溪县、宁国市)
双鸭山市(宝清县、岭东区、尖山区、宝山区、集贤县、友谊县、饶河县、四方台区)
本溪市(桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)
南平市(延平区、政和县、松溪县、邵武市、光泽县、建阳区、浦城县、顺昌县、建瓯市、武夷山市)
濮阳市(清丰县、范县、南乐县、华龙区、濮阳县、台前县)
七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)
和田地区(墨玉县、皮山县、和田县、策勒县、洛浦县、于田县、民丰县、和田市)
喀什地区(泽普县、喀什市、叶城县、巴楚县、伽师县、莎车县、英吉沙县、岳普湖县、麦盖提县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县)
济源市
绥化市(海伦市、安达市、庆安县、兰西县、青冈县、望奎县、明水县、北林区、肇东市、绥棱县)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
宜春市(奉新县、丰城市、樟树市、高安市、靖安县、上高县、宜丰县、万载县、袁州区、铜鼓县)
阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、拜城县、沙雅县、库车市、柯坪县、新和县、温宿县)
阳泉市(平定县、郊区、盂县、城区、矿区)
湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县)
汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)
安康市(汉滨区、紫阳县、旬阳市、平利县、汉阴县、镇坪县、岚皋县、白河县、石泉县、宁陕县)
荆门市(掇刀区、沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
贵港市(桂平市、港南区、港北区、覃塘区、平南县)
东莞市
孝感市(云梦县、安陆市、汉川市、孝南区、大悟县、孝昌县、应城市)
绍兴市(新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区、嵊州市、越城区)
焦作市(沁阳市、解放区、孟州市、博爱县、山阳区、武陟县、修武县、温县、中站区、马村区)
马鞍山市(含山县、雨山区、和县、花山区、当涂县、博望区)
运城市(临猗县、万荣县、闻喜县、绛县、永济市、夏县、芮城县、垣曲县、新绛县、河津市、稷山县、盐湖区、平陆县)
延安市(宝塔区、吴起县、志丹县、延长县、宜川县、安塞区、黄陵县、子长市、延川县、富县、黄龙县、洛川县、甘泉县)
白城市(洮南市、洮北区、大安市、镇赉县、通榆县)
宝鸡市(凤县、千阳县、岐山县、陈仓区、扶风县、金台区、麟游县、眉县、太白县、陇县、渭滨区、凤翔区)
云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云安区、云城区)
南昌市(西湖区、青山湖区、南昌县、东湖区、青云谱区、新建区、进贤县、红谷滩区、安义县)
吉林市(船营区、磐石市、舒兰市、桦甸市、永吉县、蛟河市、昌邑区、龙潭区、丰满区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
晋城市(高平市、阳城县、城区、沁水县、陵川县、泽州县)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区、同心县)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县)
柳州市(柳城县、融水苗族自治县、城中区、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、柳南区、鹿寨县、鱼峰区、融安县)
铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)
襄阳市(南漳县、老河口市、保康县、谷城县、枣阳市、宜城市、襄州区、樊城区、襄城区)
内蒙古自治区
福州市(鼓楼区、马尾区、永泰县、长乐区、福清市、连江县、台江区、闽清县、仓山区、平潭县、罗源县、晋安区、闽侯县)
乌兰察布市(卓资县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、化德县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼中旗)
温州市(文成县、平阳县、乐清市、泰顺县、龙港市、瓯海区、瑞安市、龙湾区、鹿城区、永嘉县、洞头区、苍南县)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、吉首市、永顺县、凤凰县、花垣县、保靖县、龙山县)
怀化市(通道侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、会同县、沅陵县)
宁德市(屏南县、古田县、福鼎市、柘荣县、福安市、周宁县、寿宁县、蕉城区、霞浦县)
内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)
株洲市(茶陵县、醴陵市、天元区、荷塘区、渌口区、芦淞区、石峰区、炎陵县、攸县)
