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四平市(铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、兴城市、建昌县、连山区、南票区)

鹤岗市(向阳区、兴山区、绥滨县、东山区、萝北县、兴安区、工农区、南山区)

梅州市(梅江区、丰顺县、大埔县、蕉岭县、兴宁市、平远县、五华县、梅县区)  河源市(连平县、和平县、东源县、龙川县、源城区、紫金县)

桂林市(雁山区、龙胜各族自治县、灌阳县、象山区、灵川县、兴安县、阳朔县、平乐县、秀峰区、荔浦市、资源县、临桂区、恭城瑶族自治县、叠彩区、永福县、全州县、七星区)

绍兴市(越城区、新昌县、诸暨市、柯桥区、嵊州市、上虞区)

雅安市(天全县、汉源县、荥经县、石棉县、芦山县、名山区、雨城区、宝兴县)马鞍山市(花山区、含山县、和县、雨山区、博望区、当涂县)

凉山彝族自治州(雷波县、越西县、宁南县、会东县、布拖县、盐源县、西昌市、德昌县、冕宁县、普格县、昭觉县、美姑县、会理市、木里藏族自治县、金阳县、喜德县、甘洛县)  襄阳市(襄城区、枣阳市、老河口市、谷城县、保康县、南漳县、樊城区、襄州区、宜城市)

张家口市(张北县、桥西区、蔚县、桥东区、康保县、沽源县、崇礼区、赤城县、万全区、尚义县、怀安县、下花园区、怀来县、宣化区、阳原县、涿鹿县)

上饶市(德兴市、广信区、弋阳县、玉山县、广丰区、余干县、鄱阳县、万年县、婺源县、铅山县、横峰县、信州区)

南充市(顺庆区、高坪区、仪陇县、南部县、营山县、阆中市、西充县、嘉陵区、蓬安县)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、海州区、细河区、太平区)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、裕民县、额敏县)

商洛市(商南县、山阳县、柞水县、丹凤县、商州区、洛南县、镇安县)

中山市

吕梁市(方山县、岚县、临县、中阳县、孝义市、石楼县、交城县、汾阳市、离石区、文水县、交口县、兴县、柳林县)

北京市(房山区、昌平区、密云区、顺义区、门头沟区、丰台区、东城区、怀柔区、通州区、海淀区、平谷区、朝阳区、石景山区、大兴区、延庆区、西城区)

伊春市(乌翠区、大箐山县、金林区、铁力市、友好区、汤旺县、南岔县、丰林县、嘉荫县、伊美区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

德阳市(绵竹市、中江县、广汉市、旌阳区、什邡市、罗江区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通城县、赤壁市、通山县)

嘉兴市(平湖市、南湖区、桐乡市、嘉善县、秀洲区、海盐县、海宁市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市)

潍坊市(寒亭区、昌邑市、寿光市、临朐县、青州市、奎文区、高密市、安丘市、坊子区、诸城市、昌乐县、潍城区)

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茂名市(茂南区、电白区、信宜市、化州市、高州市)

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郴州市(苏仙区、资兴市、汝城县、临武县、永兴县、桂东县、嘉禾县、桂阳县、北湖区、宜章县、安仁县)

汕头市(潮南区、潮阳区、澄海区、濠江区、南澳县、金平区、龙湖区)

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和田地区(和田市、策勒县、洛浦县、于田县、皮山县、民丰县、墨玉县、和田县)  荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市)

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保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、博湖县、且末县、若羌县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

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酒泉市(金塔县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、英德市、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、清城区)

包头市(东河区、固阳县、土默特右旗、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区)

南京市(雨花台区、江宁区、鼓楼区、六合区、栖霞区、高淳区、秦淮区、溧水区、玄武区、浦口区、建邺区)

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柳州市(城中区、柳南区、融安县、柳江区、柳城县、融水苗族自治县、柳北区、鱼峰区、鹿寨县、三江侗族自治县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗、东胜区、康巴什区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

日喀则市(江孜县、吉隆县、定日县、萨嘎县、昂仁县、聂拉木县、白朗县、拉孜县、亚东县、定结县、仁布县、仲巴县、康马县、南木林县、桑珠孜区、萨迦县、谢通门县、岗巴县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。