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宁夏回族自治区

甘孜藏族自治州(巴塘县、丹巴县、新龙县、炉霍县、白玉县、理塘县、康定市、雅江县、得荣县、泸定县、德格县、色达县、石渠县、道孚县、乡城县、九龙县、甘孜县、稻城县)

新乡市(牧野区、封丘县、红旗区、新乡县、卫辉市、延津县、长垣市、获嘉县、凤泉区、卫滨区、辉县市、原阳县)

青岛市(即墨区、崂山区、城阳区、莱西市、平度市、市南区、李沧区、黄岛区、胶州市、市北区)  淮安市(金湖县、清江浦区、盱眙县、淮阴区、洪泽区、涟水县、淮安区)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

唐山市(古冶区、玉田县、丰润区、丰南区、滦南县、路南区、迁安市、遵化市、滦州市、曹妃甸区、迁西县、开平区、乐亭县、路北区)

保定市(定兴县、唐县、涿州市、雄县、清苑区、徐水区、博野县、阜平县、容城县、望都县、曲阳县、顺平县、蠡县、定州市、满城区、高阳县、涞源县、安国市、高碑店市、易县、莲池区、安新县、竞秀区、涞水县)

抚州市(资溪县、南城县、广昌县、东乡区、临川区、南丰县、宜黄县、乐安县、崇仁县、金溪县、黎川县)  南阳市(宛城区、卧龙区、桐柏县、邓州市、方城县、新野县、西峡县、南召县、唐河县、内乡县、淅川县、镇平县、社旗县)

宝鸡市(陇县、凤县、渭滨区、陈仓区、千阳县、太白县、麟游县、金台区、凤翔区、岐山县、眉县、扶风县)

郑州市(金水区、巩义市、二七区、新密市、惠济区、登封市、荥阳市、上街区、管城回族区、中原区、新郑市、中牟县)

昆明市(富民县、宜良县、盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县、东川区、西山区、五华区、安宁市、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县)

九江市(浔阳区、瑞昌市、永修县、修水县、湖口县、庐山市、彭泽县、濂溪区、都昌县、共青城市、德安县、武宁县、柴桑区)

铁岭市(调兵山市、昌图县、银州区、开原市、西丰县、铁岭县、清河区)

晋中市(平遥县、灵石县、太谷区、寿阳县、祁县、和顺县、昔阳县、榆社县、榆次区、左权县、介休市)

淮南市(凤台县、八公山区、寿县、田家庵区、大通区、谢家集区、潘集区)

朔州市(右玉县、应县、山阴县、朔城区、平鲁区、怀仁市)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县、新丰县、浈江区、乐昌市、曲江区、翁源县、南雄市)

香港特别行政区

太原市(晋源区、小店区、万柏林区、清徐县、尖草坪区、古交市、阳曲县、娄烦县、杏花岭区、迎泽区)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

德州市(宁津县、夏津县、平原县、庆云县、禹城市、乐陵市、武城县、德城区、陵城区、临邑县、齐河县)

镇江市(句容市、丹徒区、京口区、丹阳市、润州区、扬中市)

天津市(津南区、和平区、东丽区、红桥区、武清区、西青区、北辰区、河北区、宝坻区、河东区、静海区、滨海新区、蓟州区、宁河区、河西区、南开区)

赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、宁城县、松山区、元宝山区、林西县、红山区、翁牛特旗)

黄山市(黟县、歙县、祁门县、屯溪区、黄山区、徽州区、休宁县)

芜湖市(无为市、镜湖区、鸠江区、湾沚区、弋江区、繁昌区、南陵县)

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菏泽市(鄄城县、曹县、定陶区、牡丹区、成武县、巨野县、郓城县、东明县、单县)

榆林市(榆阳区、吴堡县、佳县、靖边县、神木市、米脂县、横山区、府谷县、清涧县、子洲县、定边县、绥德县)

鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)  周口市(郸城县、鹿邑县、扶沟县、沈丘县、淮阳区、商水县、太康县、西华县、川汇区、项城市)

南充市(顺庆区、蓬安县、营山县、嘉陵区、阆中市、高坪区、西充县、南部县、仪陇县)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市、高港区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)肇庆市(四会市、高要区、广宁县、德庆县、怀集县、端州区、鼎湖区、封开县)

双鸭山市(集贤县、友谊县、宝山区、四方台区、宝清县、尖山区、岭东区、饶河县)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

百色市(乐业县、平果市、西林县、右江区、凌云县、靖西市、那坡县、田阳区、田东县、隆林各族自治县、德保县、田林县)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、源汇区、召陵区)

呼和浩特市(武川县、回民区、土默特左旗、清水河县、玉泉区、新城区、赛罕区、和林格尔县、托克托县)扬州市(邗江区、江都区、广陵区、高邮市、宝应县、仪征市)

内蒙古自治区

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、清水县、秦安县、武山县、秦州区)

来宾市(兴宾区、武宣县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县)

衡阳市(衡阳县、衡南县、蒸湘区、衡山县、珠晖区、石鼓区、南岳区、祁东县、耒阳市、衡东县、雁峰区、常宁市)

和田地区(墨玉县、和田县、皮山县、民丰县、和田市、于田县、洛浦县、策勒县)

金昌市(金川区、永昌县)

日喀则市(南木林县、康马县、定结县、岗巴县、江孜县、萨迦县、聂拉木县、仲巴县、桑珠孜区、定日县、白朗县、谢通门县、吉隆县、萨嘎县、昂仁县、仁布县、亚东县、拉孜县)

吉安市(安福县、万安县、永丰县、吉水县、遂川县、新干县、峡江县、永新县、吉州区、青原区、井冈山市、泰和县、吉安县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、龙港区、建昌县、南票区、连山区)

河池市(东兰县、宜州区、都安瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、金城江区、南丹县、天峨县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、德令哈市、都兰县、天峻县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、麻栗坡县、马关县、砚山县、文山市、广南县、富宁县)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

河源市(和平县、龙川县、紫金县、源城区、东源县、连平县)

运城市(盐湖区、平陆县、万荣县、闻喜县、稷山县、新绛县、垣曲县、夏县、芮城县、永济市、绛县、临猗县、河津市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。