黄金第一黄金网_踏上无尽修炼之路,追寻剑道巅峰的传奇
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新乡市(封丘县、新乡县、原阳县、凤泉区、牧野区、延津县、卫滨区、长垣市、辉县市、红旗区、获嘉县、卫辉市)
深圳市(南山区、龙华区、盐田区、龙岗区、罗湖区、光明区、福田区、宝安区、坪山区)
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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
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黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、望谟县、安龙县、册亨县、兴仁市、兴义市、贞丰县)
淮南市(寿县、大通区、田家庵区、八公山区、凤台县、潘集区、谢家集区)
泰州市(海陵区、高港区、靖江市、姜堰区、兴化市、泰兴市)
赣州市(全南县、定南县、章贡区、宁都县、兴国县、会昌县、安远县、于都县、石城县、龙南市、寻乌县、南康区、崇义县、上犹县、赣县区、信丰县、瑞金市、大余县)
徐州市(丰县、睢宁县、云龙区、贾汪区、泉山区、邳州市、沛县、鼓楼区、新沂市、铜山区)
潍坊市(潍城区、奎文区、安丘市、寿光市、坊子区、临朐县、高密市、青州市、诸城市、昌邑市、昌乐县、寒亭区)
驻马店市(平舆县、驿城区、正阳县、确山县、泌阳县、新蔡县、西平县、遂平县、上蔡县、汝南县)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
固原市(原州区、泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县)
株洲市(渌口区、醴陵市、攸县、天元区、芦淞区、炎陵县、荷塘区、石峰区、茶陵县)
邵阳市(新邵县、双清区、北塔区、大祥区、邵东市、绥宁县、新宁县、武冈市、隆回县、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、牙克石市、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗)
巴中市(南江县、平昌县、巴州区、恩阳区、通江县)
萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、芦溪县、湘东区)
葫芦岛市(龙港区、兴城市、连山区、南票区、绥中县、建昌县)
温州市(瓯海区、鹿城区、乐清市、平阳县、龙湾区、瑞安市、泰顺县、洞头区、龙港市、文成县、苍南县、永嘉县)
黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市、逊克县、孙吴县)
甘孜藏族自治州(巴塘县、丹巴县、康定市、白玉县、新龙县、炉霍县、色达县、道孚县、甘孜县、九龙县、泸定县、理塘县、石渠县、乡城县、德格县、雅江县、稻城县、得荣县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县、芒市)
喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、伽师县、岳普湖县、莎车县、喀什市、泽普县、叶城县、疏勒县、英吉沙县、疏附县、巴楚县)
保定市(涿州市、顺平县、雄县、涞源县、高碑店市、安国市、定兴县、望都县、安新县、容城县、易县、高阳县、博野县、莲池区、蠡县、唐县、清苑区、阜平县、曲阳县、满城区、竞秀区、定州市、徐水区、涞水县)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)
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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)
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平顶山市(宝丰县、鲁山县、湛河区、舞钢市、叶县、新华区、石龙区、郏县、汝州市、卫东区)
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五指山市(临高县、澄迈县、白沙黎族自治县、文昌市、东方市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、定安县、万宁市、陵水黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)
