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南京市(秦淮区、浦口区、溧水区、玄武区、高淳区、建邺区、雨花台区、六合区、江宁区、鼓楼区、栖霞区)

襄阳市(老河口市、南漳县、樊城区、宜城市、枣阳市、谷城县、保康县、襄州区、襄城区)

东营市(广饶县、河口区、东营区、垦利区、利津县)

保定市(涞水县、涞源县、徐水区、蠡县、望都县、曲阳县、满城区、竞秀区、顺平县、安国市、阜平县、涿州市、容城县、定兴县、莲池区、定州市、高碑店市、高阳县、唐县、清苑区、雄县、易县、博野县、安新县)  潍坊市(临朐县、昌邑市、昌乐县、寒亭区、潍城区、安丘市、坊子区、奎文区、高密市、诸城市、青州市、寿光市)

包头市(青山区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、昆都仑区、东河区、白云鄂博矿区、固阳县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

玉林市(博白县、玉州区、陆川县、福绵区、容县、兴业县、北流市)中山市

临沧市(凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)  定西市(漳县、通渭县、渭源县、安定区、陇西县、岷县、临洮县)

洛阳市(洛龙区、偃师区、宜阳县、老城区、瀍河回族区、涧西区、栾川县、汝阳县、孟津区、洛宁县、西工区、新安县、伊川县、嵩县)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、阳山县、连州市、英德市、清新区)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县)

无锡市(新吴区、宜兴市、锡山区、梁溪区、惠山区、江阴市、滨湖区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

邯郸市(馆陶县、丛台区、涉县、临漳县、邱县、邯山区、肥乡区、永年区、复兴区、峰峰矿区、成安县、武安市、广平县、磁县、大名县、魏县、曲周县、鸡泽县)

昭通市(镇雄县、大关县、彝良县、盐津县、永善县、昭阳区、绥江县、鲁甸县、巧家县、威信县、水富市)

阜阳市(临泉县、阜南县、颍上县、颍东区、颍州区、颍泉区、太和县、界首市)

铁岭市(银州区、西丰县、调兵山市、铁岭县、开原市、昌图县、清河区)

咸阳市(长武县、武功县、礼泉县、旬邑县、三原县、泾阳县、渭城区、乾县、兴平市、淳化县、秦都区、杨陵区、彬州市、永寿县)

常州市(金坛区、武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区、新北区)

南昌市(红谷滩区、西湖区、进贤县、新建区、东湖区、青云谱区、南昌县、安义县、青山湖区)

昌都市(芒康县、左贡县、八宿县、卡若区、贡觉县、察雅县、丁青县、洛隆县、江达县、类乌齐县、边坝县)

南阳市(南召县、社旗县、西峡县、镇平县、淅川县、新野县、唐河县、桐柏县、卧龙区、内乡县、邓州市、宛城区、方城县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

本溪市(南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县)

滁州市(琅琊区、凤阳县、南谯区、天长市、明光市、定远县、全椒县、来安县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县)

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临汾市(古县、洪洞县、霍州市、浮山县、曲沃县、蒲县、侯马市、乡宁县、汾西县、安泽县、隰县、大宁县、翼城县、永和县、尧都区、吉县、襄汾县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

信阳市(潢川县、商城县、固始县、浉河区、光山县、平桥区、罗山县、息县、淮滨县、新县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)  楚雄彝族自治州(武定县、南华县、牟定县、大姚县、双柏县、元谋县、永仁县、禄丰市、姚安县、楚雄市)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

山南市(琼结县、乃东区、扎囊县、浪卡子县、桑日县、加查县、洛扎县、贡嘎县、措美县、错那市、曲松县、隆子县)吉林市(丰满区、龙潭区、船营区、舒兰市、蛟河市、永吉县、磐石市、昌邑区、桦甸市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  来宾市(武宣县、忻城县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、万宁市、白沙黎族自治县、澄迈县、东方市、屯昌县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、临高县、定安县)

梧州市(万秀区、藤县、苍梧县、岑溪市、蒙山县、长洲区、龙圩区)

营口市(盖州市、站前区、鲅鱼圈区、老边区、西市区、大石桥市)儋州市

雅安市(芦山县、名山区、汉源县、荥经县、天全县、雨城区、宝兴县、石棉县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、曲水县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、林周县、城关区)

遂宁市(船山区、大英县、安居区、蓬溪县、射洪市)

沈阳市(沈北新区、皇姑区、法库县、于洪区、沈河区、浑南区、和平区、康平县、苏家屯区、大东区、辽中区、铁西区、新民市)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区)

嘉峪关市

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

长治市(平顺县、沁县、壶关县、沁源县、上党区、潞城区、襄垣县、屯留区、长子县、武乡县、黎城县、潞州区)

绍兴市(柯桥区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县、上虞区)

安康市(石泉县、镇坪县、岚皋县、旬阳市、汉阴县、白河县、汉滨区、平利县、紫阳县、宁陕县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

邢台市(南和区、隆尧县、威县、沙河市、任泽区、清河县、宁晋县、临城县、临西县、内丘县、广宗县、南宫市、信都区、巨鹿县、平乡县、襄都区、柏乡县、新河县)

安顺市(平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

白山市(浑江区、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。