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丹东市(凤城市、振安区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区)

南宁市(良庆区、兴宁区、隆安县、横州市、邕宁区、武鸣区、西乡塘区、上林县、江南区、青秀区、马山县、宾阳县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

楚雄彝族自治州(南华县、武定县、姚安县、永仁县、楚雄市、大姚县、禄丰市、双柏县、元谋县、牟定县)  通辽市(奈曼旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

曲靖市(陆良县、师宗县、会泽县、沾益区、麒麟区、罗平县、宣威市、马龙区、富源县)

济宁市(任城区、汶上县、梁山县、曲阜市、鱼台县、邹城市、兖州区、微山县、泗水县、嘉祥县、金乡县)

惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区、惠东县)乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、天山区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区)

漳州市(龙文区、南靖县、长泰区、诏安县、平和县、华安县、龙海区、东山县、芗城区、云霄县、漳浦县)  邯郸市(永年区、复兴区、邯山区、鸡泽县、武安市、肥乡区、峰峰矿区、曲周县、涉县、馆陶县、魏县、磁县、大名县、丛台区、成安县、邱县、广平县、临漳县)

呼和浩特市(回民区、新城区、武川县、清水河县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、托克托县、和林格尔县)

咸阳市(礼泉县、杨陵区、秦都区、旬邑县、武功县、彬州市、淳化县、乾县、长武县、兴平市、渭城区、泾阳县、三原县、永寿县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、根河市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、牙克石市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗)

和田地区(于田县、和田县、洛浦县、墨玉县、皮山县、策勒县、和田市、民丰县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、汶川县、小金县、松潘县、茂县、金川县、马尔康市、阿坝县、黑水县、九寨沟县、理县、红原县、壤塘县)

内蒙古自治区

广州市(南沙区、天河区、越秀区、从化区、增城区、海珠区、花都区、荔湾区、白云区、黄埔区、番禺区)

吉安市(青原区、永新县、泰和县、吉安县、峡江县、新干县、万安县、吉水县、吉州区、永丰县、井冈山市、安福县、遂川县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、平泉市、滦平县、双桥区、兴隆县、隆化县、宽城满族自治县、承德县、鹰手营子矿区)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、恩阳区、南江县)

山南市(贡嘎县、桑日县、隆子县、洛扎县、错那市、浪卡子县、乃东区、曲松县、琼结县、措美县、加查县、扎囊县)

丽水市(龙泉市、松阳县、庆元县、青田县、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县)

香港特别行政区

信阳市(固始县、息县、潢川县、商城县、平桥区、新县、罗山县、淮滨县、光山县、浉河区)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、新兴县、郁南县)

揭阳市(普宁市、揭东区、惠来县、揭西县、榕城区)

六安市(叶集区、金寨县、金安区、霍山县、霍邱县、舒城县、裕安区)

贵阳市(花溪区、修文县、观山湖区、开阳县、乌当区、清镇市、云岩区、白云区、息烽县、南明区)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、秀洲区、平湖市、南湖区、海宁市、桐乡市)

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泸州市(古蔺县、纳溪区、江阳区、泸县、叙永县、合江县、龙马潭区)

大庆市(让胡路区、红岗区、龙凤区、大同区、林甸县、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

泉州市(鲤城区、金门县、石狮市、南安市、安溪县、泉港区、德化县、晋江市、洛江区、丰泽区、永春县、惠安县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)  南京市(栖霞区、秦淮区、雨花台区、鼓楼区、高淳区、江宁区、建邺区、玄武区、浦口区、溧水区、六合区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

沈阳市(沈北新区、和平区、浑南区、苏家屯区、皇姑区、康平县、辽中区、法库县、沈河区、铁西区、新民市、大东区、于洪区)

徐州市(贾汪区、丰县、云龙区、新沂市、沛县、邳州市、泉山区、鼓楼区、睢宁县、铜山区)新疆维吾尔自治区

澳门特别行政区  眉山市(洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县、东坡区、彭山区)

那曲市(索县、聂荣县、比如县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、双湖县、巴青县、安多县、班戈县、申扎县)

延安市(子长市、宝塔区、吴起县、延长县、甘泉县、黄龙县、黄陵县、富县、志丹县、洛川县、延川县、安塞区、宜川县)

运城市(河津市、平陆县、闻喜县、夏县、新绛县、绛县、临猗县、永济市、芮城县、万荣县、垣曲县、稷山县、盐湖区)淮安市(淮阴区、清江浦区、淮安区、盱眙县、涟水县、金湖县、洪泽区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

韶关市(南雄市、翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县、武江区、始兴县、曲江区、乐昌市、新丰县、浈江区)

阜阳市(太和县、颍州区、颍东区、界首市、颍上县、颍泉区、临泉县、阜南县)

赣州市(崇义县、定南县、石城县、南康区、龙南市、瑞金市、信丰县、宁都县、兴国县、于都县、章贡区、大余县、会昌县、寻乌县、赣县区、安远县、上犹县、全南县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)

陇南市(两当县、西和县、武都区、成县、宕昌县、徽县、礼县、文县、康县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、碌曲县、迭部县、卓尼县、临潭县、舟曲县、夏河县)

大理白族自治州(宾川县、鹤庆县、剑川县、洱源县、云龙县、南涧彝族自治县、祥云县、永平县、大理市、巍山彝族回族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县)

石家庄市(晋州市、桥西区、行唐县、平山县、新乐市、深泽县、井陉县、元氏县、正定县、栾城区、新华区、高邑县、辛集市、赞皇县、灵寿县、无极县、裕华区、鹿泉区、藁城区、长安区、井陉矿区、赵县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

温州市(洞头区、龙港市、泰顺县、文成县、永嘉县、平阳县、瑞安市、苍南县、龙湾区、瓯海区、鹿城区、乐清市)

广安市(武胜县、广安区、华蓥市、邻水县、岳池县、前锋区)

林芝市(察隅县、工布江达县、巴宜区、米林市、墨脱县、朗县、波密县)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”