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甘孜藏族自治州(石渠县、得荣县、白玉县、巴塘县、色达县、道孚县、稻城县、新龙县、雅江县、乡城县、德格县、炉霍县、丹巴县、九龙县、甘孜县、泸定县、理塘县、康定市)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、碧江区、万山区、思南县、松桃苗族自治县、德江县、石阡县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)  甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、舟曲县、夏河县、临潭县、玛曲县、碌曲县、合作市)

吉安市(遂川县、青原区、吉州区、吉水县、峡江县、泰和县、安福县、永丰县、新干县、井冈山市、万安县、吉安县、永新县)

德州市(庆云县、禹城市、夏津县、宁津县、陵城区、平原县、德城区、武城县、齐河县、乐陵市、临邑县)

东莞市武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区)  张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、米东区、新市区、达坂城区、水磨沟区)

淄博市(临淄区、沂源县、桓台县、张店区、周村区、博山区、淄川区、高青县)

玉林市(福绵区、玉州区、北流市、兴业县、陆川县、博白县、容县)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

内蒙古自治区

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

新疆维吾尔自治区

茂名市(高州市、电白区、茂南区、信宜市、化州市)

张掖市(高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、甘州区)

广州市(天河区、从化区、增城区、白云区、越秀区、番禺区、海珠区、花都区、南沙区、黄埔区、荔湾区)

中山市

和田地区(和田市、墨玉县、于田县、皮山县、洛浦县、策勒县、和田县、民丰县)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、平川区、靖远县)

那曲市(比如县、安多县、申扎县、班戈县、巴青县、嘉黎县、双湖县、尼玛县、索县、聂荣县、色尼区)

西宁市(城东区、城西区、城北区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、海宁市、南湖区、桐乡市、海盐县、秀洲区)

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铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

张家口市(桥东区、怀来县、阳原县、下花园区、桥西区、赤城县、康保县、崇礼区、蔚县、万全区、尚义县、沽源县、宣化区、涿鹿县、张北县、怀安县)

南平市(武夷山市、建瓯市、建阳区、光泽县、松溪县、浦城县、顺昌县、政和县、延平区、邵武市)

泉州市(鲤城区、永春县、晋江市、泉港区、南安市、安溪县、惠安县、金门县、丰泽区、德化县、石狮市、洛江区)  阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、吉木乃县、福海县、哈巴河县)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)

德阳市(绵竹市、广汉市、中江县、旌阳区、什邡市、罗江区)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县)长治市(平顺县、长子县、沁源县、潞州区、武乡县、襄垣县、屯留区、黎城县、上党区、沁县、潞城区、壶关县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)  天水市(清水县、甘谷县、秦安县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、武山县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、望谟县、普安县、贞丰县、兴仁市、安龙县、兴义市)楚雄彝族自治州(永仁县、姚安县、禄丰市、大姚县、南华县、双柏县、牟定县、楚雄市、武定县、元谋县)

烟台市(牟平区、海阳市、龙口市、莱阳市、芝罘区、莱州市、招远市、栖霞市、莱山区、福山区、蓬莱区)

咸阳市(兴平市、淳化县、泾阳县、乾县、旬邑县、秦都区、杨陵区、三原县、永寿县、彬州市、长武县、礼泉县、渭城区、武功县)

襄阳市(老河口市、襄州区、保康县、南漳县、谷城县、枣阳市、襄城区、宜城市、樊城区)

新乡市(新乡县、封丘县、卫辉市、辉县市、获嘉县、卫滨区、原阳县、牧野区、红旗区、延津县、长垣市、凤泉区)

临汾市(侯马市、永和县、翼城县、安泽县、吉县、曲沃县、蒲县、襄汾县、汾西县、乡宁县、隰县、尧都区、古县、霍州市、洪洞县、浮山县、大宁县)

西藏自治区

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

韶关市(始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、曲江区、武江区、浈江区、翁源县、南雄市)

锦州市(北镇市、凌河区、凌海市、太和区、黑山县、义县、古塔区)

白山市(临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县)

沈阳市(康平县、法库县、辽中区、大东区、浑南区、沈河区、于洪区、铁西区、苏家屯区、新民市、和平区、沈北新区、皇姑区)

延安市(延川县、宜川县、黄陵县、富县、宝塔区、洛川县、甘泉县、黄龙县、安塞区、子长市、延长县、志丹县、吴起县)

广安市(岳池县、邻水县、华蓥市、前锋区、武胜县、广安区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

孝感市(大悟县、孝南区、云梦县、汉川市、应城市、安陆市、孝昌县)

南充市(仪陇县、高坪区、阆中市、蓬安县、顺庆区、南部县、嘉陵区、西充县、营山县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。