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泰安市(岱岳区、宁阳县、新泰市、东平县、泰山区、肥城市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市)

咸阳市(长武县、旬邑县、永寿县、乾县、秦都区、三原县、淳化县、泾阳县、彬州市、武功县、礼泉县、兴平市、杨陵区、渭城区)

庆阳市(镇原县、合水县、庆城县、华池县、环县、正宁县、西峰区、宁县)  漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、吉首市、保靖县、花垣县、龙山县、凤凰县、古丈县)

铁岭市(银州区、调兵山市、昌图县、西丰县、开原市、清河区、铁岭县)

厦门市(海沧区、同安区、集美区、湖里区、思明区、翔安区)

商洛市(商南县、山阳县、洛南县、镇安县、柞水县、商州区、丹凤县)  南宁市(横州市、邕宁区、武鸣区、西乡塘区、上林县、马山县、兴宁区、隆安县、江南区、青秀区、宾阳县、良庆区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

六安市(霍山县、金寨县、叶集区、裕安区、霍邱县、舒城县、金安区)

上海市(黄浦区、徐汇区、长宁区、普陀区、金山区、青浦区、虹口区、松江区、闵行区、浦东新区、静安区、杨浦区、嘉定区、宝山区、崇明区、奉贤区)

澳门特别行政区

汕头市(南澳县、龙湖区、潮阳区、濠江区、澄海区、金平区、潮南区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、南浔区、长兴县)

荆门市(东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

台州市(天台县、温岭市、椒江区、玉环市、路桥区、黄岩区、临海市、三门县、仙居县)

定西市(陇西县、临洮县、渭源县、通渭县、安定区、漳县、岷县)

潍坊市(安丘市、临朐县、寿光市、昌乐县、青州市、诸城市、坊子区、高密市、潍城区、奎文区、昌邑市、寒亭区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、临高县、定安县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、东方市、乐东黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、文昌市、屯昌县)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

泰州市(高港区、海陵区、兴化市、靖江市、姜堰区、泰兴市)

焦作市(中站区、解放区、马村区、修武县、山阳区、温县、沁阳市、博爱县、武陟县、孟州市)

日喀则市(桑珠孜区、萨嘎县、仲巴县、谢通门县、昂仁县、南木林县、聂拉木县、定结县、白朗县、江孜县、仁布县、亚东县、萨迦县、康马县、拉孜县、吉隆县、岗巴县、定日县)

锦州市(黑山县、义县、凌河区、凌海市、太和区、古塔区、北镇市)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

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金华市(婺城区、武义县、东阳市、浦江县、永康市、金东区、义乌市、磐安县、兰溪市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、龙城区、凌源市、建平县、朝阳县)

北京市(石景山区、丰台区、延庆区、房山区、怀柔区、朝阳区、通州区、平谷区、昌平区、门头沟区、西城区、密云区、顺义区、东城区、大兴区、海淀区)

梅州市(丰顺县、五华县、梅江区、梅县区、大埔县、蕉岭县、平远县、兴宁市)  池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区)

杭州市(余杭区、临安区、桐庐县、滨江区、临平区、钱塘区、西湖区、拱墅区、淳安县、萧山区、富阳区、上城区、建德市)阜新市(海州区、太平区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区)

榆林市(定边县、米脂县、佳县、清涧县、靖边县、神木市、子洲县、横山区、绥德县、府谷县、吴堡县、榆阳区)  黔东南苗族侗族自治州(雷山县、台江县、从江县、锦屏县、凯里市、镇远县、麻江县、剑河县、丹寨县、黄平县、岑巩县、天柱县、三穗县、榕江县、黎平县、施秉县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

聊城市(莘县、冠县、东阿县、茌平区、高唐县、东昌府区、临清市、阳谷县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、来凤县、鹤峰县、咸丰县、建始县、恩施市、利川市)

辽阳市(宏伟区、文圣区、太子河区、白塔区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区)

本溪市(南芬区、平山区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

柳州市(柳南区、柳北区、三江侗族自治县、柳城县、柳江区、融安县、融水苗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、城中区)

伊春市(伊美区、汤旺县、大箐山县、铁力市、金林区、丰林县、嘉荫县、南岔县、友好区、乌翠区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

通化市(集安市、东昌区、二道江区、辉南县、梅河口市、柳河县、通化县)

石家庄市(深泽县、鹿泉区、无极县、井陉矿区、藁城区、正定县、赞皇县、井陉县、行唐县、辛集市、高邑县、新乐市、栾城区、桥西区、新华区、灵寿县、裕华区、赵县、长安区、元氏县、平山县、晋州市)

贵阳市(乌当区、白云区、修文县、南明区、云岩区、息烽县、花溪区、观山湖区、清镇市、开阳县)

哈尔滨市(通河县、平房区、方正县、道外区、五常市、宾县、木兰县、双城区、尚志市、南岗区、延寿县、依兰县、香坊区、松北区、巴彦县、呼兰区、阿城区、道里区)

曲靖市(师宗县、富源县、马龙区、麒麟区、沾益区、会泽县、罗平县、陆良县、宣威市)

徐州市(沛县、新沂市、睢宁县、鼓楼区、泉山区、邳州市、贾汪区、丰县、铜山区、云龙区)

信阳市(固始县、潢川县、罗山县、息县、浉河区、光山县、新县、商城县、淮滨县、平桥区)

延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、延吉市、和龙市、敦化市、汪清县、图们市、珲春市)

金昌市(永昌县、金川区)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)

丽江市(古城区、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。