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嘉峪关市

岳阳市(湘阴县、临湘市、云溪区、华容县、岳阳县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、平江县)

无锡市(锡山区、梁溪区、宜兴市、江阴市、滨湖区、惠山区、新吴区)

宁夏回族自治区  延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、安图县、龙井市、敦化市、珲春市、和龙市、延吉市)

玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、易门县、澄江市、红塔区)

保定市(安国市、阜平县、望都县、曲阳县、涿州市、雄县、涞源县、定兴县、博野县、高阳县、莲池区、竞秀区、清苑区、涞水县、安新县、高碑店市、满城区、唐县、徐水区、容城县、蠡县、顺平县、易县、定州市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、马关县、文山市、西畴县、麻栗坡县、丘北县、广南县)呼和浩特市(玉泉区、新城区、武川县、托克托县、回民区、和林格尔县、赛罕区、清水河县、土默特左旗)

金华市(金东区、浦江县、兰溪市、婺城区、永康市、义乌市、东阳市、武义县、磐安县)  酒泉市(玉门市、敦煌市、金塔县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

百色市(那坡县、乐业县、德保县、右江区、田阳区、田林县、靖西市、田东县、凌云县、隆林各族自治县、西林县、平果市)

澳门特别行政区

三沙市(西沙区、南沙区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、郁南县、新兴县)

陇南市(两当县、武都区、西和县、康县、成县、文县、宕昌县、礼县、徽县)

淄博市(临淄区、淄川区、张店区、博山区、桓台县、周村区、沂源县、高青县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)

抚州市(广昌县、黎川县、南城县、宜黄县、南丰县、乐安县、东乡区、临川区、金溪县、资溪县、崇仁县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、昌黎县、山海关区)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

黄冈市(黄梅县、黄州区、蕲春县、武穴市、英山县、团风县、麻城市、罗田县、浠水县、红安县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

伊春市(伊美区、乌翠区、丰林县、南岔县、铁力市、金林区、友好区、汤旺县、大箐山县、嘉荫县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

三明市(明溪县、泰宁县、大田县、沙县区、宁化县、清流县、尤溪县、永安市、将乐县、三元区、建宁县)

厦门市(同安区、湖里区、集美区、海沧区、翔安区、思明区)

镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、润州区、京口区、丹阳市)

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乐山市(沐川县、井研县、夹江县、五通桥区、犍为县、市中区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、沙湾区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

泰州市(泰兴市、姜堰区、兴化市、靖江市、高港区、海陵区)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区)  赣州市(上犹县、信丰县、章贡区、大余县、寻乌县、南康区、定南县、石城县、全南县、瑞金市、兴国县、宁都县、会昌县、赣县区、龙南市、于都县、崇义县、安远县)

济南市(天桥区、钢城区、槐荫区、章丘区、市中区、商河县、历下区、济阳区、历城区、平阴县、莱芜区、长清区)

和田地区(墨玉县、洛浦县、皮山县、策勒县、和田市、和田县、民丰县、于田县)

廊坊市(香河县、三河市、文安县、广阳区、大厂回族自治县、霸州市、固安县、永清县、安次区、大城县)天津市(和平区、武清区、河西区、津南区、静海区、南开区、宁河区、滨海新区、西青区、蓟州区、红桥区、宝坻区、北辰区、河北区、东丽区、河东区)

吕梁市(孝义市、兴县、岚县、方山县、汾阳市、临县、离石区、柳林县、交口县、石楼县、中阳县、交城县、文水县)  惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县、博罗县)

南昌市(西湖区、青山湖区、东湖区、青云谱区、进贤县、新建区、安义县、南昌县、红谷滩区)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、福泉市、三都水族自治县、惠水县、贵定县、龙里县、独山县、平塘县、长顺县、瓮安县、都匀市、荔波县)防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

儋州市

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区、东港市)

湛江市(雷州市、廉江市、坡头区、吴川市、遂溪县、徐闻县、赤坎区、霞山区、麻章区)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、南乐县、范县、台前县、华龙区)

鞍山市(千山区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、台安县、铁东区)

肇庆市(四会市、怀集县、鼎湖区、广宁县、封开县、德庆县、端州区、高要区)

朔州市(山阴县、应县、平鲁区、右玉县、怀仁市、朔城区)

鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县)

宝鸡市(太白县、凤翔区、陈仓区、陇县、岐山县、扶风县、麟游县、渭滨区、凤县、千阳县、金台区、眉县)

塔城地区(塔城市、沙湾市、乌苏市、额敏县、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

常德市(武陵区、澧县、汉寿县、津市市、安乡县、鼎城区、石门县、桃源县、临澧县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、黎平县、从江县、雷山县、麻江县、凯里市、施秉县、锦屏县、三穗县、镇远县、榕江县、剑河县、天柱县、黄平县、台江县、丹寨县)

潍坊市(青州市、临朐县、潍城区、诸城市、寒亭区、安丘市、昌邑市、寿光市、奎文区、高密市、昌乐县、坊子区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。