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淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

香港特别行政区

宝鸡市(太白县、凤翔区、麟游县、陇县、陈仓区、渭滨区、眉县、凤县、金台区、千阳县、岐山县、扶风县)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、会宁县、平川区)  昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县)

山南市(错那市、曲松县、琼结县、贡嘎县、隆子县、洛扎县、扎囊县、加查县、乃东区、桑日县、措美县、浪卡子县)

郴州市(临武县、永兴县、桂阳县、嘉禾县、安仁县、宜章县、资兴市、桂东县、汝城县、苏仙区、北湖区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

滁州市(凤阳县、天长市、南谯区、全椒县、来安县、明光市、定远县、琅琊区)  喀什地区(疏附县、泽普县、巴楚县、伽师县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏勒县、岳普湖县、麦盖提县、喀什市、英吉沙县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、抚松县、临江市)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

武汉市(洪山区、蔡甸区、江岸区、汉南区、江汉区、汉阳区、硚口区、青山区、武昌区、东西湖区、新洲区、黄陂区、江夏区)

临汾市(翼城县、曲沃县、汾西县、乡宁县、古县、尧都区、蒲县、隰县、洪洞县、襄汾县、浮山县、安泽县、侯马市、霍州市、吉县、永和县、大宁县)

澳门特别行政区

梧州市(长洲区、龙圩区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、万秀区、藤县)

大理白族自治州(鹤庆县、宾川县、大理市、弥渡县、漾濞彝族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、剑川县、云龙县、祥云县、巍山彝族回族自治县、永平县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

温州市(文成县、苍南县、洞头区、龙港市、乐清市、泰顺县、瑞安市、鹿城区、永嘉县、瓯海区、平阳县、龙湾区)

宜昌市(长阳土家族自治县、宜都市、五峰土家族自治县、西陵区、远安县、伍家岗区、当阳市、夷陵区、点军区、猇亭区、枝江市、秭归县、兴山县)

三门峡市(卢氏县、义马市、陕州区、渑池县、湖滨区、灵宝市)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

鹤岗市(工农区、东山区、萝北县、兴山区、兴安区、向阳区、南山区、绥滨县)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、禅城区、三水区)

扬州市(仪征市、邗江区、江都区、宝应县、广陵区、高邮市)

凉山彝族自治州(冕宁县、越西县、普格县、会东县、美姑县、德昌县、喜德县、布拖县、甘洛县、西昌市、雷波县、金阳县、昭觉县、盐源县、宁南县、会理市、木里藏族自治县)

南京市(栖霞区、建邺区、溧水区、江宁区、鼓楼区、六合区、浦口区、高淳区、雨花台区、秦淮区、玄武区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

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石家庄市(井陉县、高邑县、灵寿县、无极县、赞皇县、平山县、井陉矿区、裕华区、新乐市、赵县、辛集市、栾城区、正定县、元氏县、晋州市、长安区、行唐县、深泽县、桥西区、新华区、藁城区、鹿泉区)

西宁市(城北区、城西区、城东区、湟源县、城中区、湟中区、大通回族土族自治县)

成都市(邛崃市、新津区、武侯区、郫都区、温江区、金堂县、青羊区、金牛区、龙泉驿区、青白江区、成华区、简阳市、双流区、都江堰市、新都区、彭州市、崇州市、大邑县、锦江区、蒲江县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)  廊坊市(大城县、霸州市、大厂回族自治县、香河县、安次区、文安县、永清县、三河市、广阳区、固安县)

安庆市(潜山市、大观区、望江县、宜秀区、岳西县、太湖县、宿松县、迎江区、怀宁县、桐城市)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

双鸭山市(宝清县、宝山区、尖山区、友谊县、集贤县、饶河县、四方台区、岭东区)黄石市(大冶市、下陆区、阳新县、黄石港区、铁山区、西塞山区)

百色市(凌云县、平果市、隆林各族自治县、靖西市、右江区、西林县、田东县、田林县、德保县、那坡县、乐业县、田阳区)  绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、大英县、蓬溪县)

岳阳市(湘阴县、云溪区、临湘市、岳阳县、华容县、平江县、岳阳楼区、汨罗市、君山区)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)新乡市(牧野区、辉县市、原阳县、卫辉市、新乡县、延津县、凤泉区、卫滨区、长垣市、获嘉县、封丘县、红旗区)

开封市(龙亭区、顺河回族区、禹王台区、杞县、祥符区、鼓楼区、通许县、尉氏县、兰考县)

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、达孜区、林周县、尼木县、当雄县)

济源市

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁县、昭苏县、巩留县、奎屯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁市)

汉中市(宁强县、略阳县、南郑区、留坝县、城固县、勉县、西乡县、洋县、镇巴县、汉台区、佛坪县)

衢州市(衢江区、龙游县、开化县、江山市、常山县、柯城区)

忻州市(忻府区、五台县、偏关县、河曲县、岢岚县、保德县、原平市、繁峙县、静乐县、宁武县、五寨县、神池县、代县、定襄县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、玉树市、称多县、囊谦县)

保定市(满城区、安新县、定州市、定兴县、博野县、清苑区、涞水县、蠡县、顺平县、唐县、阜平县、容城县、望都县、安国市、雄县、徐水区、涞源县、高碑店市、竞秀区、曲阳县、莲池区、涿州市、易县、高阳县)

德阳市(中江县、罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市、旌阳区)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

广安市(前锋区、岳池县、武胜县、邻水县、华蓥市、广安区)

新疆维吾尔自治区

广西壮族自治区

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。