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鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

长治市(壶关县、黎城县、沁县、潞州区、潞城区、武乡县、长子县、屯留区、上党区、平顺县、沁源县、襄垣县)  周口市(商水县、扶沟县、鹿邑县、郸城县、西华县、淮阳区、川汇区、项城市、太康县、沈丘县)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、港南区、桂平市)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、隆德县、西吉县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、榕江县、三穗县、麻江县、岑巩县、凯里市、镇远县、丹寨县、黎平县、黄平县、天柱县、雷山县、施秉县、台江县、剑河县、锦屏县)  日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市、逊克县)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

榆林市(米脂县、横山区、府谷县、靖边县、绥德县、定边县、子洲县、榆阳区、神木市、佳县、吴堡县、清涧县)

牡丹江市(穆棱市、西安区、宁安市、林口县、阳明区、绥芬河市、海林市、东安区、爱民区、东宁市)

伊春市(友好区、伊美区、南岔县、嘉荫县、汤旺县、大箐山县、金林区、乌翠区、铁力市、丰林县)

台州市(玉环市、三门县、临海市、椒江区、天台县、路桥区、黄岩区、仙居县、温岭市)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区)

吕梁市(柳林县、孝义市、临县、文水县、兴县、汾阳市、交口县、方山县、中阳县、石楼县、岚县、离石区、交城县)

济南市(槐荫区、市中区、平阴县、莱芜区、商河县、历城区、济阳区、章丘区、钢城区、长清区、天桥区、历下区)

武汉市(江岸区、硚口区、武昌区、东西湖区、黄陂区、洪山区、江夏区、汉阳区、江汉区、青山区、蔡甸区、新洲区、汉南区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、文山市、富宁县、麻栗坡县、砚山县、马关县、西畴县)

常德市(临澧县、鼎城区、汉寿县、澧县、武陵区、桃源县、石门县、津市市、安乡县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

赣州市(崇义县、赣县区、宁都县、南康区、信丰县、会昌县、大余县、龙南市、石城县、瑞金市、兴国县、寻乌县、定南县、于都县、全南县、章贡区、安远县、上犹县)

锡林郭勒盟(多伦县、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、苏尼特右旗、太仆寺旗)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

河池市(凤山县、巴马瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、南丹县、天峨县、东兰县、都安瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)

汕头市(金平区、澄海区、南澳县、潮阳区、潮南区、濠江区、龙湖区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

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甘孜藏族自治州(甘孜县、新龙县、石渠县、道孚县、乡城县、理塘县、稻城县、得荣县、九龙县、丹巴县、雅江县、德格县、泸定县、巴塘县、炉霍县、色达县、白玉县、康定市)

许昌市(襄城县、魏都区、鄢陵县、建安区、禹州市、长葛市)

忻州市(繁峙县、神池县、忻府区、原平市、五寨县、偏关县、保德县、静乐县、岢岚县、定襄县、宁武县、代县、河曲县、五台县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)  德阳市(绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区、中江县、广汉市)

石河子市(阿拉尔市、双河市、新星市、图木舒克市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、昆玉市、白杨市、胡杨河市、五家渠市)

广西壮族自治区

驻马店市(正阳县、驿城区、平舆县、泌阳县、上蔡县、汝南县、遂平县、西平县、确山县、新蔡县)马鞍山市(当涂县、雨山区、花山区、博望区、和县、含山县)

娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区、新化县)  南昌市(安义县、东湖区、南昌县、青山湖区、青云谱区、新建区、进贤县、红谷滩区、西湖区)

漳州市(龙文区、云霄县、漳浦县、南靖县、平和县、长泰区、诏安县、华安县、东山县、芗城区、龙海区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)信阳市(息县、罗山县、平桥区、光山县、新县、潢川县、固始县、浉河区、商城县、淮滨县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、城中区、城西区、湟源县)

岳阳市(华容县、汨罗市、君山区、平江县、云溪区、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、久治县、玛多县、班玛县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

无锡市(宜兴市、惠山区、锡山区、滨湖区、江阴市、新吴区、梁溪区)

天水市(武山县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、清水县、秦安县、甘谷县)

保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

大连市(甘井子区、西岗区、旅顺口区、庄河市、沙河口区、长海县、普兰店区、金州区、中山区、瓦房店市)

通化市(柳河县、辉南县、梅河口市、东昌区、二道江区、集安市、通化县)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

葫芦岛市(兴城市、南票区、连山区、龙港区、绥中县、建昌县)

朔州市(右玉县、山阴县、朔城区、怀仁市、平鲁区、应县)

呼和浩特市(清水河县、回民区、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、新城区、和林格尔县、托克托县、武川县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！