400电话：123456（点击咨询）
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅各观看免费《今日汇总》
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅各热线观看免费2025已更新（2025已更新）
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅各区点热线观看免费《今日发布》
![Random Image]()
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅电话
7天观看免费人工电话为您、泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。
所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅电话区域：
三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)
柳州市(融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、鱼峰区、柳城县、城中区、柳江区、鹿寨县、柳南区)
马鞍山市(雨山区、和县、当涂县、含山县、博望区、花山区)
广元市(昭化区、苍溪县、旺苍县、利州区、青川县、剑阁县、朝天区) 阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)
清远市(英德市、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清新区)
长春市(绿园区、朝阳区、南关区、农安县、双阳区、德惠市、公主岭市、榆树市、宽城区、九台区、二道区)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
澳门特别行政区 咸阳市(武功县、永寿县、长武县、彬州市、礼泉县、杨陵区、乾县、淳化县、旬邑县、泾阳县、秦都区、三原县、渭城区、兴平市)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
成都市(都江堰市、锦江区、金堂县、成华区、双流区、青白江区、龙泉驿区、金牛区、崇州市、邛崃市、武侯区、郫都区、简阳市、温江区、新津区、新都区、大邑县、青羊区、彭州市、蒲江县)
滁州市(琅琊区、全椒县、定远县、南谯区、天长市、明光市、凤阳县、来安县)
四平市(铁东区、双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)
自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、荣县、自流井区、大安区)
宁德市(屏南县、古田县、福安市、寿宁县、周宁县、柘荣县、福鼎市、霞浦县、蕉城区)
宜宾市(翠屏区、屏山县、筠连县、长宁县、江安县、叙州区、兴文县、高县、南溪区、珙县)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、永德县)
岳阳市(临湘市、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、平江县、云溪区、华容县、君山区、湘阴县)
湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)
海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、固阳县、石拐区、东河区、土默特右旗、九原区)
衡水市(深州市、故城县、武邑县、饶阳县、安平县、枣强县、景县、冀州区、武强县、阜城县、桃城区)
蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、怀远县、五河县、淮上区、禹会区、固镇县)
临汾市(安泽县、汾西县、洪洞县、乡宁县、古县、大宁县、霍州市、吉县、隰县、翼城县、永和县、曲沃县、尧都区、蒲县、浮山县、侯马市、襄汾县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
大同市(左云县、浑源县、天镇县、云冈区、广灵县、云州区、阳高县、平城区、灵丘县、新荣区)
昆明市(官渡区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、五华区、西山区、呈贡区、嵩明县、富民县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、东川区、石林彝族自治县)
广安市(华蓥市、岳池县、广安区、邻水县、武胜县、前锋区)
400电话：123456（点击咨询）
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅各观看免费《今日汇总》《今日发布》
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅各观看免费《今日汇总》（2025已更新）
