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开封市(杞县、鼓楼区、尉氏县、兰考县、龙亭区、通许县、顺河回族区、禹王台区、祥符区)

广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、岳池县、武胜县、广安区)

营口市(大石桥市、老边区、西市区、站前区、鲅鱼圈区、盖州市)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)  张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

淮南市(八公山区、大通区、凤台县、田家庵区、谢家集区、寿县、潘集区)

周口市(淮阳区、鹿邑县、西华县、商水县、太康县、扶沟县、郸城县、沈丘县、项城市、川汇区)

沈阳市(浑南区、辽中区、和平区、康平县、沈北新区、新民市、沈河区、法库县、铁西区、于洪区、大东区、苏家屯区、皇姑区)

青岛市(市北区、胶州市、莱西市、平度市、即墨区、市南区、黄岛区、城阳区、崂山区、李沧区)  鸡西市(鸡东县、城子河区、恒山区、密山市、滴道区、梨树区、麻山区、虎林市、鸡冠区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和硕县、且末县、尉犁县、博湖县、和静县)

商丘市(夏邑县、宁陵县、永城市、虞城县、柘城县、民权县、睢阳区、睢县、梁园区)

黑河市(孙吴县、逊克县、北安市、爱辉区、嫩江市、五大连池市)

唐山市(乐亭县、迁安市、丰南区、遵化市、古冶区、曹妃甸区、玉田县、路南区、滦南县、迁西县、开平区、路北区、丰润区、滦州市)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

兰州市(七里河区、红古区、安宁区、西固区、榆中县、城关区、永登县、皋兰县)

呼和浩特市(清水河县、回民区、托克托县、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、新城区、武川县、赛罕区)

眉山市(洪雅县、青神县、仁寿县、彭山区、东坡区、丹棱县)

洛阳市(新安县、西工区、嵩县、栾川县、孟津区、老城区、洛龙区、汝阳县、瀍河回族区、伊川县、洛宁县、涧西区、偃师区、宜阳县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

南平市(邵武市、延平区、浦城县、光泽县、建阳区、政和县、顺昌县、松溪县、武夷山市、建瓯市)

林芝市(察隅县、米林市、朗县、墨脱县、工布江达县、巴宜区、波密县)

衡阳市(常宁市、石鼓区、南岳区、衡东县、衡阳县、雁峰区、蒸湘区、珠晖区、祁东县、耒阳市、衡山县、衡南县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

汉中市(略阳县、城固县、勉县、留坝县、西乡县、佛坪县、镇巴县、洋县、宁强县、汉台区、南郑区)

上海市(宝山区、崇明区、黄浦区、浦东新区、普陀区、徐汇区、松江区、嘉定区、杨浦区、长宁区、奉贤区、虹口区、金山区、静安区、青浦区、闵行区)

岳阳市(平江县、湘阴县、华容县、君山区、岳阳县、云溪区、临湘市、汨罗市、岳阳楼区)

吕梁市(岚县、方山县、孝义市、离石区、临县、交口县、中阳县、交城县、柳林县、石楼县、汾阳市、兴县、文水县)

大连市(长海县、中山区、瓦房店市、沙河口区、西岗区、金州区、庄河市、甘井子区、普兰店区、旅顺口区)

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酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、敦煌市、玉门市)

泉州市(永春县、安溪县、石狮市、鲤城区、德化县、洛江区、南安市、晋江市、惠安县、泉港区、金门县、丰泽区)

上饶市(广信区、德兴市、玉山县、横峰县、弋阳县、铅山县、广丰区、信州区、万年县、婺源县、余干县、鄱阳县)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、新兴县、罗定市)  深圳市(南山区、龙岗区、盐田区、罗湖区、福田区、宝安区、坪山区、光明区、龙华区)

伊春市(铁力市、丰林县、汤旺县、大箐山县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、金林区、友好区、南岔县)

无锡市(惠山区、梁溪区、新吴区、江阴市、宜兴市、滨湖区、锡山区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)信阳市(浉河区、新县、淮滨县、光山县、商城县、平桥区、罗山县、息县、固始县、潢川县)

南通市(如东县、崇川区、海门区、海安市、通州区、启东市、如皋市)  泰安市(新泰市、岱岳区、宁阳县、东平县、肥城市、泰山区)

南阳市(桐柏县、淅川县、南召县、内乡县、唐河县、新野县、西峡县、宛城区、邓州市、卧龙区、镇平县、社旗县、方城县)

宁夏回族自治区

淄博市(周村区、临淄区、博山区、高青县、淄川区、沂源县、桓台县、张店区)广西壮族自治区

香港特别行政区

晋中市(寿阳县、祁县、和顺县、左权县、榆次区、昔阳县、介休市、太谷区、灵石县、平遥县、榆社县)

福州市(平潭县、连江县、闽清县、闽侯县、马尾区、鼓楼区、仓山区、台江区、永泰县、晋安区、罗源县、长乐区、福清市)

南宁市(江南区、隆安县、邕宁区、西乡塘区、宾阳县、武鸣区、马山县、青秀区、横州市、良庆区、兴宁区、上林县)

那曲市(班戈县、申扎县、聂荣县、比如县、索县、双湖县、尼玛县、安多县、巴青县、色尼区、嘉黎县)

南充市(营山县、顺庆区、仪陇县、西充县、南部县、高坪区、阆中市、蓬安县、嘉陵区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

五指山市(定安县、陵水黎族自治县、临高县、万宁市、东方市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

河源市(连平县、龙川县、紫金县、东源县、和平县、源城区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

朔州市(右玉县、山阴县、应县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

肇庆市(鼎湖区、端州区、德庆县、高要区、广宁县、怀集县、四会市、封开县)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

抚顺市(新抚区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、抚顺县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。