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六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)
三门峡市(陕州区、灵宝市、义马市、渑池县、湖滨区、卢氏县)
澳门特别行政区
桂林市(阳朔县、灵川县、雁山区、兴安县、灌阳县、恭城瑶族自治县、永福县、平乐县、全州县、临桂区、荔浦市、龙胜各族自治县、资源县、象山区、叠彩区、七星区、秀峰区)
濮阳市(华龙区、南乐县、濮阳县、台前县、范县、清丰县)
庆阳市(镇原县、合水县、西峰区、庆城县、正宁县、华池县、环县、宁县)
铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)
盐城市(阜宁县、射阳县、亭湖区、建湖县、滨海县、盐都区、响水县、东台市、大丰区)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、望谟县、册亨县、安龙县、兴义市、晴隆县、普安县)
儋州市
随州市(随县、广水市、曾都区)
铁岭市(西丰县、银州区、调兵山市、昌图县、清河区、铁岭县、开原市)
芜湖市(镜湖区、繁昌区、无为市、鸠江区、南陵县、弋江区、湾沚区)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
金昌市(金川区、永昌县)
德阳市(绵竹市、旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市、中江县)
双鸭山市(岭东区、饶河县、尖山区、宝清县、友谊县、四方台区、集贤县、宝山区)
邢台市(南和区、襄都区、内丘县、巨鹿县、新河县、清河县、临城县、沙河市、广宗县、任泽区、信都区、平乡县、威县、宁晋县、南宫市、柏乡县、临西县、隆尧县)
吉安市(泰和县、井冈山市、青原区、永丰县、吉安县、安福县、吉州区、遂川县、峡江县、新干县、万安县、永新县、吉水县)
鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗)
抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、望花区、抚顺县、清原满族自治县)
日喀则市(亚东县、岗巴县、定结县、白朗县、聂拉木县、昂仁县、谢通门县、康马县、仁布县、定日县、萨迦县、拉孜县、仲巴县、萨嘎县、吉隆县、江孜县、南木林县、桑珠孜区)
成都市(简阳市、新都区、武侯区、龙泉驿区、双流区、新津区、成华区、金牛区、彭州市、邛崃市、锦江区、蒲江县、崇州市、都江堰市、温江区、青羊区、郫都区、青白江区、大邑县、金堂县)
辽阳市(灯塔市、太子河区、文圣区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、白塔区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)
绥化市(肇东市、庆安县、海伦市、北林区、绥棱县、安达市、青冈县、望奎县、明水县、兰西县)
拉萨市(尼木县、城关区、林周县、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)
邯郸市(成安县、复兴区、邯山区、武安市、峰峰矿区、魏县、涉县、广平县、鸡泽县、肥乡区、临漳县、永年区、曲周县、丛台区、磁县、馆陶县、大名县、邱县)
新乡市(红旗区、辉县市、新乡县、凤泉区、牧野区、卫滨区、原阳县、延津县、长垣市、封丘县、获嘉县、卫辉市)
泸州市(叙永县、纳溪区、泸县、龙马潭区、江阳区、古蔺县、合江县)
贵阳市(乌当区、清镇市、修文县、观山湖区、白云区、花溪区、云岩区、南明区、开阳县、息烽县)
菏泽市(巨野县、郓城县、牡丹区、鄄城县、曹县、成武县、东明县、单县、定陶区)
黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市、五大连池市)
白山市(抚松县、临江市、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区)
衡阳市(衡山县、衡阳县、常宁市、雁峰区、石鼓区、衡南县、珠晖区、蒸湘区、衡东县、耒阳市、祁东县、南岳区)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、根河市、新巴尔虎右旗、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、满洲里市)
吉林市(蛟河市、永吉县、龙潭区、丰满区、舒兰市、船营区、桦甸市、磐石市、昌邑区)
泰州市(姜堰区、靖江市、海陵区、泰兴市、兴化市、高港区)
镇江市(句容市、丹徒区、丹阳市、扬中市、京口区、润州区)
保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县)
江门市(新会区、鹤山市、台山市、江海区、蓬江区、开平市、恩平市)
南宁市(兴宁区、宾阳县、青秀区、马山县、上林县、横州市、江南区、西乡塘区、良庆区、隆安县、邕宁区、武鸣区)
郴州市(桂阳县、资兴市、临武县、永兴县、桂东县、嘉禾县、宜章县、苏仙区、安仁县、汝城县、北湖区)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、华宁县、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、天峻县、都兰县、格尔木市)
泰安市(岱岳区、宁阳县、新泰市、东平县、肥城市、泰山区)
永州市(冷水滩区、东安县、双牌县、祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、道县、新田县、江永县)
大连市(旅顺口区、庄河市、长海县、中山区、沙河口区、西岗区、瓦房店市、普兰店区、金州区、甘井子区)
揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭东区、揭西县)
亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)
内江市(资中县、隆昌市、市中区、威远县、东兴区)
德州市(禹城市、庆云县、武城县、临邑县、平原县、乐陵市、宁津县、陵城区、齐河县、德城区、夏津县)
许昌市(建安区、魏都区、襄城县、禹州市、长葛市、鄢陵县)
鸡西市(麻山区、鸡冠区、虎林市、鸡东县、梨树区、恒山区、滴道区、密山市、城子河区)
湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、文山市、丘北县、广南县、富宁县、砚山县、西畴县)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、都匀市、福泉市、贵定县、瓮安县、长顺县、惠水县、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、龙里县、独山县)
运城市(盐湖区、新绛县、万荣县、闻喜县、河津市、绛县、芮城县、平陆县、稷山县、临猗县、垣曲县、夏县、永济市)
喀什地区(英吉沙县、莎车县、泽普县、叶城县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、麦盖提县、喀什市、岳普湖县、伽师县、巴楚县)
巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、通江县、南江县)
惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、惠东县、博罗县)
宜昌市(点军区、宜都市、兴山县、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、当阳市、秭归县、西陵区、伍家岗区、夷陵区、五峰土家族自治县、远安县)
南充市(蓬安县、高坪区、仪陇县、南部县、顺庆区、西充县、阆中市、营山县、嘉陵区)
张家口市(崇礼区、赤城县、万全区、桥西区、蔚县、宣化区、张北县、怀来县、桥东区、沽源县、阳原县、康保县、怀安县、下花园区、尚义县、涿鹿县)
池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)
安阳市(滑县、林州市、北关区、龙安区、安阳县、内黄县、文峰区、殷都区、汤阴县)
益阳市(资阳区、赫山区、桃江县、南县、安化县、沅江市)
兰州市(皋兰县、西固区、榆中县、永登县、红古区、七里河区、安宁区、城关区)
宝鸡市(岐山县、扶风县、麟游县、太白县、千阳县、渭滨区、陇县、陈仓区、凤翔区、眉县、金台区、凤县)
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株洲市(渌口区、醴陵市、炎陵县、攸县、芦淞区、荷塘区、石峰区、天元区、茶陵县)
近日,北京市推出了32条创新药支持措施,重点加速医药健康产业创新,优化审批流程,并强化资金支持。同时,深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》,覆盖研发、生产、应用及出海全链条,明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励,大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。
而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动,出现了较为明显回调。但相关机构认为,A股和港股创新药回调是宝贵机会,原因在于:中国创新药进口逆差较大,我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药,是以相对廉价的西药原料为主,利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成,而且根据相关媒体引述的美国FDA数据,美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主,这些产品利润率较低,对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。
与此同时,中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment,商务合作,即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司,授权管线并获得股权)等方式出海,其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口,关税波动风险小。
而随着中国科技实力的全球认知提升,中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的,也看好本土原研“真创新”类药企。
为什么当前时刻建议重视港股创新药?
核心逻辑一:中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显
近年来,中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展,展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起,进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。
核心逻辑二:当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块
创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构,由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通,不涉及HS编码下的关税问题,不直接受贸易政策变化影响。
核心逻辑三:政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形
2023年下半年以来,政策层面出现了一系列积极信号,标志着行业监管思路的调整,包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。
财务、估值及交易数据:营收增长、估值低位
财报层面:头部港股创新药公司受益于License-out放量,营收和利润稳步增长
估值层面:年初以来科技股的放量大涨之后,医药板块相比于其他成长行业,估值处于相对安全的区间。
交易充分度:对医药的基本面修复,市场定价或尚不充分
成交情况来看:年初以来在DeepSeek的激励下,港股市场交投情形改善显著,相比之下,港股医药板块的关注度并不算高。
南向资金配置来看:去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看,景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大,医药和软件相对中性。
恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF,覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%,22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测,2024-2026年板块营收复合增长率将达38%,净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位,显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善,创新药企估值修复空间广阔。
医药板块:百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物
行业板块相关基金:
$恒生医疗ETF(513060)$
$港股互联网ETF(159568)$
产品风险等级:中高(此为管理人评级,具体销售以各代销机构评级为准)
风险提示:市场有风险,投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益,基金净值存在波动风险,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件,及时关注本公司出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险,不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。
新闻结尾
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