上课跳D突然开到最大:娱乐至死的荒诞世界！

更新时间：2025-04-24 15:39:36　浏览次数： 846

上课跳D突然开到最大:娱乐至死的荒诞世界！123456已更新（123456已更新）

上课跳D突然开到最大:娱乐至死的荒诞世界！在线观看电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

上课跳D突然开到最大:娱乐至死的荒诞世界！24小时热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

上课跳D突然开到最大:娱乐至死的荒诞世界！24小时在线观看电话《今日发布》

上课跳D突然开到最大:娱乐至死的荒诞世界！附近上门电话

7天24小时人工电话为您、上课跳D突然开到最大:娱乐至死的荒诞世界！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明

上课跳D突然开到最大:娱乐至死的荒诞世界！在线观看查询

上课跳D突然开到最大:娱乐至死的荒诞世界！24小时在线观看电话：

江门市(台山市、蓬江区、江海区、恩平市、鹤山市、新会区、开平市)

张掖市(甘州区、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)

昭通市(水富市、大关县、绥江县、威信县、镇雄县、昭阳区、盐津县、永善县、彝良县、巧家县、鲁甸县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、德令哈市、乌兰县、都兰县、茫崖市) 石家庄市(赞皇县、井陉矿区、无极县、赵县、深泽县、灵寿县、高邑县、藁城区、桥西区、正定县、长安区、晋州市、行唐县、裕华区、元氏县、辛集市、新华区、新乐市、栾城区、井陉县、鹿泉区、平山县)

杭州市(上城区、富阳区、余杭区、桐庐县、萧山区、钱塘区、淳安县、拱墅区、临平区、滨江区、西湖区、临安区、建德市)

攀枝花市(东区、米易县、西区、盐边县、仁和区)

长春市(榆树市、绿园区、二道区、双阳区、朝阳区、农安县、宽城区、公主岭市、德惠市、南关区、九台区)巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、且末县、博湖县、若羌县、和静县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、红河县、屏边苗族自治县、弥勒市、蒙自市、个旧市、泸西县、元阳县、开远市、石屏县、建水县) 大连市(中山区、西岗区、普兰店区、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、金州区、长海县、瓦房店市、庄河市)

衡水市(武强县、景县、饶阳县、冀州区、安平县、桃城区、武邑县、深州市、故城县、阜城县、枣强县)

金昌市(永昌县、金川区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)福州市(永泰县、长乐区、鼓楼区、福清市、仓山区、连江县、闽清县、闽侯县、平潭县、晋安区、台江区、罗源县、马尾区)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、禹会区、五河县、淮上区、固镇县、龙子湖区)

拉萨市(曲水县、林周县、达孜区、尼木县、城关区、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区)

宜春市(樟树市、高安市、宜丰县、万载县、铜鼓县、奉新县、丰城市、上高县、靖安县、袁州区)

哈尔滨市(道外区、延寿县、依兰县、香坊区、阿城区、道里区、宾县、通河县、木兰县、巴彦县、方正县、五常市、尚志市、平房区、双城区、呼兰区、松北区、南岗区)

韶关市(浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、始兴县、武江区、乐昌市、新丰县、翁源县、南雄市、仁化县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005