上海市(崇明区、嘉定区、青浦区、浦东新区、普陀区、松江区、长宁区、黄浦区、虹口区、静安区、闵行区、金山区、徐汇区、杨浦区、奉贤区、宝山区)
吉安市(万安县、吉安县、安福县、泰和县、青原区、遂川县、井冈山市、吉州区、新干县、永丰县、峡江县、永新县、吉水县)
太原市(清徐县、娄烦县、迎泽区、古交市、尖草坪区、阳曲县、小店区、杏花岭区、晋源区、万柏林区)
辽阳市(太子河区、灯塔市、文圣区、宏伟区、辽阳县、白塔区、弓长岭区)
南通市(如皋市、崇川区、启东市、海门区、海安市、如东县、通州区)
昭通市(盐津县、永善县、昭阳区、彝良县、大关县、绥江县、鲁甸县、威信县、巧家县、镇雄县、水富市)
重庆市(酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、巫溪县、黔江区、巫山县、渝中区、永川区、云阳县、万州区、丰都县、垫江县、璧山区、石柱土家族自治县、涪陵区、武隆区、荣昌区、大渡口区、大足区、城口县、南川区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、渝北区、巴南区、合川区、南岸区、江津区、沙坪坝区、开州区、綦江区、江北区、北碚区、潼南区、长寿区、铜梁区、梁平区、忠县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、平塘县、三都水族自治县、都匀市、瓮安县、荔波县、龙里县、惠水县、福泉市、长顺县、贵定县、独山县)
保定市(博野县、易县、安新县、满城区、高阳县、容城县、徐水区、蠡县、定兴县、顺平县、曲阳县、涞源县、竞秀区、清苑区、涞水县、安国市、莲池区、涿州市、唐县、望都县、阜平县、定州市、高碑店市、雄县)
荆州市(沙市区、洪湖市、石首市、监利市、公安县、荆州区、江陵县、松滋市)
达州市(开江县、宣汉县、达川区、通川区、大竹县、渠县、万源市)
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儋州市
渭南市(大荔县、白水县、富平县、韩城市、临渭区、合阳县、蒲城县、华阴市、澄城县、潼关县、华州区)
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洛阳市(洛龙区、孟津区、伊川县、涧西区、新安县、老城区、汝阳县、偃师区、宜阳县、栾川县、洛宁县、瀍河回族区、嵩县、西工区)
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德州市(平原县、乐陵市、庆云县、夏津县、武城县、临邑县、齐河县、陵城区、禹城市、宁津县、德城区)
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文｜赵然吴马涵旭沃昕宇李梓豪
证券：一季度低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。保险：长期看，红利资产配置逻辑预计仍会延续，红利资产长期估值向上有望增厚险企长期投资业绩。香港市场及港交所观点：4月以来港股市场有所调整，关注后续行情修复。金融科技行业：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效的背景下，消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。
证券：一季度低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。截止4月12日，已有10家上市券商披露2025年一季度业绩预告，其中两家券商营收实现正增，8家券商净利润同比实现超30%增长。上市券商业绩、盈利的增长一方面受去年同期自营低基数效应影响，同时一季度股票成交量同比高增带动代买收入增长。4月以来，券商板块经历短暂回调后，性价比再度凸显，我们看好板块后续估值修复动能，核心逻辑在于：业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善形成双重催化，低估值水平打开向上空间。
保险：4月8日，金融监督管理总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》。《通知》上调综合偿付能力充足率在150%-200%、250%-300%及350%以上保险公司的权益类资产投资比例上限5个百分点，拓宽其权益投资空间。在长端利率下行、优质非标供给不足的背景下，险资增配权益资产以增厚长期收益具有合理性，高股息策略或成重要配置方向。长期来看，险企需推动负债端产品结构多元化转型，如发展分红险和健康险，降低刚性负债成本，红利资产配置逻辑预计将持续，有望增厚险企长期投资业绩。
香港市场及港交所观点：4月以来港股市场有所调整，关注后续行情修复。4月以来港股市场有所调整，恒生指数-9.54%，恒生科技指数-9.16%，香港市场整体跑输MSCIWorldIndex的-4.34%。资产端，截至4月11日港股整体市值为36.62万亿港元，较3月底-6.85%；资金端，4月以来港股成交活跃度有所上升；ADT为3618.50亿港元，环比+18.22%。
券商一季度业绩前瞻：蓄势待发，估值修复可期。4月以来，券商板块经历短暂回调后，性价比再度凸显，我们看好板块后续估值修复动能，核心逻辑在于：业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善形成双重催化，低估值水平打开向上空间。