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅电话
7天观看免费人工电话为您、泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。
所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅中心2025已更新(今日/推荐)
泡妞作弊器:禁忌爱恋与欲望交织的暗影之旅电话区域：
毕节市(七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、织金县、金沙县、纳雍县)
衡阳市(珠晖区、衡阳县、衡东县、衡山县、常宁市、雁峰区、石鼓区、南岳区、耒阳市、祁东县、衡南县、蒸湘区)
雅安市(雨城区、天全县、荥经县、汉源县、名山区、芦山县、宝兴县、石棉县)
朔州市(朔城区、应县、平鲁区、右玉县、怀仁市、山阴县) 惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)
淮安市(洪泽区、淮阴区、清江浦区、涟水县、盱眙县、淮安区、金湖县)
甘孜藏族自治州(康定市、新龙县、泸定县、炉霍县、色达县、得荣县、稻城县、理塘县、巴塘县、甘孜县、白玉县、道孚县、九龙县、雅江县、石渠县、德格县、丹巴县、乡城县)
枣庄市(台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区、市中区、山亭区)亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)
许昌市(魏都区、鄢陵县、长葛市、襄城县、禹州市、建安区) 合肥市(包河区、肥东县、长丰县、肥西县、庐阳区、蜀山区、庐江县、瑶海区、巢湖市)
张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)
常德市(石门县、安乡县、澧县、汉寿县、鼎城区、临澧县、武陵区、津市市、桃源县)
邵阳市(邵东市、武冈市、北塔区、城步苗族自治县、隆回县、双清区、大祥区、新邵县、邵阳县、洞口县、新宁县、绥宁县)绵阳市(游仙区、安州区、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、江油市、三台县、梓潼县、平武县)
赣州市(赣县区、信丰县、定南县、南康区、于都县、会昌县、兴国县、宁都县、崇义县、全南县、瑞金市、大余县、上犹县、寻乌县、章贡区、石城县、龙南市、安远县)
三门峡市(义马市、灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县、陕州区)
和田地区(和田县、民丰县、洛浦县、策勒县、于田县、和田市、皮山县、墨玉县)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、凤凰县、古丈县、永顺县、龙山县、花垣县、泸溪县)
内蒙古自治区
丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)
铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)
南阳市(社旗县、内乡县、新野县、宛城区、西峡县、桐柏县、南召县、镇平县、邓州市、卧龙区、唐河县、淅川县、方城县)
周口市(川汇区、项城市、淮阳区、扶沟县、郸城县、西华县、鹿邑县、太康县、沈丘县、商水县)
鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、山城区、淇县)
定西市(漳县、岷县、临洮县、通渭县、渭源县、陇西县、安定区)
莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区)
杭州市(西湖区、桐庐县、淳安县、临安区、余杭区、滨江区、钱塘区、上城区、临平区、拱墅区、萧山区、富阳区、建德市)
唐山市(古冶区、路南区、乐亭县、迁安市、曹妃甸区、滦州市、丰南区、滦南县、路北区、玉田县、遵化市、丰润区、迁西县、开平区)
桂林市(叠彩区、恭城瑶族自治县、资源县、灵川县、临桂区、七星区、灌阳县、阳朔县、永福县、全州县、雁山区、兴安县、龙胜各族自治县、荔浦市、平乐县、象山区、秀峰区)
鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁西区、铁东区、立山区)
2025年3月18日，私立中高端综合医疗服务机构卓正医疗控股有限公司（以下简称“卓正医疗”）向港交所二次递表，联席保荐人为海通国际和浦银国际。卓正医疗成立于2012年，曾因“家庭医疗模式”和“中高端定位”备受资本追捧，腾讯、经纬创投、天图投资等知名机构先后注资超1.6亿美元，估值一度突破5.1亿美元。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年的收入计，卓正医疗是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为1.7%。按截至2023年12月31日所覆盖的中国城市数量及2023年的付费患者就诊人次计，卓正医疗在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二。