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滨州市(邹平市、沾化区、滨城区、博兴县、阳信县、惠民县、无棣县)
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朔州市(右玉县、应县、怀仁市、山阴县、平鲁区、朔城区)
孝感市(大悟县、安陆市、汉川市、孝南区、云梦县、应城市、孝昌县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、天山区、新市区)
作者|OliverRodzianko
编译|华尔街大事件
台积电(NYSE:TSM)将于2025年4月17日公布2025年第一季度业绩。尽管经济不确定性加剧了投资者的谨慎情绪，但台积电的战略优势使其能够从对先进人工智能和计算芯片的长期持续需求中显著受益。当前的价格疲软明显过度，对投资者来说是一个颇具吸引力的入场时机。
台积电2025年第一季度的营收可能会较2024年第四季度的创纪录水平环比放缓，但仍将较上年大幅增长。官方预期第一季度营收约为254亿美元，该公司已公布第一季度初步销售额约为256亿美元。这比上一季度下降了约5%，但同比增长了约42%。
预计每股收益约为2美元，较上年增长约45%。根据财务报表，第四季度毛利率和营业利润率分别达到58%和47.5%。台积电预计2025年第一季度毛利率为57-59%，尽管产量下降，但利润率下滑幅度很小。台积电的忠实粉丝们应该还记得，人工智能加速器和新款智能手机处理器推动了2024财年营收同比增长25%，净利润增长30%。
预计人工智能和计算芯片作为主要增长引擎的结合将持续到第一季度：管理层特别提到“持续的高性能计算相关需求”将提振第一季度。即使智能手机和个人电脑需求仍处于周期性低迷期，台积电的营收仍受到人工智能加速器订单长期激增的支撑。
AI需求的增长值得更多关注。3纳米（“N3”）和5纳米（“N5”）技术在第四季度分别贡献了晶圆收入的26%和34%。加上7纳米（“N7”），它们占台积电销售额的74%。进入2025年，台积电作为尖端AI加速器事实上的代工厂的地位将得到巩固。由于微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)等超大规模厂商争相部署更多AI产能，Nvidia(NVDA)将在第一季度继续保持最大客户的地位。然而，由于AI芯片，台积电用于高带宽内存的专用CoWoS封装在去年得到了充分利用，这是一个制约因素。虽然该产能正在扩张，但短期内的产能瓶颈将限制第一季度AI芯片出货量的上行空间。分析师还预计AMD(AMD)在第一季度的晶圆投入将保持稳定，尽管规模不如Nvidia。博通(AVGO)也可能成为台积电额外先进节点产量的重要贡献者。
为了更好地应对蓬勃发展的需求，台积电制定了2025年资本支出计划，将达到380亿至420亿美元（高于2024年的约290亿美元），主要用于提升先进节点产能（3纳米、2纳米）和先进封装。不过，客户可能会为了确保产能而“提前下单”，这种情况可能会在之后逐渐恢复正常。目前，所有迹象都表明，第一季度的业绩受益于AI芯片业务的持续强劲增长。
截至2025年4月中旬，台积电在美国的ADR交易价格在150-155美元左右。考虑到该公司在人工智能热潮中的长期增长地位，这是一只被严重低估的股票。此外，当前对长期股票市盈率压缩的经济担忧是错误的。相反，分析师看好在美国主导的自由贸易协定（可能在未来几个月内成型）的推动下股市复苏。预计这将在媒体上引起强烈关注，并促使前瞻性市场重新提升美国股票市盈率，从而推动纳斯达克指数（NDX）和标准普尔500指数（SPX）在2026年创下历史新高。
该股14周RSI接近35，表明对于中长期投资者来说，这是一个强劲的入场点。此外，该股目前股价远低于其50日移动平均线。鉴于目前对经济的担忧被严重夸大，这些简单的指标显示出逆向投资的价值。
台积电的股价也低于其五年平均非公认会计准则市盈率34倍。目前该比率为22.3。部分原因在于其商业模式的周期性因素，但随着地缘政治环境的改善，我确实预计未来将出现倍数扩张。保守估计，可以设定一个非常容易实现的基准情景下非公认会计准则市盈率25倍，以及12个月后TTM标准化每股收益9.50美元。最终股价为237.50美元。当前股价为155美元，因此预测基准情景下12个月的上涨空间为50%。
台积电目前股价低于155美元，是一个极具吸引力的强力买入机会。该公司估值显著低于合理水平，主要原因是大环境不确定性，而非结构性业务疲软。台积电有望实现大幅增长，并保持利润率韧性。此外，在美国主导的民主贸易联盟推动下，关系有望改善，这可能会恢复投资者信心，从而推动股价倍数扩张，并推动其股价向保守的12个月目标价237.50美元迈进。分析师的目标价较当前水平有约50%的上涨空间。
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