沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！

400电话：123456（点击咨询）

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！各观看免费《今日汇总》

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！各区点热线观看免费《今日发布》

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！电话

7天观看免费人工电话为您、沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！电话区域：

那曲市(巴青县、申扎县、尼玛县、双湖县、嘉黎县、聂荣县、安多县、班戈县、色尼区、索县、比如县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇县、淇滨区)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、南海区、三水区)  扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、江都区、广陵区、高邮市)

朝阳市(北票市、龙城区、朝阳县、双塔区、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

宝鸡市(陇县、眉县、岐山县、凤翔区、千阳县、金台区、麟游县、凤县、太白县、扶风县、陈仓区、渭滨区)

赤峰市(红山区、宁城县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、翁牛特旗、林西县、敖汉旗、克什克腾旗、巴林右旗、巴林左旗、元宝山区)吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

济南市(济阳区、莱芜区、钢城区、天桥区、历城区、历下区、平阴县、商河县、长清区、槐荫区、市中区、章丘区)  宁德市(柘荣县、周宁县、福鼎市、屏南县、寿宁县、霞浦县、古田县、蕉城区、福安市)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、嵊州市)

汉中市(城固县、南郑区、镇巴县、汉台区、勉县、洋县、留坝县、宁强县、佛坪县、西乡县、略阳县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

承德市(滦平县、丰宁满族自治县、平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县、承德县、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县)

衡水市(武强县、故城县、景县、安平县、饶阳县、桃城区、阜城县、枣强县、深州市、冀州区、武邑县)

咸宁市(崇阳县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县)

曲靖市(沾益区、陆良县、会泽县、富源县、罗平县、宣威市、师宗县、麒麟区、马龙区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

玉林市(兴业县、容县、北流市、福绵区、博白县、陆川县、玉州区)

三沙市(西沙区、南沙区)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

宁波市(北仑区、奉化区、余姚市、鄞州区、江北区、慈溪市、宁海县、海曙区、镇海区、象山县)

毕节市(纳雍县、黔西市、织金县、金沙县、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

苏州市(张家港市、虎丘区、太仓市、常熟市、昆山市、吴中区、姑苏区、吴江区、相城区)

大同市(灵丘县、广灵县、天镇县、平城区、云冈区、左云县、浑源县、云州区、新荣区、阳高县)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

定西市(临洮县、渭源县、陇西县、通渭县、安定区、岷县、漳县)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县、合山市、忻城县)

400电话：123456（点击咨询）

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！电话

7天观看免费人工电话为您、沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！中心2025已更新(今日/推荐)

沐清歌东方煜-访问artistshiguresana网址，发现创意与灵感的源泉！电话区域：

德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市)

龙岩市(连城县、长汀县、永定区、上杭县、武平县、漳平市、新罗区)

新疆维吾尔自治区

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)  惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、灵璧县、砀山县)

宜宾市(筠连县、珙县、兴文县、叙州区、南溪区、屏山县、翠屏区、长宁县、高县、江安县)

齐齐哈尔市(碾子山区、克山县、泰来县、龙江县、龙沙区、建华区、讷河市、铁锋区、甘南县、克东县、富拉尔基区、富裕县、昂昂溪区、依安县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县)成都市(金堂县、青白江区、崇州市、龙泉驿区、成华区、锦江区、金牛区、大邑县、双流区、简阳市、彭州市、郫都区、新都区、都江堰市、武侯区、蒲江县、青羊区、邛崃市、温江区、新津区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)  清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、清新区、清城区、连州市、佛冈县)

柳州市(融水苗族自治县、柳城县、鹿寨县、鱼峰区、柳北区、柳江区、城中区、柳南区、三江侗族自治县、融安县)

宣城市(旌德县、宁国市、广德市、宣州区、泾县、绩溪县、郎溪县)

河源市(源城区、和平县、东源县、紫金县、龙川县、连平县)长春市(双阳区、朝阳区、南关区、德惠市、九台区、公主岭市、榆树市、农安县、绿园区、二道区、宽城区)

保定市(定兴县、徐水区、涞水县、唐县、蠡县、曲阳县、莲池区、涿州市、高阳县、雄县、容城县、清苑区、望都县、竞秀区、易县、博野县、满城区、定州市、高碑店市、阜平县、安新县、顺平县、安国市、涞源县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

武汉市(汉阳区、武昌区、蔡甸区、硚口区、新洲区、洪山区、江夏区、江汉区、青山区、黄陂区、东西湖区、汉南区、江岸区)

崇左市(凭祥市、龙州县、宁明县、扶绥县、天等县、大新县、江州区)

朔州市(平鲁区、朔城区、怀仁市、应县、山阴县、右玉县)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、电白区、信宜市)

株洲市(攸县、炎陵县、石峰区、芦淞区、荷塘区、渌口区、醴陵市、茶陵县、天元区)

渭南市(大荔县、华阴市、白水县、富平县、合阳县、潼关县、华州区、韩城市、澄城县、临渭区、蒲城县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

宜昌市(远安县、兴山县、伍家岗区、西陵区、点军区、当阳市、宜都市、秭归县、猇亭区、夷陵区、枝江市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县)

雅安市(石棉县、芦山县、名山区、荥经县、天全县、汉源县、雨城区、宝兴县)

上海市(普陀区、松江区、闵行区、青浦区、虹口区、黄浦区、徐汇区、杨浦区、奉贤区、浦东新区、金山区、静安区、宝山区、长宁区、崇明区、嘉定区)

常州市(新北区、天宁区、钟楼区、溧阳市、金坛区、武进区)

娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、双峰县、涟源市)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

　　就在前几天，3月份的金融数据发布了。

　　本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。

　　本次数据表现如何？

　　近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。

　　我们认为，主要有以下几个重点：

　　-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；

　　-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；

　　-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；

　　-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。

　　站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

　　而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。

　　数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？

　　虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？

　　这就涉及到，数据的结构拆分问题。

　　金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

　　现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。

　　1．社融

　　社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。

　　从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。

　　因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

　　也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。

　　2．信贷

　　3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

　　之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：

　　3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

　　总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

　　而再来看看居民信贷。

　　中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

　　3．M1（狭义货币）

　　去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。

　　而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。

　　4．出口

　　3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：

　　大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

　　那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？

　　虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

　　最新数据对我们未来投资策略有何影响？

　　从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。

　　而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

　　那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：

　　近期债市需关注的重点

　　1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；

　　2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

　　考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。

　　从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。

　　从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。

　　当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

　　注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

　　广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。

　　（文章来源：广发基金投顾）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