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汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、东兴区、威远县)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

鹤岗市(工农区、萝北县、绥滨县、向阳区、东山区、南山区、兴安区、兴山区)  郑州市(新密市、荥阳市、二七区、管城回族区、上街区、巩义市、中牟县、惠济区、中原区、登封市、金水区、新郑市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

呼伦贝尔市(牙克石市、鄂伦春自治旗、满洲里市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗)

新余市(渝水区、分宜县)

安阳市(文峰区、安阳县、龙安区、殷都区、内黄县、汤阴县、北关区、滑县、林州市)  五指山市(乐东黎族自治县、屯昌县、文昌市、临高县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、澄迈县、定安县、陵水黎族自治县、东方市)

南平市(延平区、政和县、邵武市、武夷山市、浦城县、建阳区、建瓯市、顺昌县、松溪县、光泽县)

金昌市(永昌县、金川区)

丽水市(龙泉市、遂昌县、云和县、缙云县、庆元县、松阳县、青田县、莲都区、景宁畲族自治县)

宁德市(霞浦县、福安市、古田县、屏南县、寿宁县、蕉城区、柘荣县、周宁县、福鼎市)

齐齐哈尔市(建华区、依安县、讷河市、铁锋区、甘南县、富拉尔基区、富裕县、碾子山区、拜泉县、克山县、泰来县、昂昂溪区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、克东县)

赤峰市(松山区、巴林右旗、巴林左旗、喀喇沁旗、林西县、元宝山区、翁牛特旗、克什克腾旗、宁城县、红山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

沧州市(南皮县、沧县、河间市、海兴县、任丘市、运河区、东光县、孟村回族自治县、献县、泊头市、肃宁县、新华区、盐山县、黄骅市、青县、吴桥县)

上饶市(铅山县、弋阳县、鄱阳县、信州区、广丰区、余干县、婺源县、广信区、万年县、玉山县、横峰县、德兴市)

晋城市(阳城县、陵川县、沁水县、高平市、城区、泽州县)

庆阳市(庆城县、华池县、正宁县、环县、宁县、镇原县、合水县、西峰区)

梧州市(岑溪市、万秀区、龙圩区、长洲区、蒙山县、苍梧县、藤县)

曲靖市(师宗县、宣威市、沾益区、马龙区、富源县、麒麟区、罗平县、会泽县、陆良县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

泸州市(叙永县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、合江县、泸县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、焉耆回族自治县、且末县、博湖县、轮台县、和硕县、库尔勒市、尉犁县)

甘孜藏族自治州(石渠县、雅江县、白玉县、丹巴县、理塘县、乡城县、巴塘县、道孚县、炉霍县、甘孜县、德格县、得荣县、色达县、泸定县、稻城县、九龙县、新龙县、康定市)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

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柳州市(融安县、城中区、鱼峰区、柳北区、柳江区、鹿寨县、柳城县、柳南区、三江侗族自治县、融水苗族自治县)

阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

广州市(海珠区、番禺区、荔湾区、天河区、白云区、南沙区、越秀区、黄埔区、从化区、花都区、增城区)  楚雄彝族自治州(楚雄市、南华县、禄丰市、姚安县、双柏县、大姚县、武定县、元谋县、牟定县、永仁县)

承德市(丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、滦平县、兴隆县、承德县、隆化县、围场满族蒙古族自治县)

铜仁市(江口县、德江县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、碧江区、石阡县、万山区、玉屏侗族自治县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、江源区、浑江区)日喀则市(仲巴县、白朗县、江孜县、聂拉木县、南木林县、谢通门县、昂仁县、亚东县、桑珠孜区、定结县、岗巴县、拉孜县、萨迦县、萨嘎县、定日县、吉隆县、仁布县、康马县)

阜阳市(太和县、临泉县、颍东区、颍上县、界首市、颍州区、颍泉区、阜南县)  林芝市(波密县、察隅县、墨脱县、朗县、巴宜区、米林市、工布江达县)

萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、莲花县、芦溪县)

廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、大城县、三河市、永清县、香河县、霸州市、固安县、安次区、文安县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)株洲市(芦淞区、攸县、渌口区、天元区、炎陵县、荷塘区、石峰区、醴陵市、茶陵县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

金华市(浦江县、义乌市、武义县、兰溪市、东阳市、金东区、婺城区、永康市、磐安县)

厦门市(同安区、集美区、思明区、翔安区、湖里区、海沧区)

阿里地区(措勤县、革吉县、改则县、噶尔县、日土县、札达县、普兰县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、元阳县、屏边苗族自治县、石屏县、蒙自市、个旧市、泸西县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市、开远市、绿春县)

永州市(道县、零陵区、东安县、蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县、祁阳市、冷水滩区、双牌县、江永县、新田县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、霍尔果斯市、霍城县、奎屯市、特克斯县、新源县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、尼勒克县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县)

西宁市(湟源县、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城北区、城西区)

烟台市(福山区、栖霞市、龙口市、海阳市、蓬莱区、莱山区、莱阳市、莱州市、招远市、芝罘区、牟平区)

常德市(汉寿县、桃源县、武陵区、临澧县、石门县、澧县、津市市、鼎城区、安乡县)

邵阳市(双清区、北塔区、大祥区、绥宁县、邵阳县、邵东市、洞口县、新邵县、城步苗族自治县、隆回县、新宁县、武冈市)

济宁市(梁山县、泗水县、嘉祥县、汶上县、任城区、曲阜市、微山县、兖州区、鱼台县、金乡县、邹城市)

东莞市

眉山市(仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县、东坡区、彭山区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。