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湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、南浔区、长兴县)

东营市(东营区、利津县、广饶县、垦利区、河口区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、贵定县、福泉市、平塘县、三都水族自治县、独山县、罗甸县、惠水县、荔波县、都匀市、瓮安县、长顺县)

滨州市(沾化区、滨城区、无棣县、阳信县、惠民县、博兴县、邹平市)  六安市(霍邱县、舒城县、金寨县、叶集区、霍山县、金安区、裕安区)

牡丹江市(宁安市、海林市、东安区、西安区、穆棱市、阳明区、绥芬河市、林口县、东宁市、爱民区)

鹤岗市(兴山区、向阳区、工农区、南山区、东山区、绥滨县、兴安区、萝北县)

济源市

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)  长沙市(天心区、浏阳市、雨花区、岳麓区、开福区、宁乡市、望城区、芙蓉区、长沙县)

衢州市(龙游县、常山县、衢江区、江山市、柯城区、开化县)

泸州市(江阳区、叙永县、合江县、纳溪区、泸县、龙马潭区、古蔺县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

廊坊市(霸州市、香河县、安次区、三河市、大城县、固安县、文安县、永清县、大厂回族自治县、广阳区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

徐州市(泉山区、邳州市、新沂市、丰县、云龙区、睢宁县、贾汪区、铜山区、沛县、鼓楼区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

绥化市(绥棱县、安达市、肇东市、海伦市、明水县、北林区、望奎县、青冈县、庆安县、兰西县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县、万山区、江口县、碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、思南县)

焦作市(修武县、解放区、山阳区、马村区、孟州市、博爱县、武陟县、中站区、温县、沁阳市)

荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、云和县、莲都区、龙泉市、缙云县、庆元县、松阳县)

咸阳市(长武县、旬邑县、杨陵区、秦都区、彬州市、淳化县、永寿县、渭城区、兴平市、武功县、乾县、三原县、礼泉县、泾阳县)

北京市(海淀区、平谷区、房山区、丰台区、顺义区、怀柔区、昌平区、西城区、门头沟区、东城区、大兴区、朝阳区、通州区、密云区、延庆区、石景山区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、怀远县、禹会区)

楚雄彝族自治州(南华县、双柏县、武定县、姚安县、牟定县、楚雄市、大姚县、禄丰市、元谋县、永仁县)

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驻马店市(驿城区、正阳县、确山县、上蔡县、遂平县、西平县、新蔡县、汝南县、平舆县、泌阳县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、广河县、康乐县)

株洲市(茶陵县、荷塘区、攸县、天元区、芦淞区、炎陵县、渌口区、醴陵市、石峰区)  怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

内蒙古自治区

郑州市(二七区、上街区、中原区、巩义市、登封市、新郑市、荥阳市、金水区、中牟县、新密市、惠济区、管城回族区)

三沙市(西沙区、南沙区)威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

佛山市(南海区、顺德区、禅城区、高明区、三水区)  六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

桂林市(荔浦市、阳朔县、恭城瑶族自治县、叠彩区、七星区、灵川县、雁山区、象山区、平乐县、全州县、秀峰区、兴安县、灌阳县、临桂区、龙胜各族自治县、永福县、资源县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、马尔康市、汶川县、理县、松潘县、若尔盖县、九寨沟县、壤塘县、黑水县、红原县、小金县、茂县、阿坝县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区)金昌市(永昌县、金川区)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云城区、云安区)

三明市(永安市、建宁县、三元区、大田县、清流县、明溪县、将乐县、尤溪县、宁化县、泰宁县、沙县区)

唐山市(古冶区、滦南县、路南区、遵化市、丰南区、曹妃甸区、迁安市、玉田县、路北区、乐亭县、滦州市、丰润区、迁西县、开平区)

周口市(项城市、商水县、淮阳区、川汇区、沈丘县、西华县、郸城县、鹿邑县、太康县、扶沟县)

西藏自治区

德州市(临邑县、庆云县、禹城市、武城县、夏津县、德城区、陵城区、宁津县、平原县、乐陵市、齐河县)

太原市(阳曲县、古交市、娄烦县、清徐县、小店区、迎泽区、万柏林区、杏花岭区、晋源区、尖草坪区)

十堰市(郧阳区、丹江口市、茅箭区、张湾区、竹山县、竹溪县、郧西县、房县)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县)

九江市(德安县、永修县、彭泽县、湖口县、浔阳区、柴桑区、都昌县、武宁县、瑞昌市、修水县、共青城市、濂溪区、庐山市)

忻州市(偏关县、五台县、保德县、神池县、繁峙县、宁武县、忻府区、五寨县、岢岚县、定襄县、代县、原平市、河曲县、静乐县)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、凌源市、朝阳县、双塔区)

拉萨市(墨竹工卡县、林周县、曲水县、当雄县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、尼木县)

莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区、城厢区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。