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临沂市(费县、临沭县、蒙阴县、河东区、莒南县、沂南县、兰山区、郯城县、沂水县、罗庄区、兰陵县、平邑县)

晋城市(高平市、陵川县、泽州县、沁水县、城区、阳城县)

深圳市(坪山区、龙岗区、光明区、罗湖区、南山区、盐田区、福田区、龙华区、宝安区)

菏泽市(巨野县、定陶区、郓城县、鄄城县、单县、牡丹区、东明县、成武县、曹县)  长沙市(长沙县、开福区、望城区、芙蓉区、雨花区、宁乡市、浏阳市、岳麓区、天心区)

株洲市(荷塘区、醴陵市、芦淞区、渌口区、天元区、攸县、石峰区、茶陵县、炎陵县)

邢台市(内丘县、威县、南和区、柏乡县、任泽区、信都区、巨鹿县、临西县、隆尧县、新河县、沙河市、广宗县、宁晋县、南宫市、襄都区、平乡县、清河县、临城县)

达州市(万源市、大竹县、宣汉县、达川区、开江县、通川区、渠县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)  宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、泗县、灵璧县)

郴州市(桂东县、宜章县、永兴县、安仁县、苏仙区、嘉禾县、汝城县、桂阳县、资兴市、临武县、北湖区)

武汉市(江夏区、东西湖区、武昌区、汉阳区、江汉区、蔡甸区、青山区、黄陂区、江岸区、新洲区、洪山区、汉南区、硚口区)

新余市(分宜县、渝水区)

长春市(双阳区、宽城区、南关区、德惠市、榆树市、绿园区、公主岭市、农安县、九台区、朝阳区、二道区)

商洛市(丹凤县、山阳县、镇安县、商州区、商南县、柞水县、洛南县)

连云港市(灌云县、灌南县、赣榆区、东海县、海州区、连云区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、宣恩县、恩施市、咸丰县、巴东县、建始县、来凤县)

济宁市(任城区、梁山县、曲阜市、泗水县、邹城市、鱼台县、金乡县、嘉祥县、汶上县、微山县、兖州区)

平凉市(崇信县、静宁县、华亭市、灵台县、庄浪县、崆峒区、泾川县)

林芝市(墨脱县、巴宜区、工布江达县、朗县、米林市、察隅县、波密县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍城县、伊宁县、新源县、昭苏县、巩留县、尼勒克县、伊宁市、霍尔果斯市)

昆明市(五华区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、石林彝族自治县、呈贡区、嵩明县、西山区、安宁市、宜良县、官渡区、富民县、东川区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县)

宜宾市(翠屏区、兴文县、珙县、叙州区、高县、南溪区、江安县、筠连县、屏山县、长宁县)

凉山彝族自治州(越西县、西昌市、宁南县、德昌县、会东县、冕宁县、布拖县、喜德县、木里藏族自治县、美姑县、普格县、金阳县、雷波县、甘洛县、盐源县、昭觉县、会理市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

宁夏回族自治区

吉安市(吉安县、万安县、新干县、吉州区、永丰县、遂川县、永新县、井冈山市、吉水县、峡江县、泰和县、安福县、青原区)

赤峰市(元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、林西县、红山区、喀喇沁旗、松山区、宁城县、敖汉旗、翁牛特旗)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、岑巩县、施秉县、黎平县、榕江县、麻江县、从江县、三穗县、雷山县、锦屏县、台江县、黄平县、剑河县、天柱县、凯里市、丹寨县)

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曲靖市(陆良县、富源县、马龙区、沾益区、宣威市、麒麟区、会泽县、师宗县、罗平县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)  岳阳市(岳阳县、君山区、平江县、临湘市、云溪区、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、华容县)

阿克苏地区(乌什县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、拜城县、新和县、温宿县、柯坪县)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

蚌埠市(五河县、淮上区、固镇县、蚌山区、龙子湖区、怀远县、禹会区)酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

香港特别行政区  广州市(黄埔区、增城区、越秀区、番禺区、海珠区、花都区、荔湾区、白云区、南沙区、天河区、从化区)

无锡市(梁溪区、新吴区、惠山区、江阴市、宜兴市、锡山区、滨湖区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

汕头市(澄海区、金平区、龙湖区、潮南区、濠江区、潮阳区、南澳县)临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、临夏市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、海港区)

广安市(邻水县、广安区、岳池县、武胜县、华蓥市、前锋区)

银川市(西夏区、永宁县、金凤区、灵武市、兴庆区、贺兰县)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县)

马鞍山市(当涂县、雨山区、花山区、和县、含山县、博望区)

石家庄市(赵县、高邑县、井陉矿区、鹿泉区、正定县、元氏县、赞皇县、深泽县、栾城区、平山县、新华区、行唐县、井陉县、辛集市、新乐市、无极县、桥西区、长安区、灵寿县、晋州市、藁城区、裕华区)

兰州市(城关区、安宁区、永登县、皋兰县、七里河区、西固区、红古区、榆中县)

丽水市(缙云县、青田县、云和县、松阳县、莲都区、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县)

乐山市(五通桥区、犍为县、金口河区、沙湾区、峨边彝族自治县、市中区、夹江县、沐川县、峨眉山市、马边彝族自治县、井研县)

黄石市(阳新县、西塞山区、铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县)

长治市(潞州区、沁源县、潞城区、黎城县、武乡县、襄垣县、沁县、平顺县、长子县、屯留区、壶关县、上党区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、荔波县、福泉市、龙里县、贵定县、惠水县、三都水族自治县、长顺县、罗甸县、独山县、瓮安县、平塘县)

澳门特别行政区

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。