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萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县)

怀化市(辰溪县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、沅陵县、溆浦县、新晃侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、会同县)

平顶山市(宝丰县、新华区、石龙区、湛河区、郏县、鲁山县、舞钢市、卫东区、叶县、汝州市)

吉林市(永吉县、蛟河市、磐石市、昌邑区、桦甸市、龙潭区、丰满区、船营区、舒兰市)  白城市(通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县、大安市)

金昌市(永昌县、金川区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、凯里市、施秉县、锦屏县、岑巩县、黎平县、黄平县、丹寨县、三穗县、雷山县、台江县、剑河县、天柱县、从江县、镇远县、麻江县)

宁波市(余姚市、慈溪市、江北区、象山县、海曙区、宁海县、奉化区、北仑区、镇海区、鄞州区)宜春市(上高县、高安市、靖安县、奉新县、铜鼓县、万载县、宜丰县、丰城市、袁州区、樟树市)

衡阳市(衡阳县、衡东县、衡山县、耒阳市、珠晖区、衡南县、雁峰区、常宁市、祁东县、石鼓区、南岳区、蒸湘区)  辽阳市(辽阳县、灯塔市、弓长岭区、宏伟区、白塔区、太子河区、文圣区)

宜宾市(江安县、叙州区、兴文县、翠屏区、筠连县、长宁县、珙县、高县、屏山县、南溪区)

东营市(广饶县、河口区、东营区、垦利区、利津县)

临沧市(云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁县、伊宁市、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍城县、巩留县、霍尔果斯市、特克斯县)

玉林市(容县、陆川县、福绵区、北流市、玉州区、博白县、兴业县)

定西市(陇西县、岷县、安定区、渭源县、漳县、临洮县、通渭县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区)

荆州市(荆州区、石首市、沙市区、松滋市、公安县、洪湖市、监利市、江陵县)

河池市(巴马瑶族自治县、天峨县、金城江区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、凤山县、南丹县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

成都市(青白江区、金牛区、金堂县、邛崃市、蒲江县、郫都区、锦江区、新都区、武侯区、简阳市、崇州市、都江堰市、双流区、彭州市、青羊区、新津区、温江区、大邑县、龙泉驿区、成华区)

汉中市(勉县、佛坪县、汉台区、留坝县、镇巴县、略阳县、西乡县、南郑区、宁强县、城固县、洋县)

延安市(富县、宝塔区、宜川县、安塞区、子长市、洛川县、吴起县、延长县、甘泉县、黄龙县、延川县、志丹县、黄陵县)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)

乐山市(沐川县、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、夹江县、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、市中区、五通桥区、井研县)

青岛市(崂山区、市南区、平度市、李沧区、即墨区、城阳区、胶州市、莱西市、市北区、黄岛区)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、陕州区、湖滨区、渑池县、义马市)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、化德县、察哈尔右翼前旗、兴和县、商都县、四子王旗、凉城县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼后旗)

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温州市(龙港市、鹿城区、永嘉县、龙湾区、乐清市、瑞安市、瓯海区、平阳县、洞头区、苍南县、文成县、泰顺县)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

南宁市(武鸣区、宾阳县、青秀区、邕宁区、上林县、良庆区、横州市、隆安县、西乡塘区、江南区、兴宁区、马山县)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、彰武县、新邱区、太平区)  张掖市(高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、临泽县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、南浔区、安吉县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、抚宁区、山海关区)白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市、江源区)

齐齐哈尔市(泰来县、铁锋区、龙江县、讷河市、克山县、建华区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、昂昂溪区、依安县、富裕县、拜泉县、甘南县、富拉尔基区、克东县、龙沙区)  锦州市(古塔区、凌海市、凌河区、黑山县、太和区、北镇市、义县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、治多县、称多县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

厦门市(翔安区、同安区、海沧区、思明区、湖里区、集美区)呼和浩特市(赛罕区、清水河县、武川县、新城区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、回民区、托克托县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

广安市(华蓥市、广安区、前锋区、岳池县、邻水县、武胜县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)

丽水市(云和县、青田县、松阳县、莲都区、缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市)

滨州市(无棣县、滨城区、惠民县、沾化区、邹平市、博兴县、阳信县)

临沂市(兰山区、沂南县、罗庄区、郯城县、平邑县、莒南县、费县、临沭县、河东区、兰陵县、蒙阴县、沂水县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

佳木斯市(同江市、郊区、向阳区、抚远市、桦川县、汤原县、富锦市、桦南县、东风区、前进区)

昭通市(永善县、大关县、威信县、绥江县、彝良县、镇雄县、巧家县、盐津县、水富市、鲁甸县、昭阳区)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

邢台市(襄都区、隆尧县、平乡县、广宗县、信都区、任泽区、巨鹿县、临西县、南和区、新河县、宁晋县、威县、沙河市、内丘县、临城县、柏乡县、清河县、南宫市)

鸡西市(密山市、麻山区、虎林市、滴道区、鸡东县、恒山区、鸡冠区、梨树区、城子河区)

黄石市(西塞山区、大冶市、阳新县、下陆区、铁山区、黄石港区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

宝鸡市(扶风县、金台区、太白县、陈仓区、岐山县、眉县、凤县、麟游县、陇县、渭滨区、凤翔区、千阳县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。