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淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)  洛阳市(嵩县、西工区、洛龙区、老城区、汝阳县、瀍河回族区、栾川县、孟津区、新安县、洛宁县、偃师区、伊川县、涧西区、宜阳县)

榆林市(神木市、米脂县、佳县、绥德县、府谷县、子洲县、横山区、清涧县、榆阳区、定边县、靖边县、吴堡县)

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汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)  呼和浩特市(新城区、武川县、清水河县、赛罕区、回民区、土默特左旗、和林格尔县、玉泉区、托克托县)

汉中市(南郑区、西乡县、略阳县、镇巴县、宁强县、城固县、佛坪县、洋县、汉台区、留坝县、勉县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、且末县、和静县、轮台县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

合肥市(蜀山区、肥东县、庐阳区、庐江县、瑶海区、包河区、长丰县、肥西县、巢湖市)

五指山市(乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、定安县、文昌市、琼海市、万宁市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、临高县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县)

商丘市(虞城县、夏邑县、梁园区、民权县、柘城县、永城市、睢县、宁陵县、睢阳区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

塔城地区(塔城市、沙湾市、乌苏市、托里县、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、顺德区、南海区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县)

许昌市(鄢陵县、长葛市、襄城县、魏都区、建安区、禹州市)

阿克苏地区(库车市、拜城县、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、沙雅县、乌什县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、稻城县、康定市、道孚县、雅江县、炉霍县、理塘县、德格县、九龙县、新龙县、白玉县、泸定县、乡城县、得荣县、甘孜县、色达县、石渠县、巴塘县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

吉林市(船营区、永吉县、蛟河市、磐石市、龙潭区、舒兰市、桦甸市、昌邑区、丰满区)

西安市(阎良区、灞桥区、鄠邑区、长安区、新城区、碑林区、临潼区、周至县、蓝田县、高陵区、未央区、雁塔区、莲湖区)

宁夏回族自治区

永州市(道县、双牌县、东安县、零陵区、江华瑶族自治县、宁远县、冷水滩区、新田县、江永县、祁阳市、蓝山县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

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中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、融安县、三江侗族自治县、城中区、柳北区、鹿寨县、柳城县、柳南区)

鸡西市(城子河区、恒山区、鸡冠区、滴道区、鸡东县、麻山区、梨树区、虎林市、密山市)

株洲市(醴陵市、茶陵县、天元区、渌口区、炎陵县、芦淞区、石峰区、荷塘区、攸县)  大同市(浑源县、平城区、灵丘县、左云县、新荣区、天镇县、云州区、广灵县、云冈区、阳高县)

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宁波市(余姚市、慈溪市、江北区、象山县、海曙区、镇海区、北仑区、鄞州区、奉化区、宁海县)  拉萨市(林周县、当雄县、尼木县、达孜区、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县)

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张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)包头市(九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、石拐区、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区)

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辽阳市(弓长岭区、灯塔市、文圣区、宏伟区、辽阳县、白塔区、太子河区)

成都市(蒲江县、简阳市、都江堰市、郫都区、大邑县、青白江区、新都区、金堂县、新津区、双流区、温江区、邛崃市、锦江区、彭州市、成华区、崇州市、金牛区、青羊区、龙泉驿区、武侯区)

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红河哈尼族彝族自治州(个旧市、蒙自市、红河县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、建水县、弥勒市、泸西县、绿春县、屏边苗族自治县、开远市、河口瑶族自治县)

大连市(普兰店区、沙河口区、金州区、旅顺口区、长海县、瓦房店市、西岗区、甘井子区、庄河市、中山区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。