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南宁市(良庆区、兴宁区、邕宁区、宾阳县、马山县、上林县、江南区、武鸣区、横州市、青秀区、隆安县、西乡塘区)
宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区)
日喀则市(桑珠孜区、南木林县、亚东县、定日县、拉孜县、江孜县、白朗县、萨嘎县、定结县、仲巴县、岗巴县、谢通门县、仁布县、康马县、吉隆县、聂拉木县、萨迦县、昂仁县)
铁岭市(调兵山市、西丰县、开原市、银州区、清河区、昌图县、铁岭县)
南京市(雨花台区、秦淮区、浦口区、六合区、建邺区、鼓楼区、江宁区、溧水区、栖霞区、高淳区、玄武区)
北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)
丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县、龙泉市、缙云县、松阳县、云和县、庆元县、青田县)
定西市(岷县、漳县、临洮县、通渭县、安定区、渭源县、陇西县)
漳州市(平和县、南靖县、漳浦县、东山县、长泰区、芗城区、龙海区、诏安县、华安县、云霄县、龙文区)
庆阳市(合水县、正宁县、镇原县、环县、庆城县、华池县、宁县、西峰区)
中山市
榆林市(米脂县、子洲县、府谷县、横山区、神木市、定边县、清涧县、绥德县、榆阳区、靖边县、吴堡县、佳县)
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
南平市(武夷山市、浦城县、政和县、建瓯市、邵武市、延平区、建阳区、光泽县、松溪县、顺昌县)
许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、魏都区、长葛市、禹州市)
梧州市(岑溪市、万秀区、藤县、苍梧县、龙圩区、长洲区、蒙山县)
攀枝花市(东区、西区、米易县、仁和区、盐边县)
永州市(道县、宁远县、双牌县、江永县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、新田县、零陵区、东安县、蓝山县)
清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、连南瑶族自治县、清新区、英德市、阳山县)
拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、达孜区、林周县、堆龙德庆区、城关区)
江门市(蓬江区、恩平市、开平市、鹤山市、新会区、台山市、江海区)
渭南市(华阴市、富平县、合阳县、白水县、临渭区、华州区、澄城县、蒲城县、韩城市、大荔县、潼关县)
重庆市(武隆区、铜梁区、永川区、渝北区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、渝中区、大足区、万州区、巫溪县、丰都县、綦江区、江北区、城口县、沙坪坝区、忠县、南川区、大渡口区、南岸区、石柱土家族自治县、开州区、云阳县、合川区、巫山县、奉节县、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、九龙坡区、北碚区、巴南区、涪陵区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、潼南区、荣昌区)
咸宁市(嘉鱼县、通城县、崇阳县、通山县、赤壁市、咸安区)
烟台市(招远市、栖霞市、莱阳市、芝罘区、莱州市、牟平区、莱山区、海阳市、龙口市、蓬莱区、福山区)
嘉峪关市
株洲市(茶陵县、渌口区、攸县、芦淞区、醴陵市、天元区、石峰区、炎陵县、荷塘区)
日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)
贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县、钟山县)
大理白族自治州(永平县、宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县、祥云县、大理市、洱源县、南涧彝族自治县、弥渡县、云龙县、鹤庆县、漾濞彝族自治县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、凤凰县、保靖县、古丈县、花垣县、龙山县、泸溪县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
聊城市(东阿县、临清市、茌平区、东昌府区、莘县、冠县、阳谷县、高唐县)
澳门特别行政区
眉山市(青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县、彭山区)
阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)
延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、敦化市、汪清县、安图县、延吉市、图们市、和龙市)
常德市(汉寿县、津市市、桃源县、安乡县、鼎城区、武陵区、澧县、临澧县、石门县)
吉林市(舒兰市、船营区、磐石市、昌邑区、蛟河市、桦甸市、丰满区、永吉县、龙潭区)
宁德市(福安市、屏南县、柘荣县、蕉城区、霞浦县、福鼎市、古田县、寿宁县、周宁县)
承德市(丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、承德县、双滦区、双桥区、鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、宽城满族自治县、隆化县)
恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、咸丰县、恩施市、建始县、来凤县、鹤峰县、宣恩县)
商丘市(梁园区、民权县、睢阳区、柘城县、夏邑县、睢县、虞城县、宁陵县、永城市)
石家庄市(深泽县、藁城区、栾城区、井陉矿区、鹿泉区、裕华区、新乐市、辛集市、行唐县、无极县、桥西区、长安区、高邑县、赞皇县、晋州市、新华区、元氏县、井陉县、赵县、正定县、灵寿县、平山县)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、临翔区、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)
潍坊市(青州市、寿光市、昌乐县、高密市、奎文区、诸城市、潍城区、昌邑市、安丘市、临朐县、寒亭区、坊子区)
南阳市(南召县、镇平县、淅川县、邓州市、西峡县、方城县、新野县、社旗县、卧龙区、唐河县、宛城区、桐柏县、内乡县)
阿里地区(札达县、措勤县、改则县、革吉县、普兰县、日土县、噶尔县)
汉中市(南郑区、城固县、佛坪县、留坝县、略阳县、勉县、宁强县、西乡县、汉台区、镇巴县、洋县)
黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、西塞山区、黄石港区)
蚌埠市(固镇县、禹会区、五河县、龙子湖区、怀远县、蚌山区、淮上区)
商洛市(商州区、商南县、柞水县、丹凤县、镇安县、洛南县、山阳县)
锦州市(太和区、凌河区、古塔区、义县、凌海市、黑山县、北镇市)
枣庄市(滕州市、峄城区、市中区、台儿庄区、山亭区、薛城区)
松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)
沈阳市(铁西区、浑南区、新民市、大东区、辽中区、于洪区、法库县、苏家屯区、和平区、沈北新区、康平县、沈河区、皇姑区)
盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、长顺县、平塘县、荔波县、贵定县、罗甸县、惠水县、瓮安县、龙里县、独山县、福泉市、都匀市)
宜昌市(远安县、西陵区、秭归县、猇亭区、兴山县、五峰土家族自治县、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、点军区、当阳市、宜都市、夷陵区)
银川市(永宁县、贺兰县、金凤区、西夏区、灵武市、兴庆区)
天津市(滨海新区、河西区、静海区、津南区、河北区、宝坻区、东丽区、红桥区、蓟州区、西青区、和平区、宁河区、河东区、南开区、北辰区、武清区)
普洱市(西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区)
滨州市(沾化区、滨城区、邹平市、阳信县、惠民县、博兴县、无棣县)
林芝市(波密县、墨脱县、朗县、米林市、巴宜区、工布江达县、察隅县)
邢台市(信都区、沙河市、威县、临西县、内丘县、临城县、柏乡县、巨鹿县、南宫市、隆尧县、清河县、襄都区、新河县、宁晋县、平乡县、任泽区、广宗县、南和区)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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