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保定市(安新县、阜平县、定州市、莲池区、蠡县、高碑店市、易县、容城县、涿州市、曲阳县、安国市、雄县、顺平县、满城区、涞源县、望都县、定兴县、清苑区、高阳县、涞水县、竞秀区、徐水区、唐县、博野县)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)

山南市(桑日县、琼结县、错那市、措美县、贡嘎县、扎囊县、加查县、乃东区、浪卡子县、洛扎县、曲松县、隆子县)

盐城市(响水县、大丰区、滨海县、阜宁县、射阳县、东台市、建湖县、盐都区、亭湖区)  天津市(滨海新区、红桥区、津南区、宁河区、和平区、东丽区、河北区、静海区、蓟州区、河西区、北辰区、西青区、武清区、南开区、宝坻区、河东区)

铜仁市(思南县、江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、万山区、碧江区、印江土家族苗族自治县)

澳门特别行政区

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、广河县、临夏市、永靖县)  保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县)

宣城市(广德市、泾县、旌德县、宣州区、宁国市、郎溪县、绩溪县)

洛阳市(宜阳县、嵩县、栾川县、新安县、孟津区、老城区、伊川县、洛宁县、汝阳县、西工区、瀍河回族区、洛龙区、偃师区、涧西区)

贵阳市(修文县、乌当区、南明区、开阳县、息烽县、云岩区、观山湖区、白云区、清镇市、花溪区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、望谟县、晴隆县、册亨县、安龙县、兴仁市、普安县)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、吉木乃县、富蕴县、青河县)

上饶市(广信区、广丰区、婺源县、万年县、信州区、玉山县、德兴市、横峰县、铅山县、余干县、弋阳县、鄱阳县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

咸阳市(杨陵区、渭城区、礼泉县、彬州市、永寿县、旬邑县、淳化县、乾县、兴平市、泾阳县、武功县、秦都区、三原县、长武县)

许昌市(建安区、襄城县、魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县)

驻马店市(西平县、新蔡县、正阳县、确山县、驿城区、上蔡县、泌阳县、汝南县、平舆县、遂平县)

营口市(盖州市、西市区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区)

临沧市(凤庆县、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县)

邯郸市(峰峰矿区、永年区、武安市、曲周县、鸡泽县、邱县、涉县、大名县、丛台区、临漳县、魏县、广平县、磁县、肥乡区、成安县、邯山区、复兴区、馆陶县)

新余市(渝水区、分宜县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市)

东营市(广饶县、东营区、河口区、垦利区、利津县)

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兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

十堰市(郧阳区、房县、张湾区、丹江口市、郧西县、竹溪县、茅箭区、竹山县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市)  重庆市(武隆区、大渡口区、开州区、渝北区、巫溪县、南川区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、璧山区、垫江县、涪陵区、永川区、长寿区、铜梁区、黔江区、潼南区、大足区、城口县、彭水苗族土家族自治县、北碚区、荣昌区、梁平区、万州区、云阳县、江津区、合川区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、沙坪坝区、南岸区、忠县、石柱土家族自治县、丰都县、江北区、綦江区、巫山县、巴南区)

张家口市(怀来县、康保县、桥西区、沽源县、涿鹿县、尚义县、赤城县、桥东区、怀安县、阳原县、蔚县、万全区、张北县、下花园区、宣化区、崇礼区)

郑州市(荥阳市、惠济区、巩义市、中牟县、中原区、新密市、二七区、金水区、新郑市、上街区、管城回族区、登封市)

宁波市(象山县、余姚市、慈溪市、镇海区、宁海县、海曙区、江北区、鄞州区、奉化区、北仑区)广西壮族自治区

陇南市(礼县、徽县、西和县、宕昌县、武都区、文县、两当县、成县、康县)  白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县、大安市)

贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区、顺城区、东洲区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、海拉尔区、阿荣旗、根河市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、共和县、同德县、兴海县)

南宁市(横州市、武鸣区、马山县、宾阳县、青秀区、西乡塘区、上林县、隆安县、良庆区、兴宁区、江南区、邕宁区)

玉溪市(通海县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、大理市、洱源县、宾川县、云龙县、剑川县、南涧彝族自治县、永平县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、祥云县)

常德市(津市市、安乡县、桃源县、武陵区、石门县、临澧县、澧县、鼎城区、汉寿县)

阿里地区(噶尔县、改则县、革吉县、普兰县、札达县、措勤县、日土县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

周口市(鹿邑县、川汇区、扶沟县、淮阳区、郸城县、项城市、西华县、商水县、沈丘县、太康县)

贵港市(覃塘区、港南区、平南县、桂平市、港北区)

内蒙古自治区

武汉市(黄陂区、武昌区、新洲区、江岸区、江汉区、江夏区、东西湖区、洪山区、青山区、汉阳区、蔡甸区、硚口区、汉南区)

阜阳市(颍东区、颍上县、颍州区、颍泉区、太和县、阜南县、界首市、临泉县)

淮南市(潘集区、田家庵区、凤台县、寿县、谢家集区、大通区、八公山区)

成都市(青白江区、邛崃市、都江堰市、大邑县、成华区、青羊区、新津区、武侯区、崇州市、双流区、彭州市、蒲江县、简阳市、温江区、新都区、龙泉驿区、锦江区、金堂县、郫都区、金牛区)

宁德市(霞浦县、寿宁县、蕉城区、柘荣县、福鼎市、福安市、周宁县、古田县、屏南县)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。