然而，对招股书等数据进行梳理后发现，公司仍存在诸多隐忧。资料显示，公司商业模式仍未完全跑通，尽管2024年财报显示其首次实现账面盈利，但剔除非经常性损益后，实际经营仍亏损4600万元。此外，偿债压力高、合规漏洞频现、关联交易、估值远高于同业企业等问题突出，公司能否获得资本市场认可仍面临较大不确定性。
从财务数据看，卓正医疗近年营收虽稳步增长，但亏损额却持续扩大，2021年-2023年年亏损额分别为2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元，3年累计亏损8.26亿元。2024年，公司扭亏为盈，当期实现8022.7万元净利润，但主要依赖公允价值变动收益和成本削减，剔除非经常损益后，实际经营仍亏损4687.7万元。
从往期数据看，公司经营层面从未实现盈利，缺乏造血能力问题突出。2021年-2023年，卓正医疗经营亏损额分别为1.09亿元、1.38亿元、6693.3万元。从成本端来看，导致经营亏损的主要原因在于公司行政支出居高不下以及折旧与摊销的持续增长。2021年-2024年，公司行政开支分别为1.44亿元、1.83亿元、1.92亿元、2.64亿元，均显著高于同期毛利。
折旧与摊销方面，作为中国第三大中高端综合医疗服务机构，卓正医疗在过去两年大举扩张。IPO前夕，卓正医疗又以发行股份及现金方式收购武汉神龙天下，导致折旧与摊销额逐年走高，报告期内分别为0.75亿元、1.11亿元、1.27亿元及1.36亿元。
此外，卓正医疗计划通过内生增长和战略收购继续扩大其医疗服务网络。因此，行政开支及日益增长的折旧与摊销作为公司经营模式下的刚性成本，未来仍将持续压缩公司的盈利空间。此外，不断的对外扩张在推高公司的行政开支以及折旧与摊销的同时，也带来了管理和内控方面的隐患。
报告期内，卓正医疗多家分支机构因非法手术、开具处方被罚，黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台亦出现会员卡违规扣费等纠纷。卓正医疗总裁周方曾强调“医疗需要积累和沉淀”，但上市压力下的激进扩张，显然与这一理念背道而驰。
连年亏损之下，卓正医疗长期依赖于外部“输血”，自2014年以来，卓正医疗共进行5轮融资，分别融资约300万美元、1750万美元、3529.4万美元、4999.8万美元、6000万美元。值得关注的是，相关融资均带有赎回条款，若公司未能于2026年12月31日前完成IPO，各优先股股东可要求公司赎回该持有人当时持有的全部或部分发行在外优先股。
应赎回每股优先股的赎回价等于该优先股发行价加上按12%的复合年利率计算的利息。而这也导致公司的金融负债高企，并进而导致公司已陷入资不抵债的状态。截至2024年，公司净负债达17.59亿元。
历史沿革方面，IPO前夕，卓正医疗于2024年3月收购武汉神龙天下及其附属公司，其拥有三家医疗服务机构，包括在武汉的一家医院及两家诊所。于收购前，宁波苇渡一期医疗创业投资合伙企业（有限合伙）、深圳分享精准医疗投资合伙企业（有限合伙）及HPuddingCo．，Limited分别持有武汉神龙天下23.04%、8%及20%的股权。
其中，HPudding为HCapital全资拥有，而HCapital为卓正医疗IPO前投资者，曾于2019年以总代价约4600万美元认购合共808.75万股D轮优先股，为公司关联方。武汉神龙天下另外两股东为独立第三方。
值得关注的是，在该次收购中出现同股不同价的现象，且价格差异较大。2024年1月25日，卓正医疗全资附属公司卓正瑞祥与宁波苇渡订立股份转让协议，以6千万元的价格收购其于武汉神龙天下的23.04%股权，每1%股权代价约260.42万元。同日，卓正瑞祥与深圳分享订立股份转让协议，以3千万元的价格收购其于武汉神龙天下的8%股权，每1%股权代价约375万元。
随后，2024年3月27日，卓正医疗与HCapital及HPudding订立股份购买协议。HCapital通过HPudding间接将其所持有的武汉神龙天下20%的股权转让给卓正医疗，卓正医疗则向HCapital发行184.91万股D轮优先股，对应公允价值约1.2亿元，每1%股权代价约600万元（按公允价值计）。而据天眼查显示，HPudding于收购前夕的2024年2月5日刚刚成为武汉神龙天下的股东。
因此，卓正医疗与HCapital的交易本质上是公司以发行股份的方式，通过HCapital间接完成收购。但需要关注的是，为何收购价格显著高于与第三方交易价格？是公司股份公允价值虚高还是背后存在潜在利益安排？
由于收购武汉神龙天下，卓正医疗商誉由2023年的230万元大幅增至2024年的1.36亿元，占公司总资产的比例升至10.26%。估值方面，卓正医疗共历经5轮融资，2021年E轮融资后估值达5.1亿美元，对应市销率超6倍，远高于树兰医疗、明基医院、和睦家等同业企业。