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滨州市(滨城区、沾化区、邹平市、无棣县、惠民县、博兴县、阳信县)

黑河市(孙吴县、北安市、五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区)

日喀则市(桑珠孜区、昂仁县、亚东县、萨迦县、萨嘎县、江孜县、定日县、岗巴县、定结县、南木林县、谢通门县、仲巴县、聂拉木县、康马县、吉隆县、白朗县、拉孜县、仁布县)

哈尔滨市(五常市、尚志市、道里区、宾县、依兰县、松北区、双城区、方正县、道外区、南岗区、巴彦县、阿城区、呼兰区、木兰县、通河县、平房区、香坊区、延寿县)  盐城市(东台市、亭湖区、建湖县、滨海县、大丰区、阜宁县、射阳县、响水县、盐都区)

河池市(南丹县、天峨县、宜州区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、金城江区、都安瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)

咸阳市(兴平市、秦都区、淳化县、泾阳县、长武县、礼泉县、旬邑县、杨陵区、乾县、永寿县、彬州市、渭城区、武功县、三原县)洛阳市(洛龙区、新安县、洛宁县、嵩县、老城区、宜阳县、涧西区、偃师区、瀍河回族区、伊川县、西工区、孟津区、汝阳县、栾川县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)  淮南市(大通区、田家庵区、潘集区、谢家集区、凤台县、八公山区、寿县)

郴州市(永兴县、汝城县、资兴市、桂东县、临武县、桂阳县、北湖区、宜章县、苏仙区、安仁县、嘉禾县)

南平市(邵武市、建瓯市、建阳区、延平区、政和县、浦城县、松溪县、顺昌县、光泽县、武夷山市)

张家口市(康保县、尚义县、赤城县、怀来县、万全区、涿鹿县、沽源县、阳原县、桥西区、崇礼区、宣化区、张北县、下花园区、怀安县、蔚县、桥东区)

那曲市(申扎县、尼玛县、聂荣县、嘉黎县、色尼区、班戈县、索县、巴青县、比如县、双湖县、安多县)

十堰市(竹溪县、竹山县、张湾区、郧阳区、茅箭区、郧西县、房县、丹江口市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、河口瑶族自治县、绿春县、泸西县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、石屏县、建水县、红河县、屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县)

南京市(鼓楼区、玄武区、秦淮区、江宁区、雨花台区、高淳区、浦口区、建邺区、溧水区、栖霞区、六合区)

榆林市(清涧县、神木市、绥德县、府谷县、定边县、米脂县、靖边县、榆阳区、佳县、子洲县、吴堡县、横山区)

镇江市(润州区、句容市、丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、治多县、杂多县)

玉林市(福绵区、陆川县、容县、玉州区、北流市、博白县、兴业县)

广州市(南沙区、越秀区、荔湾区、海珠区、花都区、番禺区、天河区、增城区、从化区、白云区、黄埔区)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、茂南区、化州市)

安阳市(殷都区、文峰区、汤阴县、安阳县、龙安区、内黄县、滑县、北关区、林州市)

六安市(霍邱县、霍山县、裕安区、舒城县、叶集区、金寨县、金安区)

平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、崇信县、灵台县、泾川县、崆峒区)

赤峰市(克什克腾旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、林西县、松山区、宁城县、元宝山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、敖汉旗、红山区)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)

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甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、舟曲县、卓尼县、合作市、碌曲县、玛曲县、夏河县)

邵阳市(武冈市、城步苗族自治县、双清区、邵东市、新宁县、洞口县、北塔区、绥宁县、大祥区、新邵县、隆回县、邵阳县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

昆明市(宜良县、五华区、安宁市、晋宁区、西山区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、官渡区、富民县、石林彝族自治县、嵩明县)  辽阳市(灯塔市、太子河区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、文圣区、白塔区)

新乡市(辉县市、卫滨区、凤泉区、牧野区、封丘县、新乡县、延津县、原阳县、卫辉市、长垣市、红旗区、获嘉县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、保靖县、古丈县、龙山县、凤凰县、永顺县、花垣县)益阳市(资阳区、沅江市、南县、赫山区、安化县、桃江县)

广西壮族自治区  遵义市(汇川区、红花岗区、习水县、绥阳县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、湄潭县、播州区、余庆县)

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阿克苏地区(温宿县、乌什县、柯坪县、沙雅县、拜城县、阿克苏市、新和县、库车市、阿瓦提县)

宜春市(丰城市、袁州区、奉新县、宜丰县、樟树市、高安市、万载县、上高县、铜鼓县、靖安县)内蒙古自治区

赣州市(龙南市、定南县、寻乌县、于都县、赣县区、全南县、石城县、信丰县、章贡区、宁都县、会昌县、上犹县、大余县、瑞金市、崇义县、安远县、兴国县、南康区)

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阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、富蕴县)

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庆阳市(镇原县、正宁县、西峰区、环县、华池县、合水县、宁县、庆城县)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、新抚区、清原满族自治县、东洲区)

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驻马店市(泌阳县、遂平县、上蔡县、新蔡县、西平县、驿城区、正阳县、确山县、汝南县、平舆县)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）