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江门市(江海区、开平市、恩平市、蓬江区、鹤山市、台山市、新会区)

嘉峪关市

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、镇远县、黄平县、锦屏县、黎平县、剑河县、丹寨县、三穗县、台江县、天柱县、施秉县、雷山县、岑巩县、从江县、麻江县、榕江县)  定西市(陇西县、临洮县、漳县、渭源县、通渭县、安定区、岷县)

盐城市(建湖县、盐都区、大丰区、亭湖区、东台市、阜宁县、响水县、射阳县、滨海县)

嘉兴市(秀洲区、桐乡市、平湖市、海盐县、嘉善县、海宁市、南湖区)

临沂市(平邑县、临沭县、兰陵县、郯城县、河东区、沂水县、蒙阴县、罗庄区、费县、沂南县、兰山区、莒南县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)  贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、平桂区)

石河子市(五家渠市、昆玉市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市、双河市、图木舒克市、胡杨河市、新星市、白杨市)

宜春市(铜鼓县、宜丰县、丰城市、樟树市、奉新县、万载县、上高县、袁州区、高安市、靖安县)

佳木斯市(向阳区、汤原县、同江市、前进区、桦川县、郊区、东风区、桦南县、抚远市、富锦市)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、阜康市)

南充市(西充县、阆中市、顺庆区、营山县、嘉陵区、高坪区、南部县、蓬安县、仪陇县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

西藏自治区

商丘市(夏邑县、睢县、睢阳区、柘城县、宁陵县、民权县、虞城县、永城市、梁园区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、鹤峰县、恩施市、来凤县、宣恩县、利川市、咸丰县)

哈尔滨市(依兰县、松北区、方正县、道外区、宾县、阿城区、道里区、尚志市、通河县、巴彦县、延寿县、南岗区、双城区、平房区、呼兰区、木兰县、五常市、香坊区)

湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县)

百色市(德保县、那坡县、凌云县、田东县、平果市、靖西市、田林县、隆林各族自治县、田阳区、右江区、西林县、乐业县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗阳县)

来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

乐山市(市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区、井研县、犍为县、金口河区、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、沐川县)

衢州市(衢江区、江山市、龙游县、柯城区、常山县、开化县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

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绍兴市(诸暨市、柯桥区、越城区、上虞区、嵊州市、新昌县)

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

大同市(广灵县、天镇县、云州区、新荣区、浑源县、平城区、阳高县、左云县、云冈区、灵丘县)  安康市(平利县、宁陕县、石泉县、岚皋县、汉阴县、旬阳市、紫阳县、镇坪县、汉滨区、白河县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、石拐区、青山区、九原区、白云鄂博矿区)

运城市(永济市、闻喜县、芮城县、平陆县、河津市、临猗县、绛县、稷山县、盐湖区、夏县、新绛县、万荣县、垣曲县)

平凉市(华亭市、静宁县、庄浪县、崆峒区、泾川县、崇信县、灵台县)阜新市(彰武县、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、新邱区)

宁德市(霞浦县、古田县、柘荣县、屏南县、寿宁县、周宁县、蕉城区、福鼎市、福安市)  延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、敦化市、安图县、延吉市、龙井市、图们市、珲春市)

山南市(隆子县、乃东区、措美县、曲松县、错那市、桑日县、洛扎县、扎囊县、浪卡子县、琼结县、加查县、贡嘎县)

朔州市(怀仁市、应县、右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区)

石家庄市(赵县、栾城区、元氏县、灵寿县、长安区、深泽县、无极县、新乐市、赞皇县、桥西区、藁城区、井陉矿区、鹿泉区、平山县、辛集市、行唐县、新华区、高邑县、晋州市、裕华区、井陉县、正定县)开封市(鼓楼区、龙亭区、杞县、祥符区、兰考县、禹王台区、顺河回族区、尉氏县、通许县)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、南陵县、湾沚区、弋江区、无为市、繁昌区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

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武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

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泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、姜堰区、靖江市)

西宁市(城北区、湟中区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

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香港特别行政区

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。