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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)
双鸭山市(饶河县、尖山区、宝清县、岭东区、集贤县、四方台区、友谊县、宝山区)
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恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、鹤峰县、咸丰县、来凤县、恩施市、巴东县、利川市)
张掖市(甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县)
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临沧市(临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
宁德市(福鼎市、屏南县、寿宁县、周宁县、霞浦县、福安市、古田县、蕉城区、柘荣县)
湖州市(长兴县、安吉县、德清县、南浔区、吴兴区)
合肥市(瑶海区、长丰县、蜀山区、庐阳区、巢湖市、包河区、肥东县、庐江县、肥西县)
淄博市(高青县、桓台县、临淄区、张店区、沂源县、周村区、淄川区、博山区)
酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区)
天津市(宁河区、河北区、蓟州区、和平区、南开区、北辰区、河西区、宝坻区、河东区、滨海新区、东丽区、津南区、静海区、西青区、红桥区、武清区)
嘉兴市(嘉善县、南湖区、桐乡市、秀洲区、海宁市、海盐县、平湖市)
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衡水市(深州市、桃城区、武强县、故城县、饶阳县、安平县、阜城县、冀州区、枣强县、景县、武邑县)
湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县)
西藏自治区
滁州市(定远县、凤阳县、全椒县、天长市、南谯区、琅琊区、来安县、明光市)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县)
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海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、贵南县、共和县)
遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、大英县、安居区)
东营市(垦利区、广饶县、河口区、东营区、利津县)
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雅安市(石棉县、名山区、宝兴县、天全县、荥经县、雨城区、汉源县、芦山县)
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株洲市(渌口区、荷塘区、茶陵县、芦淞区、天元区、石峰区、炎陵县、攸县、醴陵市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)
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绍兴市(新昌县、柯桥区、嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区)
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龙岩市(上杭县、长汀县、连城县、永定区、新罗区、武平县、漳平市)
百色市(那坡县、乐业县、德保县、靖西市、平果市、凌云县、田阳区、右江区、田东县、西林县、隆林各族自治县、田林县)
凉山彝族自治州(会东县、德昌县、昭觉县、雷波县、美姑县、盐源县、西昌市、冕宁县、布拖县、越西县、会理市、喜德县、木里藏族自治县、宁南县、金阳县、甘洛县、普格县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县)
阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)
芜湖市(繁昌区、无为市、南陵县、镜湖区、弋江区、鸠江区、湾沚区)
大连市(普兰店区、瓦房店市、金州区、长海县、西岗区、沙河口区、旅顺口区、庄河市、中山区、甘井子区)
丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、松阳县、龙泉市、青田县、云和县、庆元县、莲都区)
朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、龙城区、双塔区、朝阳县)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)
邢台市(任泽区、平乡县、南宫市、威县、新河县、隆尧县、内丘县、南和区、清河县、信都区、临城县、巨鹿县、沙河市、广宗县、襄都区、宁晋县、柏乡县、临西县)
泉州市(南安市、洛江区、晋江市、永春县、金门县、安溪县、惠安县、丰泽区、鲤城区、德化县、石狮市、泉港区)
上饶市(弋阳县、婺源县、万年县、余干县、广信区、鄱阳县、玉山县、信州区、德兴市、广丰区、铅山县、横峰县)
宜昌市(西陵区、五峰土家族自治县、兴山县、伍家岗区、当阳市、猇亭区、长阳土家族自治县、宜都市、夷陵区、点军区、秭归县、枝江市、远安县)
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孝感市(孝昌县、大悟县、云梦县、安陆市、应城市、汉川市、孝南区)
黔东南苗族侗族自治州(施秉县、榕江县、三穗县、黎平县、镇远县、天柱县、麻江县、剑河县、黄平县、岑巩县、雷山县、锦屏县、从江县、凯里市、丹寨县、台江县)
肇庆市(高要区、端州区、广宁县、鼎湖区、封开县、四会市、怀集县、德庆县)
赣州市(龙南市、安远县、全南县、上犹县、瑞金市、寻乌县、宁都县、南康区、于都县、赣县区、石城县、崇义县、兴国县、会昌县、信丰县、定南县、大余县、章贡区)
安庆市(潜山市、怀宁县、大观区、迎江区、岳西县、宜秀区、太湖县、宿松县、桐城市、望江县)
广安市(武胜县、邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、前锋区)
漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区)
日喀则市(岗巴县、谢通门县、亚东县、桑珠孜区、南木林县、萨嘎县、仁布县、白朗县、聂拉木县、萨迦县、定结县、定日县、拉孜县、吉隆县、康马县、昂仁县、江孜县、仲巴县)
甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、夏河县、舟曲县、临潭县、卓尼县、迭部县、合作市)
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安康市(岚皋县、汉阴县、平利县、旬阳市、白河县、紫阳县、汉滨区、镇坪县、石泉县、宁陕县)
无锡市(锡山区、江阴市、宜兴市、惠山区、滨湖区、梁溪区、新吴区)
常德市(澧县、石门县、桃源县、汉寿县、临澧县、鼎城区、津市市、安乡县、武陵区)
儋州市
重庆市(垫江县、大渡口区、长寿区、铜梁区、璧山区、江北区、忠县、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、万州区、城口县、丰都县、巴南区、石柱土家族自治县、南岸区、合川区、綦江区、涪陵区、南川区、北碚区、永川区、黔江区、渝中区、大足区、荣昌区、渝北区、梁平区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、巫山县、云阳县、武隆区、巫溪县、江津区、潼南区、开州区)
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投资建议
券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。
多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。
上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。
风险提示
宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
【投资建议】
券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。
多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。
【行情回顾】
上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。
个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。
图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名
资料来源：Wind，山西证券研究所
【行业重点数据跟踪】
1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。
图2：主要指数的本周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%
资料来源：Wind，山西证券研究所
2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。
3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。
4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。
5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。
图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%
资料来源：Wind，山西证券研究所
图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元
资料来源：Wind，山西证券研究所
图6：3月基金发行份额1009.26亿份
资料来源：Wind，山西证券研究所
图7：3月股权融资规模577.90亿元
资料来源：Wind，山西证券研究所
图8：中债10年国债到期收益率(%)
资料来源：Wind，山西证券研究所
【监管政策与行业动态】
"国信+万和"迎新进展
4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。
--资料来源：深交所
3月信贷社融数据超预期
4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。
--资料来源：央行
【上市公司重点公告】
【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。
【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。
【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。
【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。
【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。
【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。
【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。
【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。
【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。
【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。
【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。
【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元
【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。
风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
分析师：刘丽
执业登记编码：S0760511050001
分析师：孙田田
执业登记编码：S0760518030001
研究助理：李明阳
邮箱：limingyang@sxzq.com
报告发布日期：2025年4月15日
【分析师承诺】
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新闻结尾
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