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宁德市(霞浦县、古田县、蕉城区、寿宁县、福安市、屏南县、柘荣县、周宁县、福鼎市)

绥化市(兰西县、望奎县、海伦市、肇东市、北林区、安达市、青冈县、庆安县、明水县、绥棱县)

双鸭山市(尖山区、友谊县、集贤县、宝清县、四方台区、宝山区、饶河县、岭东区)

儋州市  崇左市(龙州县、江州区、宁明县、凭祥市、大新县、天等县、扶绥县)

常德市(鼎城区、汉寿县、澧县、石门县、津市市、临澧县、桃源县、安乡县、武陵区)

保定市(徐水区、满城区、博野县、涞源县、顺平县、易县、雄县、莲池区、定州市、曲阳县、唐县、安新县、涿州市、涞水县、容城县、安国市、高碑店市、阜平县、竞秀区、清苑区、望都县、蠡县、高阳县、定兴县)

温州市(瓯海区、龙湾区、瑞安市、苍南县、永嘉县、龙港市、平阳县、乐清市、鹿城区、文成县、洞头区、泰顺县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县)  石家庄市(新乐市、赞皇县、高邑县、长安区、晋州市、桥西区、井陉县、正定县、灵寿县、赵县、元氏县、辛集市、无极县、鹿泉区、栾城区、深泽县、井陉矿区、平山县、藁城区、新华区、裕华区、行唐县)

朔州市(右玉县、怀仁市、平鲁区、山阴县、应县、朔城区)

三沙市(西沙区、南沙区)

汉中市(城固县、略阳县、南郑区、佛坪县、镇巴县、汉台区、留坝县、西乡县、洋县、勉县、宁强县)

柳州市(柳城县、三江侗族自治县、城中区、融水苗族自治县、柳北区、柳江区、融安县、鹿寨县、柳南区、鱼峰区)

宜春市(高安市、上高县、铜鼓县、奉新县、靖安县、袁州区、丰城市、樟树市、宜丰县、万载县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、青神县、东坡区、彭山区、洪雅县)

韶关市(南雄市、曲江区、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、浈江区、乐昌市、新丰县、仁化县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

三明市(建宁县、尤溪县、沙县区、大田县、永安市、明溪县、泰宁县、宁化县、将乐县、清流县、三元区)

徐州市(鼓楼区、新沂市、铜山区、泉山区、睢宁县、贾汪区、沛县、丰县、云龙区、邳州市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

龙岩市(新罗区、永定区、武平县、漳平市、上杭县、连城县、长汀县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

益阳市(沅江市、赫山区、桃江县、南县、资阳区、安化县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

昆明市(宜良县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、五华区、富民县、盘龙区、西山区、官渡区、呈贡区、嵩明县、石林彝族自治县)

杭州市(钱塘区、临安区、滨江区、萧山区、建德市、余杭区、西湖区、临平区、富阳区、桐庐县、上城区、拱墅区、淳安县)

荆门市(东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市)

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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市)

襄阳市(南漳县、谷城县、宜城市、老河口市、枣阳市、襄城区、保康县、襄州区、樊城区)

牡丹江市(爱民区、海林市、穆棱市、阳明区、绥芬河市、林口县、东宁市、东安区、西安区、宁安市)

内蒙古自治区  安阳市(文峰区、汤阴县、林州市、北关区、内黄县、龙安区、殷都区、滑县、安阳县)

临汾市(安泽县、蒲县、霍州市、永和县、乡宁县、曲沃县、吉县、翼城县、侯马市、隰县、襄汾县、洪洞县、古县、大宁县、尧都区、汾西县、浮山县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、泸西县、屏边苗族自治县、绿春县、红河县、蒙自市、弥勒市、开远市、建水县、个旧市)

宁夏回族自治区甘孜藏族自治州(甘孜县、九龙县、巴塘县、丹巴县、新龙县、雅江县、石渠县、理塘县、色达县、泸定县、炉霍县、得荣县、白玉县、稻城县、康定市、道孚县、乡城县、德格县)

庆阳市(庆城县、正宁县、镇原县、西峰区、合水县、宁县、华池县、环县)  吉安市(吉水县、新干县、吉安县、安福县、万安县、永新县、永丰县、泰和县、井冈山市、遂川县、青原区、吉州区、峡江县)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、达坂城区、天山区、头屯河区、水磨沟区、米东区、新市区、乌鲁木齐县)

鞍山市(海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、铁东区、立山区)钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

荆州市(松滋市、石首市、监利市、公安县、荆州区、沙市区、洪湖市、江陵县)

天水市(秦州区、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、秦安县、清水县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、乌苏市)

南昌市(南昌县、青云谱区、安义县、进贤县、青山湖区、新建区、红谷滩区、西湖区、东湖区)

新疆维吾尔自治区

阿里地区(普兰县、改则县、噶尔县、日土县、措勤县、札达县、革吉县)

深圳市(盐田区、龙华区、福田区、南山区、罗湖区、龙岗区、宝安区、坪山区、光明区)

鹤岗市(萝北县、工农区、兴山区、南山区、绥滨县、向阳区、东山区、兴安区)

泰安市(新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区、宁阳县、东平县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗)

郴州市(资兴市、桂阳县、临武县、汝城县、宜章县、永兴县、北湖区、桂东县、安仁县、嘉禾县、苏仙区)

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德阳市(广汉市、旌阳区、绵竹市、罗江区、中江县、什邡市)

三门峡市(陕州区、灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

南京市(江宁区、溧水区、高淳区、鼓楼区、秦淮区、六合区、栖霞区、玄武区、浦口区、雨花台区、建邺区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。