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邵阳市(大祥区、城步苗族自治县、新邵县、北塔区、隆回县、洞口县、新宁县、邵东市、邵阳县、绥宁县、双清区、武冈市)

塔城地区(塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、裕民县、乌苏市)

周口市(西华县、淮阳区、项城市、太康县、商水县、沈丘县、鹿邑县、川汇区、郸城县、扶沟县)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、彭阳县、泾源县)  九江市(濂溪区、柴桑区、瑞昌市、庐山市、永修县、修水县、都昌县、彭泽县、共青城市、武宁县、德安县、湖口县、浔阳区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、清水县、秦州区、武山县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市)长治市(潞城区、屯留区、沁源县、上党区、长子县、潞州区、武乡县、襄垣县、黎城县、沁县、壶关县、平顺县)

阿里地区(普兰县、改则县、札达县、措勤县、噶尔县、革吉县、日土县)  玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、红塔区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、尼勒克县、伊宁县、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县、新源县)

烟台市(牟平区、莱州市、莱阳市、海阳市、蓬莱区、福山区、龙口市、莱山区、栖霞市、招远市、芝罘区)

湛江市(赤坎区、雷州市、徐闻县、吴川市、坡头区、廉江市、霞山区、遂溪县、麻章区)

吉林市(永吉县、磐石市、蛟河市、丰满区、昌邑区、舒兰市、船营区、桦甸市、龙潭区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

宁波市(鄞州区、余姚市、慈溪市、镇海区、北仑区、江北区、海曙区、宁海县、奉化区、象山县)

辽阳市(白塔区、太子河区、文圣区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、宏伟区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

衡水市(阜城县、枣强县、景县、饶阳县、武邑县、桃城区、安平县、冀州区、深州市、故城县、武强县)

永州市(新田县、祁阳市、零陵区、江永县、双牌县、道县、东安县、江华瑶族自治县、宁远县、冷水滩区、蓝山县)

武汉市(蔡甸区、黄陂区、青山区、江岸区、新洲区、汉阳区、江汉区、武昌区、洪山区、硚口区、汉南区、江夏区、东西湖区)

阜新市(清河门区、新邱区、海州区、彰武县、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、贞丰县、晴隆县、望谟县、册亨县、安龙县、兴仁市)

临汾市(霍州市、隰县、汾西县、尧都区、蒲县、古县、洪洞县、翼城县、曲沃县、安泽县、永和县、浮山县、襄汾县、乡宁县、吉县、大宁县、侯马市)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县)

安康市(石泉县、宁陕县、平利县、镇坪县、白河县、紫阳县、旬阳市、汉滨区、汉阴县、岚皋县)

六安市(叶集区、裕安区、金寨县、霍山县、金安区、霍邱县、舒城县)

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贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、台安县、立山区、海城市)

安阳市(北关区、汤阴县、殷都区、林州市、龙安区、内黄县、安阳县、滑县、文峰区)  通化市(梅河口市、二道江区、集安市、通化县、辉南县、柳河县、东昌区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)渭南市(韩城市、华阴市、临渭区、富平县、潼关县、澄城县、白水县、蒲城县、大荔县、华州区、合阳县)

淮南市(田家庵区、凤台县、八公山区、谢家集区、寿县、大通区、潘集区)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、丘北县、麻栗坡县、广南县、西畴县、文山市、砚山县)

赣州市(石城县、崇义县、瑞金市、大余县、赣县区、章贡区、会昌县、龙南市、宁都县、上犹县、全南县、信丰县、寻乌县、定南县、安远县、兴国县、南康区、于都县)

甘孜藏族自治州(乡城县、甘孜县、德格县、泸定县、巴塘县、理塘县、康定市、雅江县、新龙县、道孚县、稻城县、白玉县、炉霍县、丹巴县、石渠县、色达县、九龙县、得荣县)泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、海陵区、高港区、靖江市)

淮安市(涟水县、淮阴区、淮安区、盱眙县、清江浦区、洪泽区、金湖县)

宜昌市(点军区、远安县、西陵区、当阳市、猇亭区、夷陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、宜都市、兴山县、秭归县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县)

临沂市(兰山区、郯城县、平邑县、蒙阴县、莒南县、河东区、沂南县、兰陵县、临沭县、沂水县、费县、罗庄区)

沈阳市(辽中区、于洪区、大东区、浑南区、康平县、沈河区、铁西区、苏家屯区、新民市、法库县、皇姑区、和平区、沈北新区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

郑州市(上街区、登封市、金水区、惠济区、中牟县、荥阳市、二七区、管城回族区、中原区、新郑市、巩义市、新密市)

眉山市(彭山区、青神县、东坡区、丹棱县、仁寿县、洪雅县)

泉州市(泉港区、石狮市、晋江市、金门县、安溪县、惠安县、洛江区、德化县、南安市、永春县、鲤城区、丰泽区)

济源市

那曲市(双湖县、嘉黎县、聂荣县、巴青县、色尼区、索县、安多县、班戈县、申扎县、比如县、尼玛县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、义马市、灵宝市、湖滨区)

咸阳市(武功县、淳化县、旬邑县、秦都区、三原县、兴平市、乾县、杨陵区、永寿县、礼泉县、泾阳县、彬州市、渭城区、长武县)

抚州市(宜黄县、广昌县、资溪县、南城县、东乡区、临川区、乐安县、崇仁县、南丰县、金溪县、黎川县)

益阳市(南县、赫山区、桃江县、沅江市、安化县、资阳区)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。