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金华市(金东区、东阳市、永康市、磐安县、兰溪市、义乌市、浦江县、武义县、婺城区)

盐城市(东台市、阜宁县、响水县、滨海县、盐都区、亭湖区、射阳县、大丰区、建湖县)

延安市(宝塔区、甘泉县、志丹县、宜川县、子长市、黄龙县、黄陵县、延长县、延川县、吴起县、洛川县、安塞区、富县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)  本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县)

玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、易门县)

内蒙古自治区

吕梁市(临县、柳林县、汾阳市、兴县、石楼县、文水县、方山县、岚县、离石区、中阳县、孝义市、交口县、交城县)

云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云安区、云城区)  哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、博望区、当涂县、雨山区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、三都水族自治县、长顺县、平塘县、罗甸县、独山县、贵定县、福泉市、惠水县、龙里县、都匀市、瓮安县)

娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、新化县、涟源市)

通化市(二道江区、柳河县、通化县、辉南县、集安市、梅河口市、东昌区)

德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、罗江区、广汉市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区)

柳州市(鱼峰区、融安县、三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县、城中区、融水苗族自治县、柳城县、柳北区、柳南区)

渭南市(潼关县、韩城市、合阳县、华州区、华阴市、白水县、澄城县、富平县、临渭区、大荔县、蒲城县)

眉山市(丹棱县、青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区、东坡区)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、丹寨县、岑巩县、三穗县、镇远县、台江县、天柱县、榕江县、黄平县、剑河县、从江县、施秉县、凯里市、锦屏县、麻江县、雷山县)

临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

衢州市(常山县、衢江区、江山市、开化县、龙游县、柯城区)

广州市(从化区、黄埔区、海珠区、南沙区、越秀区、荔湾区、白云区、花都区、天河区、增城区、番禺区)

银川市(兴庆区、金凤区、西夏区、永宁县、灵武市、贺兰县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

杭州市(临平区、建德市、临安区、余杭区、西湖区、淳安县、滨江区、富阳区、萧山区、上城区、拱墅区、钱塘区、桐庐县)

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成都市(郫都区、新都区、大邑县、青白江区、崇州市、锦江区、蒲江县、成华区、青羊区、邛崃市、金牛区、金堂县、彭州市、温江区、龙泉驿区、双流区、武侯区、简阳市、都江堰市、新津区)

廊坊市(安次区、香河县、大厂回族自治县、固安县、广阳区、三河市、永清县、大城县、霸州市、文安县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

泰州市(高港区、兴化市、海陵区、姜堰区、靖江市、泰兴市)  东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)

绥化市(北林区、庆安县、望奎县、海伦市、青冈县、绥棱县、肇东市、安达市、明水县、兰西县)

临夏回族自治州(永靖县、广河县、和政县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

锦州市(义县、黑山县、太和区、古塔区、凌河区、北镇市、凌海市)玉林市(博白县、兴业县、陆川县、玉州区、福绵区、容县、北流市)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、龙港区、南票区、连山区、兴城市)  邯郸市(邱县、磁县、肥乡区、鸡泽县、广平县、魏县、武安市、复兴区、曲周县、峰峰矿区、成安县、临漳县、丛台区、永年区、邯山区、大名县、馆陶县、涉县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、泸溪县、龙山县、凤凰县、古丈县、永顺县、花垣县)

长沙市(开福区、芙蓉区、天心区、岳麓区、长沙县、望城区、雨花区、浏阳市、宁乡市)

鞍山市(千山区、铁西区、立山区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、海城市)铜仁市(万山区、德江县、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区、石阡县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县)

平凉市(泾川县、静宁县、灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市、崇信县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、昭苏县、霍城县、新源县、巩留县、奎屯市、伊宁县、尼勒克县)

上饶市(横峰县、铅山县、鄱阳县、婺源县、弋阳县、广信区、信州区、德兴市、余干县、广丰区、玉山县、万年县)

山南市(浪卡子县、错那市、曲松县、琼结县、桑日县、洛扎县、贡嘎县、隆子县、乃东区、措美县、加查县、扎囊县)

阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)

河池市(都安瑶族自治县、东兰县、宜州区、大化瑶族自治县、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、集贤县、四方台区、友谊县、饶河县、宝山区、岭东区)

徐州市(沛县、铜山区、泉山区、邳州市、贾汪区、丰县、鼓楼区、睢宁县、新沂市、云龙区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、壤塘县、小金县、金川县、红原县、若尔盖县、茂县、理县、马尔康市、汶川县、黑水县、松潘县、阿坝县)

临沂市(平邑县、罗庄区、兰山区、蒙阴县、郯城县、临沭县、莒南县、兰陵县、费县、沂南县、河东区、沂水县)

肇庆市(鼎湖区、端州区、德庆县、怀集县、四会市、封开县、广宁县、高要区)

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、陵川县、高平市、城区)

益阳市(南县、赫山区、资阳区、桃江县、沅江市、安化县)

常德市(汉寿县、安乡县、澧县、石门县、武陵区、临澧县、桃源县、鼎城区、津市市)

德州市(夏津县、齐河县、陵城区、乐陵市、临邑县、武城县、禹城市、庆云县、平原县、宁津县、德城区)

南通市(通州区、如东县、启东市、海门区、如皋市、崇川区、海安市)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。