业绩端：低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。截止4月12日，已有10家上市券商披露2025年一季度业绩预告，两家券商营收实现正增，8家券商净利润同比实现超30%增长。上市券商业绩、盈利的增长一方面受去年同期自营低基数效应影响，同时一季度股票成交量同比高增带动代买收入增长。根据Wind的统计，2025年一季度A股日均成交额实现15245.69亿元，同比高增70.27%，其中1/2/3月日均成交额分别为12054.80/18401.62/15275.67亿元，同比+63.19%/+92.32%/+50.41%。华泰证券、中国银河、中信建投等财富管理拥有展业优势的券商均实现超过50%的净利增长。
政策面：央行降准降息预期有望通过改善流动性与市场情绪，叠加消费提振政策强化经济复苏预期，共同带动市场交投活跃度及盈利前景改善。3月份至今，央行已经多次公开明确提及“择机降准降息”，后续若降息降准政策落地，市场流动性改善与融资成本下行有望提振资本市场活跃度，叠加消费刺激政策推动经济预期回暖，券商板块将受益于市场风险偏好提升与交投情绪增强，整体业务链及盈利能力或迎来边际修复。
宏观面：3月CPI同比降幅收窄释放积极信号，提振消费效果明显。3月份，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，降幅比上月收窄0.6个百分点。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%。证券板块与宏观经济以及资本市场高度联动，在经济预期改善的驱动下，有望成为市场风险偏好回暖的核心受益方向。
估值水位：上行空间充足，下行空间有限。截至2025/4/11，万得一致预测的证券(申万)板块PB估值约为1.33倍，在过去五年里处于中等分位。安全边际角度，按照该预测盈利水准，证券板块在2022年9月至2024年8月的估值低迷期间，PB值在1.0~1.2倍范围震荡，当前行业经营和交易环境明显好于当时，因此下行空间相对有限。
外部环境：关税政策或带来通胀风险，美联储对降息表态谨慎。美联储多位官员频繁发表讲话，强调控制通胀是当前的首要任务，并对关税可能引发的持久性价格压力表示警惕，暗示短期内不会急于降息。4月10日，美国波士顿联储主席柯林斯表示，尽管美联储可能在今年稍晚时候降低利率，但关税驱动的通胀可能会推迟进一步降息的时机。同日，美国达拉斯联储主席洛根也表达了类似观点，认为在等待关税对经济影响更加清晰化之前，暂时维持利率稳定是最佳选择。与此同时，美国劳工统计局于4月10日发布的数据显示，美国3月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，低于市场普遍预期的2.5%；核心CPI同比上涨2.8%，为2021年3月以来的最小涨幅。CPI数据的温和增长表明通胀压力有所缓解，但美联储可能仍需更多时间来评估关税等外部因素对经济的长期影响，这可能会进一步影响其未来的货币政策走向。
市场价格波动的不确定性：资本市场价格的影响因素较多，包括宏观经济的波动、全球经济形势的变化以及投资者情绪的波动，都可能引发股价变动，或对券商、保险公司等机构的估值造成影响，而非银金融行业的业绩受市场价格和交易量的影响较大。
企业盈利预测不确定性：证券、保险行业的盈利受到多种因素的影响，报告针对行业估值、业绩的预测存在一定的不确定性，此外行业内部竞争的加剧也可能导致预测结果出现偏差。
技术更新迭代：新兴技术的快速发展要求金融机构不断跟进并适应技术变革的步伐，然而技术更新迭代速度加快也带来了高昂的研发投入和人才培训成本，可能增加券商及保险公司经营成本，同时技术创新的爆发具有一定的不确定性。
赵然：中信建投非银与前瞻研究首席分析师，中国科学技术大学应用统计硕士，base上海。上海交通大学金融科技行研团队成员。曾任中信建投金融工程分析师。目前专注于非银行业及金融科技领域（供应链金融、消费金融、保险科技、区块链、智能投顾/投研、金融IT系统、支付科技等）的研究，深度参与诸多监管机构、金融机构数字化转型及金融科技课题研究。6年证券研究的工作经验。2018年wind金融分析师（金融工程）第二名2019年.2020年Wind金融分析师（非银金融）第四名和第一名，2020年新浪金麒麟非银金融新锐分析师第一名。
吴马涵旭：复旦大学硕士，资深分析师，主要覆盖证券业/监管政策/金融科技(支付/信贷/理财)/AIGC+金融等。
沃昕宇：中信建投非银金融与前瞻团队分析师，北京大学硕士，主要覆盖保险/保险科技、养老金融领域，对人身险产品结构转型、资产负债匹配、养老金金融等细分领域有较为深入的研究。
李梓豪：中信建投非银金融&金融科技研究员
证券研究报告名称：《十家券商一季度业绩预增，关注板块当前配置性价比》
对外发布时间：2025年4月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
赵然SAC编号:S1440518100009
SFC编号:BQQ828
吴马涵旭SAC编号:S1440522070001
沃昕宇SAC编号:S1440524070019
李梓豪SAC编号:S1440524070018
新闻结尾
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