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本溪市(南芬区、明山区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

淮南市(田家庵区、凤台县、大通区、谢家集区、寿县、潘集区、八公山区)

泸州市(合江县、泸县、纳溪区、古蔺县、江阳区、叙永县、龙马潭区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、红塔区、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)  西安市(蓝田县、高陵区、莲湖区、雁塔区、碑林区、未央区、鄠邑区、新城区、阎良区、临潼区、周至县、长安区、灞桥区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

长沙市(长沙县、宁乡市、芙蓉区、开福区、雨花区、天心区、浏阳市、望城区、岳麓区)

梧州市(岑溪市、蒙山县、长洲区、龙圩区、苍梧县、万秀区、藤县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、久治县、达日县、甘德县、班玛县)  铁岭市(西丰县、清河区、开原市、昌图县、铁岭县、银州区、调兵山市)

大连市(旅顺口区、普兰店区、西岗区、长海县、中山区、庄河市、金州区、甘井子区、瓦房店市、沙河口区)

甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、卓尼县、合作市、玛曲县、碌曲县、临潭县、迭部县)

济源市

安庆市(岳西县、怀宁县、宜秀区、潜山市、太湖县、大观区、迎江区、桐城市、宿松县、望江县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

柳州市(鱼峰区、柳江区、城中区、柳南区、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县、柳城县、鹿寨县、融安县)

龙岩市(漳平市、武平县、连城县、新罗区、上杭县、永定区、长汀县)

株洲市(醴陵市、石峰区、荷塘区、炎陵县、天元区、芦淞区、攸县、渌口区、茶陵县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

保定市(唐县、阜平县、博野县、安国市、容城县、清苑区、涞水县、涞源县、徐水区、高碑店市、望都县、高阳县、易县、涿州市、莲池区、蠡县、定州市、满城区、安新县、顺平县、定兴县、雄县、竞秀区、曲阳县)

赣州市(信丰县、章贡区、会昌县、崇义县、宁都县、瑞金市、赣县区、于都县、大余县、全南县、寻乌县、安远县、龙南市、石城县、兴国县、南康区、定南县、上犹县)

娄底市(双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区、新化县)

杭州市(临安区、临平区、淳安县、桐庐县、西湖区、钱塘区、拱墅区、上城区、萧山区、滨江区、余杭区、建德市、富阳区)

长治市(潞州区、沁源县、壶关县、襄垣县、潞城区、黎城县、平顺县、屯留区、沁县、长子县、武乡县、上党区)

自贡市(自流井区、贡井区、沿滩区、富顺县、荣县、大安区)

庆阳市(镇原县、正宁县、庆城县、西峰区、宁县、合水县、环县、华池县)

徐州市(睢宁县、沛县、泉山区、邳州市、铜山区、新沂市、鼓楼区、丰县、云龙区、贾汪区)

临沧市(镇康县、临翔区、凤庆县、永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、沧源佤族自治县)

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拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、林周县、当雄县、城关区)

咸阳市(淳化县、泾阳县、三原县、渭城区、武功县、秦都区、兴平市、永寿县、旬邑县、彬州市、长武县、杨陵区、礼泉县、乾县)

崇左市(大新县、天等县、江州区、扶绥县、凭祥市、宁明县、龙州县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)  深圳市(龙华区、龙岗区、光明区、罗湖区、福田区、宝安区、盐田区、坪山区、南山区)

宣城市(广德市、旌德县、宁国市、泾县、绩溪县、宣州区、郎溪县)

广元市(旺苍县、利州区、昭化区、剑阁县、朝天区、苍溪县、青川县)

金昌市(永昌县、金川区)陇南市(康县、徽县、成县、礼县、西和县、武都区、文县、宕昌县、两当县)

宜宾市(南溪区、高县、筠连县、叙州区、屏山县、珙县、长宁县、江安县、兴文县、翠屏区)  通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗)

平顶山市(卫东区、新华区、郏县、石龙区、湛河区、舞钢市、鲁山县、汝州市、叶县、宝丰县)

忻州市(五寨县、定襄县、原平市、河曲县、忻府区、岢岚县、神池县、繁峙县、保德县、五台县、宁武县、代县、偏关县、静乐县)

西宁市(城北区、湟源县、城中区、湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城东区)雅安市(芦山县、名山区、汉源县、石棉县、宝兴县、荥经县、雨城区、天全县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

阳泉市(矿区、城区、郊区、平定县、盂县)

太原市(古交市、迎泽区、尖草坪区、阳曲县、晋源区、杏花岭区、万柏林区、清徐县、娄烦县、小店区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、汪清县、延吉市、和龙市、龙井市、安图县、图们市)

阜新市(清河门区、细河区、新邱区、太平区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、牙克石市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、根河市、鄂伦春自治旗)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、屏边苗族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、开远市、弥勒市、红河县、元阳县、蒙自市、个旧市、泸西县、河口瑶族自治县)

苏州市(相城区、吴江区、虎丘区、太仓市、张家港市、昆山市、姑苏区、常熟市、吴中区)

南昌市(进贤县、南昌县、东湖区、青云谱区、安义县、西湖区、青山湖区、红谷滩区、新建区)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、西吉县、隆德县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、施秉县、天柱县、黎平县、榕江县、雷山县、从江县、锦屏县、剑河县、麻江县、三穗县、凯里市、丹寨县、镇远县、岑巩县、台江县)

嘉峪关市

荆州市(江陵县、沙市区、石首市、松滋市、公安县、洪湖市、荆州区、监利市)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。